“每作一波，常三過折筆?！?晉代大書法家王羲之在《題衛(wèi)夫人筆陣圖》中如是說。期貨和書法并沒有內在聯(lián)系，不過行情K線走勢與運筆或存異曲同工之妙。看看近期國際原糖市場，用一波三折來形容其價格走勢并不為過。與之類似，國內糖市走勢同樣勾畫出一幅層巒迭嶂圖，似有形成雙峰呼應之勢。當然，2011年行情可能如兔子活蹦亂跳的本性一樣，后期或許還會存在三峰、四峰甚至N峰，但在國際原糖走勢、霜（冰）凍題材、節(jié)前備貨、主力意圖、宏觀調控等多重因素的夾擊下，春節(jié)前國內糖市行情恐怕將以一波三折的走勢為基調。

    消息動向

    盡管近期有關低溫、凍雨等新聞頻現(xiàn)于媒體，不過市場對霜（冰）凍的關心明顯較元旦前降低了許多，霜凍題材對行情的影響也正在逐漸弱化。此前筆者在《年關將至，居高思?！芬晃闹刑岬剑核獌鲎鳛橐粋€“消費品”總會有被市場消耗完的時候，而主力顯然不會等到“消費品”被完全消耗完才出貨。根據元旦前后一周的走勢來看，主力資金借霜凍題材拉高出貨的目的基本上得以實現(xiàn)。

    此前，來賓蔗區(qū)反映霜凍受災最為嚴重?！秮碣e日報》報道，據市糖業(yè)局初步統(tǒng)計，目前全市甘蔗受災面積達到155.36萬畝，蔗莖凍死，甘蔗糖分下降，預計全市原料蔗損失約30萬噸以上。據此推算，霜凍會造成來賓少產糖5萬噸以上。根據一些公開的數據來看，09/10榨季來賓食糖產量為120萬噸，少產5萬噸折算下來的比例大約為4.17%。這樣一對比，似乎霜凍對甘蔗造成的損失并沒有預期中那么嚴重。即使加上柳州、河池和百色等地受損甘蔗，個人認為10/11榨季廣西產糖量仍會達到700萬噸以上水平，因此元旦前因為霜凍而引發(fā)的上揚可能會面臨著一個理性回歸。

    糖企心理

    進入2011年之后，一月份的國內行情在外圍市場的影響下顯得動蕩不安，面對現(xiàn)階段的行情，糖企的心理或多或少有點矛盾。如果糖企現(xiàn)在賣糖，可能會覺得賣低了；如果不賣到時又會擔心錯過最佳銷售時機。那么，現(xiàn)階段糖企的心態(tài)到底如何呢？

    根據中糖協(xié)數據，截至2010年12月末，本制糖期全國已累計產糖294.22萬噸，銷售食糖169.04萬噸，累計銷糖率57.45%，同比降低0.69個百分點。其中，重點制糖企業(yè)（集團）累計產糖量為229.58萬噸，銷售食糖123.88萬噸，累計銷糖率53.96%，同比降低11.38個百分點；成品白糖累計平均銷售價格6815.62元/噸。

圖1：截至12月底，歷個榨季庫存消費比走勢圖

    圖1顯示，盡管截至12月底時，10/11榨季的產銷量均低于上榨季同期，但是庫存消費比為74.05%，卻比上榨季同期高出2.04個百分點，一方面說明糖企手中貨源仍較為充足，另一方面則反映出高糖價使得市場觀望心理加重，消費受到一定抑制。

圖2：買賣雙方逐月交收量對比圖

    圖2展示了柳州批發(fā)市場07/08榨季至今買賣雙方逐月交收量對比情況。根據圖2來看，在10/11榨季的前兩個月中（2010年11月、12月），糖廠雖然在一直順價銷售，但其數量均要低于上榨季同期。筆者認為，作為天然空頭的糖企并沒有急于在年前大量套保，這無疑減輕了節(jié)前庫存壓力，這種情況反映出兩種情況：一是糖廠目前的心理狀態(tài)還比較穩(wěn)，并不擔心資金壓力問題；二是糖廠對后期價格也許會有更高的期待。按照現(xiàn)貨采價的情況來看，中間商報價跟隨盤面出現(xiàn)大幅調整，但糖廠報價依然穩(wěn)坐釣魚臺，這或許會對盤面起到一定支撐作用。

