上周商品從漲停到跌停，對(duì)市場帶來了災(zāi)難性的影響，并且在這一周還是余震不斷，前期表現(xiàn)較好的黑色系出現(xiàn)了跌停，農(nóng)產(chǎn)品在上周部分品種跌停后這周則顯得較為穩(wěn)定。而白糖的表現(xiàn)則表現(xiàn)得波瀾不驚，在6700-6900之間區(qū)間震蕩。不過持倉還是繼續(xù)流出為主，周五的鄭糖總持倉量已經(jīng)下降到76.7萬手，減少11.1萬手。廣西大集團(tuán)的基本沒有報(bào)價(jià)，云南和日照為主的加工糖也是持穩(wěn)為主。國內(nèi)糖市的現(xiàn)貨基本沒有多大的變化。

    之前商品在黑色系的帶領(lǐng)下，文化商品指數(shù)一路高歌，從9月底的129.9直接上漲到11月11日收盤時(shí)的155.93，上漲幅度達(dá)20%，鄭糖1701合約在這期間僅僅上漲了一百多點(diǎn)，上漲的幅度不及商品在這段時(shí)間的漲幅。但是穩(wěn)定也是顯而易見，在11月11日晚上白糖大跌后又馬上拉回來。那近期白糖會(huì)有什么表現(xiàn)呢？下面我們一起來簡單做一下分析。

    第一.國家對(duì)大宗上漲過快做了應(yīng)對(duì)措施。上周五晚上的多頭的踩踏就是因?yàn)閲乙呀?jīng)對(duì)大宗商品市場的過快上漲做了相應(yīng)的調(diào)控政策，查配資、調(diào)保證金、調(diào)交易手續(xù)費(fèi)，這一切都體現(xiàn)了國家對(duì)于大宗商品過快上漲的一種擔(dān)憂以及制止，周五過后雖然沒有出臺(tái)新的措施，但是對(duì)于某一些品種還是加收了保證金和手續(xù)費(fèi)，以抑制投機(jī)資金的大幅推漲，可見國家對(duì)于大宗商品的還是在在大力監(jiān)管。截至周五文華商品的持倉又減回到了9月末行情發(fā)動(dòng)時(shí)的水平，可見這一波推波助漲的多頭已經(jīng)差不多走完。市場需要新的利好才能促使資金重回商品，對(duì)于白糖亦是如此。

    第二.國內(nèi)的PPI、PMI、CPI數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn)，但是社融率有所下降，不過貨幣供應(yīng)還是充足，10月的M1、M0、M2貨幣供應(yīng)均超出市場預(yù)期（其中M0、M2均超過前值）。不過近期人民幣不斷貶值，資金的流出壓力依舊比較大。但是國內(nèi)的通脹預(yù)期還在。特朗普上臺(tái)帶來的新政策以及美聯(lián)儲(chǔ)的對(duì)于12月加息的強(qiáng)烈預(yù)期使得這周美元指數(shù)再次破百，創(chuàng)自2003年以來的新高，令新興市場貨幣承壓。其中人民幣貶值已經(jīng)接近6.9，創(chuàng)自2008年以來的新低，而雷亞爾也繼續(xù)貶值。當(dāng)前美元指數(shù)的強(qiáng)勢(shì)令新興市場貨幣承壓，雷亞爾的貶值令原糖承壓，本周美糖的下跌幅度就達(dá)7.07%。

    第三．根據(jù)美國商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）周五公布的數(shù)據(jù)顯示，截至11月15日當(dāng)周，投機(jī)客減持ICE原糖期貨和期權(quán)凈多倉至5月以來最低水平，數(shù)據(jù)顯示，投機(jī)客減持ICE原糖期貨和期權(quán)凈多倉17,361手，至213,006手，投機(jī)客減持是因糖價(jià)跌至9月中以來最低。投機(jī)資金的下降，令外糖的當(dāng)前處境堪憂。當(dāng)前美糖已經(jīng)下滑至半年線，均線向下發(fā)散，技術(shù)指標(biāo)走弱，如果20美分頂不住，下一個(gè)支撐位或在18美分。

