回顧本周行情，我們看到原糖在對(duì)全球過(guò)剩的貿(mào)易流和對(duì)下榨季過(guò)剩的預(yù)期下呈現(xiàn)陰跌狀態(tài)。截止本周收盤，ICE7月原糖合約本周最高觸及16.93美分/磅，最低至15.28美分/磅，最后周五報(bào)收于15.49美分/磅，漲幅0.72%。本周CFTC原糖期貨期權(quán)基金凈持倉(cāng)繼續(xù)增空。

　　國(guó)內(nèi)則受到原糖震蕩、關(guān)稅預(yù)期基本實(shí)現(xiàn)、現(xiàn)貨開始走弱等因素的影響下，亦維持震蕩偏弱態(tài)勢(shì)。截止周五下午收盤，鄭糖1709合約報(bào)收6653元/噸，下跌14元/噸，跌幅0.21%?，F(xiàn)貨方面廣西南華南寧廠內(nèi)車板一級(jí)糖報(bào)價(jià)6640元/噸，下跌30元/噸。云南南華下調(diào)40元/噸至6480元/噸。

　　對(duì)于后期的展望，一是看后期印度進(jìn)口是否還存在市場(chǎng)預(yù)期之外的變化；二是市場(chǎng)對(duì)于巴西4月開始的新榨季開榨是否會(huì)有新的炒作題材；三是宏觀上美聯(lián)儲(chǔ)5月是否持續(xù)加息、原油對(duì)巴西國(guó)內(nèi)汽油以及乙醇的影響以及雷亞爾貶值的幅度；四是未來(lái)可能發(fā)生的厄爾尼諾能否對(duì)全球天氣帶來(lái)額外的影響；五是國(guó)內(nèi)走私抬頭后，打擊走私的力度能否加強(qiáng)；六是全球齋月過(guò)后，需求能否改善。對(duì)于2017年2季度走勢(shì)，我們隨著1季度的大幅下跌，原糖有可能會(huì)出現(xiàn)底部盤整，而國(guó)內(nèi)糖也將逐步轉(zhuǎn)為政策市，呈現(xiàn)區(qū)間震蕩態(tài)勢(shì)。而到了夏秋季，隨著對(duì)厄爾尼諾的炒作、國(guó)內(nèi)快速去庫(kù)存以及夏季消費(fèi)旺季、中秋備貨和進(jìn)口政策塵埃落定的情況下，我們認(rèn)為屆時(shí)糖價(jià)有望出現(xiàn)反彈。

　　周度策略：總體而言，我們對(duì)2季度行情偏震蕩的判斷，對(duì)1709合約我們可以在6500-6900一帶進(jìn)行區(qū)間操作；另外前期賣出跨式與寬跨式期權(quán)的投資者可以逐步止盈，而現(xiàn)貨商則可以在進(jìn)行持有現(xiàn)貨的基礎(chǔ)上進(jìn)行滾動(dòng)賣出略虛值看漲期權(quán)的備兌期權(quán)組合操作；長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，投資者可以在臨近夏季時(shí)買入虛值看漲期權(quán)，屆時(shí)我們也將著重對(duì)此進(jìn)行分析。

　　風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：國(guó)內(nèi)宏觀緊縮風(fēng)險(xiǎn)、巴西雷亞爾和人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)、進(jìn)口政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、天氣變化影響