    資金意圖

    在經歷了2010年11月中旬和12月下旬的兩次沖高回落后，鄭糖主力資金操作手法開始出現(xiàn)“炒短”的跡象。

圖3：鄭州白糖期貨持倉走勢圖

    從圖3來看，每一波大行情背后都伴隨著主力資金的身影。從2010年11月中旬至今，無論是主多還是主空機構，都有選擇地放棄了“長線釣大魚”的策略，轉而實施游擊戰(zhàn)策略。元旦前后，主力機構頻繁換手透露出其洗盤的意圖。短期來看，在春節(jié)前洗盤行為還將持續(xù)下去，因此行情反復在所難免。

    散戶心態(tài)

圖4：散戶心態(tài)指數圖

    散戶存在隨大流的心理，目前仍保持看漲情緒。盡管從趨勢上看，批發(fā)市場和期貨市場價格又重回到上升通道。目前GSMN現(xiàn)貨合同結算價和鄭糖主力合約收盤價均在趨勢線下方，按線性趨勢理論來看，由于盤面價格并沒有大幅度偏離價值重心（趨勢線），所以近期（春節(jié)前）發(fā)生類似于2010年11月中旬那樣“千元波幅”行情的概率較小。但考慮到主力資金已經展開洗盤行為，目前再一味看漲并不可取，較為安全的交易方式應以震蕩思維對待。

    宏觀調控

    1月5日至6日，央行在京召開會議，將“穩(wěn)物價”列為當前和今后一個時期的主要任務之首。而在2010年12月31日，國家發(fā)改委、農業(yè)部、工業(yè)和信息化部、商務部、國家工商總局聯(lián)合發(fā)布了《關于做好2010/2011榨季糖料收購和食糖產銷工作的通知》，并提出了七項要求。在12月31日發(fā)布的《商務部關于做好元旦春節(jié)市場供應工作的通知》中明確提到：“建立健全蔬菜、豬肉、食糖等重要生活必需品地方儲備制度，增加儲備品種，擴大儲備規(guī)模，根據市場變化情況，適時組織投放”?？梢灶A見的是，在春節(jié)前“穩(wěn)物價”將成為頭等大事，而食糖將是重點之一。

    早在2010年12月21日，商務部評標加工20萬噸原糖。按計劃，個人認為該批糖選擇在1月份競賣的可能性較大。根據10/11榨季前三批國儲糖競賣時間來看，每月的22日似乎成為了國儲糖競賣的“慣例”?？紤]到1月22日是周六，所以筆者認為21日或者24日國儲糖再度競賣的可能性較大。

    技術走向

圖5：鄭糖109合約日K線走勢

 

圖6：柳糖054合同日K線走勢

    從技術上來看，鄭糖和柳糖都已經初露雙頂跡象。鄭糖109合約的5日、10日線已經掉頭向下，但20日、30日及60日線尚保持多頭排列。批發(fā)市場方面，柳糖054合同在圖形走勢上和鄭糖109頗為相似，自從2010年12月29日創(chuàng)新高后，形態(tài)上也具備雙頂的條件。目前柳糖054合同的價值中樞已經下移到6809一線，春節(jié)前仍有可能向下考驗該點位。當然，鑒于近期國際原糖期貨價格走勢反復無常，目前還不能確定是否還會有三頂或者四頂。對鄭糖109合約而言，7000關口將成為多空雙方爭奪的關鍵點位，支撐位為6819和6700，阻力位為7207和7521；對柳糖054合同而言，春節(jié)前仍有向下考驗6809的可能，但該點位同時也具有強支撐，上方阻力位為前高7340。

    總的來說，目前國內糖市面臨著復雜的形勢，國際原糖期貨走勢匪夷所思，擾亂了國內投資者思路。而霜（冰）凍題材、糖企心態(tài)、節(jié)前備貨、資金意圖以及宏觀調控等多重因素又增大了行情走向的不確定性。因此，對于春節(jié)前的行情走勢，筆者認為將會呈現(xiàn)一波三折態(tài)勢。（個人觀點 僅供參考）

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