一.一周行情綜述

    本周國(guó)內(nèi)逐步有新糖上市，南華、三博、南糖等糖廠均有新糖報(bào)價(jià)，而在周前期廠家的新糖報(bào)價(jià)比較低，部分商家大量補(bǔ)庫(kù)，國(guó)內(nèi)糖市應(yīng)聲大漲，周一一日鄭糖1605合約大漲127個(gè)點(diǎn)，周二的時(shí)候國(guó)內(nèi)行情繼續(xù)上揚(yáng)。不過(guò)隨著合約上漲至5600一線，部分資金逢高獲利了結(jié)，導(dǎo)致在5600一線承壓下跌，并且在隨后幾日中糖市應(yīng)聲下調(diào)，國(guó)內(nèi)糖市的新糖銷售速度也放緩。

    截至周五，南寧集團(tuán)的廠倉(cāng)新糖報(bào)價(jià)為5380-5430元/噸,上調(diào)了50-80元/噸，來(lái)賓某集團(tuán)的廠倉(cāng)報(bào)價(jià)5420元/噸，較上周五上調(diào)了100元/噸，由于新糖量有限，新糖的銷售也是較好。而加工糖方面，日照陳糖報(bào)5500元/噸，新糖報(bào)5600元/噸，較上周五上調(diào)了50元/噸。云南集團(tuán)本周也大幅上調(diào)價(jià)格，云南南華與云南英茂昆明均是報(bào)到了5050元/噸，并且在從5000—5050元/噸報(bào)價(jià)上調(diào)期間現(xiàn)貨成交火爆，但是漲至5050元/噸后，上漲暫時(shí)停滯。

二.廣西進(jìn)入開(kāi)榨高峰期

    據(jù)廣西糖網(wǎng)報(bào)道，截至11月29日，廣西已經(jīng)有26家糖廠開(kāi)榨，與上一榨季相比持平，進(jìn)入11月末12月初，糖市將進(jìn)入了開(kāi)榨的高峰期。但是今年的11月份多出現(xiàn)降雨，導(dǎo)致糖廠的出糖率不高，不僅如此，由于廣西的甘蔗收購(gòu)價(jià)漲幅不大，蔗農(nóng)的砍蔗積極性并不高，由此來(lái)看，筆者認(rèn)為11月份廣西的新糖產(chǎn)量或是在3-4萬(wàn)噸。在減產(chǎn)的大背景下，部分糖廠已經(jīng)蠢蠢欲動(dòng)，甚至傳聞?dòng)刑菑S開(kāi)出500元/噸的甘蔗收購(gòu)價(jià)，這無(wú)形中增加了糖廠的成本，蔗源減少，或?qū)?dǎo)致?lián)屨岬默F(xiàn)象愈演愈烈。

    而據(jù)了解，大部分糖廠將是在12月份開(kāi)榨，也就意味著12月份將有大量新糖充斥市場(chǎng)，同時(shí)12月份也是加工糖企業(yè)獲得配額的時(shí)間點(diǎn)，加工糖企業(yè)獲得配額后將從保稅區(qū)轉(zhuǎn)運(yùn)多達(dá)一百多萬(wàn)噸的進(jìn)口糖，這對(duì)于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)沖擊是較大。但是考慮到12月份將是國(guó)內(nèi)的春節(jié)備貨期，就算市場(chǎng)充斥著現(xiàn)貨，但在減產(chǎn)的背景下，筆者認(rèn)為5300將是現(xiàn)貨的一個(gè)強(qiáng)支撐，也就因?yàn)槿绱?，?guó)內(nèi)的期價(jià)也不會(huì)有深跌的空間。

三．倉(cāng)單預(yù)報(bào)有所增加

鄭糖倉(cāng)單變化圖

    本周注冊(cè)倉(cāng)單數(shù)量已經(jīng)歸零，但是倉(cāng)單有效預(yù)報(bào)卻是一直在增加，從區(qū)域看主要是集中在北方的倉(cāng)庫(kù)。廣西庫(kù)的倉(cāng)單預(yù)報(bào)比較少，筆者認(rèn)為是主要是目前在5550的價(jià)位套保并沒(méi)有什么利潤(rùn)，另外一個(gè)因素就是糖廠直接銷售現(xiàn)貨回款比較快，解決集團(tuán)的資金壓力。而目前鄭糖1601合約的持倉(cāng)量仍接近40萬(wàn)手，持倉(cāng)量過(guò)大，后期倉(cāng)單或增加，或有可能進(jìn)行逼倉(cāng)，不過(guò)由于鄭商所已經(jīng)對(duì)逼倉(cāng)行為作出預(yù)防措施，并且非通用倉(cāng)單也不利于買方，因此后期逼倉(cāng)的可能性比較少。而春節(jié)節(jié)前的現(xiàn)貨需求也有或?qū)е绿菑S傾向于銷售現(xiàn)貨，如果后期期貨價(jià)格有優(yōu)勢(shì)，套保單或更加青睞5月合約。