    第四．從國內(nèi)來看，當(dāng)前國內(nèi)的供應(yīng)量還是處于低位的，16/17榨季較15/16榨季供應(yīng)量增加100萬噸左右，這也是當(dāng)前市場的共識(shí)。新榨季的會(huì)出現(xiàn)供應(yīng)缺口，但是供應(yīng)的缺口大小則是主要看國家放儲(chǔ)的多少，本周發(fā)改委印發(fā)《全國農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展“十三五”規(guī)劃》中表示要有序消化棉花、食糖庫存，合理確定自給水平，這也就意味著國家要保證國內(nèi)市場正常供給，按照這一調(diào)控思路，新榨季國內(nèi)對(duì)于食糖供給還是會(huì)處于平衡的狀態(tài)，當(dāng)前國儲(chǔ)和地儲(chǔ)接近700萬噸的庫存還是有能力維持這個(gè)供應(yīng)能力。而需要注意的則是當(dāng)前商務(wù)部對(duì)于食糖貿(mào)易措施的進(jìn)展情況，當(dāng)前業(yè)界普遍看好這個(gè)提高關(guān)稅的預(yù)期，當(dāng)前的調(diào)查正在穩(wěn)步推進(jìn)，最遲的公布時(shí)間是在2017年的3月份才公布，在此期間仍給多頭信心。當(dāng)前由于外盤的下跌，配額外的進(jìn)口價(jià)格已經(jīng)跌至6600-6700元/噸，相對(duì)于國內(nèi)的新糖價(jià)格來說已經(jīng)打開了進(jìn)口利潤，如果外糖繼續(xù)下跌，配額外的進(jìn)口利潤擴(kuò)大，或引起國內(nèi)加工糖廠的買興，從這一層面來看，外盤就是要跌到出現(xiàn)買興為止。而對(duì)于國內(nèi)來講，當(dāng)前碳化糖新糖的報(bào)價(jià)在6800-6850元/噸，而本周傳聞6700元/噸的硫化糖報(bào)價(jià)已經(jīng)引起了國內(nèi)貿(mào)易商的買興，可見國內(nèi)方面現(xiàn)貨支撐還是比較強(qiáng)大。從這來看現(xiàn)貨下降幅度不會(huì)很大，這也是國內(nèi)多頭的信心支撐。再從四季度的開榨進(jìn)度看，廣西11月份開榨進(jìn)度低于預(yù)期，12月份才是開榨的高峰期，云南和15/16榨季相比基本持平，廣東預(yù)計(jì)在12月份才開榨，海南預(yù)計(jì)是在12月底開榨，從開榨的進(jìn)度看，甘蔗糖在四季度的產(chǎn)量并不是很高。農(nóng)歷新年在2017年的1月底，因此春節(jié)的采購備貨期預(yù)計(jì)是在12月份開始，需求的出現(xiàn)對(duì)于糖價(jià)也起到支撐作用。

    第五.天氣因素依舊不容忽視。下周將迎來2016-2017年度冬季的大范圍寒潮，根據(jù)氣象機(jī)構(gòu)分析今年寒潮的強(qiáng)度不低，這對(duì)于靠天吃飯的農(nóng)產(chǎn)品來說或帶來較大的影響，利好價(jià)格上漲。不過從下周寒潮影響的范圍對(duì)雖然給廣西帶來降溫降雨，除降雨影響生產(chǎn)進(jìn)程外，暫時(shí)沒有出現(xiàn)霜凍冰凍災(zāi)害。不過強(qiáng)寒流也預(yù)示著今年榨季開端的不平常，后期還可以繼續(xù)關(guān)注天氣方面的影響。

    小結(jié):當(dāng)前國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)回暖，而由于美元指數(shù)大漲則帶給原糖以及國內(nèi)帶來壓力，政府對(duì)于商品上漲過快也持反對(duì)態(tài)度，因此這也為近期國內(nèi)商品的走勢(shì)奠定了回調(diào)的主基調(diào)。國內(nèi)糖市的多頭堅(jiān)信國內(nèi)商務(wù)部會(huì)調(diào)關(guān)稅而頂住外糖下調(diào)以及鄭糖新糖預(yù)報(bào)倉單增加的壓力畫了一個(gè)圓弧頂，當(dāng)前在商品回調(diào)的主基調(diào)下，鄭糖預(yù)計(jì)還是呈現(xiàn)抵抗性下跌的形態(tài)，當(dāng)前現(xiàn)貨價(jià)格依舊堅(jiān)挺，因此這對(duì)于鄭糖來說大幅下調(diào)的可能性不大，下周還需要關(guān)注10月的進(jìn)口數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)進(jìn)口量在10-15萬噸，較去年同期的36萬噸大幅下降，比上個(gè)月的50萬噸更是大幅減少，利好糖價(jià)。筆者認(rèn)為近期鄭糖或呈現(xiàn)的一個(gè)寬幅震蕩的形態(tài)，下方的支撐放在6600-6700，上方的壓力在6800-6900，高拋低吸仍是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。