2018-06-04 11:04:09 網(wǎng)站投稿 T大
從5月14日起,國際糖價(jià)結(jié)束了連續(xù)5個(gè)月的下跌趨勢,持續(xù)反彈,ICE原糖7月合約從11.22美分/磅反彈至12.45美分/磅,漲幅達(dá)10.96%。此輪反彈,始于市場對(duì)巴西連續(xù)干旱天氣的擔(dān)憂,隨后印度政策、巴西罷工等利多消息繼續(xù)助推糖價(jià)。后期,國際糖價(jià)反彈勢頭能否繼續(xù),這些因素的影響將如何演繹?本文將對(duì)此進(jìn)行分析和討論。
巴西中南部天氣持續(xù)干旱,利好壓榨進(jìn)行
5月下旬,Unica公布了上半月壓榨情況。數(shù)據(jù)顯示,5月上半月入榨甘蔗4264.4萬噸,同比增長10.55%,創(chuàng)歷史同期新高。壓榨進(jìn)度繼續(xù)快于上榨季,主要受益于巴西中南部天氣持續(xù)干燥。據(jù)了解,5月上半月,糖廠損失收榨天數(shù)幾乎沒有,但去年同期為1-2天。雙周糖產(chǎn)量190.7萬噸,同比下降9.88%,因制糖用蔗比大幅下滑10.23個(gè)百分點(diǎn)至36.58%。出糖率為128.3千克/噸,同比增長4.29%,也創(chuàng)下歷史同期新高,同樣受到天氣干燥的影響。雙周制乙醇20.72億升,同比上榨季增長39.34%,其中含水乙醇14.15億升,無水乙醇6.57億升。雙周乙醇產(chǎn)量已連續(xù)兩次創(chuàng)新歷史同期新高。
表1:2018/19榨季巴西中南部產(chǎn)量數(shù)據(jù)(截止5月上半月)
單位 |
雙周值 |
同比 |
累計(jì)值 |
同比 |
|
甘蔗 |
萬噸 |
4264.4 |
+10.55% |
10252.1 |
+27.33% |
糖 |
萬噸 |
190.7 |
-9.88% |
414.8 |
4.87% |
制糖比 |
% |
36.58% |
-10.23 |
35.23% |
-8.98 |
出糖率 |
千克/噸 |
128.3 |
+4.29% |
120.54 |
3.37% |
乙醇 |
億升 |
20.72 |
+39.34% |
48.13 |
54.73% |
其中:含水乙醇 |
億升 |
14.15 |
+67.59% |
35.73 |
81.25% |
無水乙醇 |
億升 |
6.57 |
+2.23% |
12.40 |
8.85% |
制乙醇比 |
% |
63.42% |
+10.23 |
64.77% |
+8.98 |
數(shù)據(jù)來源:Unica、中糧期貨
近期,巴西中南部逐漸迎來降雨,過去7天降雨量與歷史平均持平或略高。但過去30天降雨量依然低于平均水平,尤其是柏拉拿州等南部地區(qū),圣保羅情況相對(duì)較好。未來一周,巴西中南部天氣維持干旱,但隨后將迎來降雨,對(duì)旱情有所緩解。整體而言,巴西中南部已經(jīng)迎來降雨,緩解了旱情,對(duì)產(chǎn)量的擔(dān)憂也逐漸消除。后期,天氣問題需持續(xù)跟蹤,若出現(xiàn)長期、嚴(yán)重旱情,或重演2016/17榨季末甘蔗產(chǎn)量預(yù)期大幅下調(diào),糖廠提前收榨的局面。
圖2. 過去7天(左)和過去30天(右)降雨量與歷史平均比較
巴西卡車司機(jī)罷工,生產(chǎn)、出口均受影響
5月21日起,巴西卡車司機(jī)開始罷工,抗議政府上調(diào)柴油價(jià)格。目前,罷工已進(jìn)入第11日,巴西這個(gè)以公路運(yùn)輸為主的國家已陷入混亂之中:加油站缺油油價(jià)暴漲,飛機(jī)沒燃料航班取消,超市沒有供貨只得限購,藥房缺少藥物貨架空空,公共交通只有部分運(yùn)營。對(duì)于糖的主要影響,一方面是導(dǎo)致收割機(jī)缺少燃料,糖廠無法生產(chǎn);另一方面是影響港口裝運(yùn),出口減少。另外間接的可能影響還包括柴油價(jià)格下調(diào),抑制乙醇消費(fèi),進(jìn)而利多食糖的生產(chǎn)。短期來看,罷工確實(shí)為糖價(jià)帶來了利多影響,但長期并不影響總供應(yīng),反而可能會(huì)帶來利空影響。
印度政策尚未明確,大量庫存何去何從
2017/18榨季,印度糖產(chǎn)量遠(yuǎn)超市場預(yù)期,同時(shí)也創(chuàng)下歷史新高,達(dá)到近3200萬噸。按此計(jì)算,榨季末食糖庫存將高達(dá)1050-1100萬噸,同樣創(chuàng)下歷史新高。因糖價(jià)不斷下跌,甘蔗欠款問題也愈發(fā)嚴(yán)重,可能躍升至創(chuàng)紀(jì)錄的2500億盧比。
為此,印度先后出臺(tái)了取消20%出口關(guān)稅、200萬噸出口配額、以及甘蔗補(bǔ)貼等一系列政策。但從目前來看,收效甚微,已出口量僅為10-20萬噸左右。
5月下旬,印度政府再次發(fā)力,計(jì)劃建立300萬噸食糖儲(chǔ)備,緩解了市場對(duì)印度出口擔(dān)憂,糖價(jià)應(yīng)勢上漲。原計(jì)劃本周三內(nèi)閣會(huì)議上對(duì)此進(jìn)行討論,但由于總理不在國內(nèi),該議題推延到6月6日討論。
不管印度是否實(shí)施食糖儲(chǔ)備,印度的大量庫存都不會(huì)消失,只是改變了去庫存節(jié)奏。若實(shí)施,庫存壓力后移,后期貿(mào)易流壓力加大。
整體而言,不論是卡車司機(jī)罷工,還是印度可能實(shí)施的食糖儲(chǔ)備,都不會(huì)改變?nèi)蛘w供需格局,只是改變了短期的節(jié)奏。但巴西的天氣問題需要持續(xù)關(guān)注,以防連續(xù)干旱對(duì)甘蔗單產(chǎn)帶來實(shí)質(zhì)影響。從貿(mào)易流角度來看,進(jìn)入三季度后,凈貿(mào)易流將出現(xiàn)大幅盈余的現(xiàn)象,屆時(shí)糖價(jià)在實(shí)實(shí)在在的供應(yīng)壓力下或?qū)⒃俅位芈洹?/p>