四．宏觀環(huán)境并未轉(zhuǎn)好

    周五，統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，1-10月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額48666億元，同比下降2%，降幅比1-9月份擴(kuò)大0.3個(gè)百分點(diǎn)。10月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額5595.2億元，同比下降4.6%，降幅比9月份擴(kuò)大4.5個(gè)百分點(diǎn)。數(shù)據(jù)體現(xiàn)出國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)還沒(méi)有明顯的好轉(zhuǎn)，導(dǎo)致當(dāng)日國(guó)內(nèi)股市大幅下挫，投資者不禁懷疑系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)會(huì)再次出現(xiàn)。不過(guò)，即使股市如此，但國(guó)內(nèi)的大宗商品市場(chǎng)已經(jīng)有所回暖。文華商品指數(shù)技術(shù)上已經(jīng)出現(xiàn)反彈的跡象，短時(shí)間內(nèi)應(yīng)不會(huì)再創(chuàng)新低，白糖也是如此。但是受制于國(guó)內(nèi)整個(gè)經(jīng)濟(jì)下行的壓力，大宗商品的持續(xù)回暖也需要考驗(yàn)。

文華商品指數(shù)

五．關(guān)注主產(chǎn)區(qū)天氣狀況

    巴西預(yù)計(jì)從11月28日至12月11日都是以大范圍降雨為主，降雨將繼續(xù)阻礙甘蔗的的壓榨進(jìn)度，巴西降雨有利于提振外盤(pán)；泰國(guó)和印度的降雨比較少，有利于新榨季的開(kāi)榨。而廣西方面，12月上旬廣西糖廠的開(kāi)榨高峰期，不過(guò)從天氣來(lái)看12月上旬廣西還將經(jīng)歷新一輪的降雨洗禮，糖廠的開(kāi)榨進(jìn)度或受影響，降雨將有利于盤(pán)面上漲。

11月28日—12月11日全國(guó)降雨分布圖

11月28日至12月4日巴西中南部降雨分布圖

六．資金逢高加空

    目前鄭糖的持倉(cāng)還是維持在147萬(wàn)手的高位，連續(xù)三周都是維持在140萬(wàn)手的高倉(cāng)位，多空還是相持不下。但是本周的上調(diào)，鄭糖多頭持倉(cāng)并沒(méi)有出現(xiàn)較大的下降，而空頭卻在高位逐漸加倉(cāng)，導(dǎo)致凈多持倉(cāng)不斷減少，鄭糖1605合約本周亦是如此，多頭主力持倉(cāng)比較穩(wěn)定，但是空頭不斷施加壓力，導(dǎo)致凈多持倉(cāng)不斷下降。目前廣西已經(jīng)到開(kāi)榨的高峰期，新糖上市也給市場(chǎng)壓力，但是畢竟在減產(chǎn)的大環(huán)境下，即使空頭加大打壓力度，也是沖高后缺乏持續(xù)性利好因素后的正?；芈?，市場(chǎng)不必悲觀，畢竟現(xiàn)在的新糖還是有市場(chǎng)。

鄭糖持倉(cāng)變化圖

七．技術(shù)分析

    目前鄭糖還是處于上升通道，本次鄭糖1605合約從0.382的黃金位置反彈，上周和本周突破了0.618的黃金位置，但是目前卻在0.809的位置受阻。而目前RSI已經(jīng)突破了之前的下行通道，MACD上也出現(xiàn)了低位金叉，加上整個(gè)大宗商品已經(jīng)出現(xiàn)低位反彈，大宗商品一片悲觀的情緒已經(jīng)緩慢釋放，大幅下挫的機(jī)會(huì)的很小。白糖作為大宗商品中基本面比較好，即使資金高位加空，但是在多頭并未大幅撤退下大幅下挫的機(jī)會(huì)也不大，筆者認(rèn)為上行壓力5600、5675，下行支撐5500、5450。

鄭糖1605合約日K線圖

八．小結(jié)

    目前云南在逐步去庫(kù)存，12月份云南僅有少部分糖廠開(kāi)榨，新糖上市量比較少，1月份才有大量新糖上市；廣西新糖已經(jīng)上市，由于數(shù)量偏少顯得供不應(yīng)求，而目前已經(jīng)進(jìn)入開(kāi)榨的高峰期，面臨新糖上市的壓力，但是在減產(chǎn)的大背景下新糖大量上市并不是大壓力，特別還是在控制進(jìn)口的背景下。目前鄭糖持倉(cāng)還是維持在高位，多空雙方都沒(méi)有退卻的意思，多頭的底氣還在，不過(guò)做多還是要注意節(jié)奏，關(guān)注下周產(chǎn)區(qū)天氣與產(chǎn)銷數(shù)據(jù)。筆者認(rèn)為下周糖市還是以偏強(qiáng)震蕩為主，投資者可以堅(jiān)持高拋低吸的策略。