1 0月中旬后原糖開始調(diào)整，回過頭看伴隨著美元指數(shù)的一路飆升，原糖凈多頭寸銳減。美元飆漲，加之下榨季糖市的供需狀態(tài)正在好轉(zhuǎn)，資金拋棄原糖頭寸也在情理之中。堅持認(rèn)為貨幣因素主導(dǎo)的下跌只能看做回調(diào)，貨幣因素疊加未來潛在的供應(yīng)增長預(yù)期促使回調(diào)幅度較深。
原油作為大宗商品的風(fēng)向標(biāo)，受美元抑制明顯。自11月份伊始，受自身供求因素影響，原油也進(jìn)入企穩(wěn)回升態(tài)勢。充分說明商品自身的供需狀態(tài)才是影響價格的主要因素。原油價格走勢利多原糖。
從供需角度看，原糖需要考慮的供給因素?zé)o外乎巴西、歐盟與印度（泰國的影響權(quán)重較?。?
巴西方面，榨季初市場對本榨季的制糖比的提高有一定的心理預(yù)期，截至11月下半月累計制糖比46.75%，較上榨季提高了5個百分點(diǎn)。巴西糖產(chǎn)量提升顯著。從目前巴西的糖醇價格看，結(jié)合原油，無可否認(rèn)乙醇的吸引力越來越大，特別是巴西國家石油公司若以國際水平調(diào)整巴西汽油價格，那么或許在2017年巴西的乙醇將比糖更有吸引力。此外，巴西甘蔗老化嚴(yán)重，宿根問題同樣值得注意。
表面看歐盟未來放開生產(chǎn)配額限制后的增產(chǎn)對糖價影響較大，但是歐盟地區(qū)大多數(shù)的產(chǎn)量增產(chǎn)來自高成本地區(qū)，平均成本料高于泰國以及印度，大量出口的可能性仍需價格配合。
坦白說從目前的產(chǎn)銷看印度進(jìn)口仍是未知數(shù)，但是印度很難有較大的出口，印度龐大的人口，65%的消費(fèi)來自軟飲料、糖果以及工業(yè)食品，2015-16榨季的消費(fèi)增長是3.2%，預(yù)計2016-17榨季以及2017-18榨季每年的消費(fèi)增長是2.5%，需要關(guān)注印度的月度銷量。印度需求放緩難以預(yù)見。
綜合看，當(dāng)前的時點(diǎn)原糖的下跌更多的是資金的博弈，逃離商品選擇美元資產(chǎn)，行情回調(diào)的深度遠(yuǎn)超商品自身的供需層面。原糖的中期底部仍在探尋中。
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