變化概覽

　　夏季在風(fēng)暴中接近尾聲

　　8 月通常是一個(gè)安靜的月份。慵懶的夏季時(shí)光，許多人外出度假享受陽光沙灘或高山大川。這是天倫之樂與放松休閑的時(shí)候。許多公司全月休假，工廠因銷售放緩也開始限產(chǎn)，更多利用這段時(shí)間進(jìn)行檢修。8 月也是美國國會(huì)的非立法時(shí)期。大部分歐洲暫停工作，居民離開城市躲避高溫。各個(gè)市場(chǎng)一般也陷入沉睡，橫盤成為常態(tài)，除非出現(xiàn)天氣危機(jī)，很少發(fā)生大幅波動(dòng)行情和極端動(dòng)向。

　　8 月也是一個(gè)過渡期，當(dāng)前年度的最終數(shù)據(jù)正在匯總，市場(chǎng)也已經(jīng)開始轉(zhuǎn)為關(guān)注新作物的生長情況，某些情況下甚至已經(jīng)開始收割。天氣顯然是關(guān)鍵因素，包括較長期的氣候預(yù)測(cè)，例如今年的颶風(fēng)或者季風(fēng)季節(jié)是否活躍。南方濤動(dòng)（ENSO）指標(biāo)也有助提示市場(chǎng)，今年冬季初期的天氣條件是否中立，還是說海洋溫度變化將傾向于厄爾尼諾或拉尼娜。

　　其他市場(chǎng)考慮因素在當(dāng)期普遍表現(xiàn)良好。美國、歐洲大部分地區(qū)以及中國的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)比較一致的顯示出向好傾向，而南美洲則由于委內(nèi)瑞拉危機(jī)惡化、其他經(jīng)濟(jì)體以及巴西持續(xù)困難的影響而落在后面。2016 年以及今年年初對(duì)中國的擔(dān)憂拖低了市場(chǎng)，但今年上半年中國表現(xiàn)超越突出并似乎持續(xù)變好。不過北朝鮮仍然是未知之?dāng)?shù)，美國與中國的關(guān)系取決于特朗普政府如何處理當(dāng)前局勢(shì)。情況十分微妙，關(guān)系惡化還是緩和取決于各方采取的姿態(tài)。我們當(dāng)然希望局勢(shì)冷靜下來，以人民與人類的更大福祉為本，而不要由于自負(fù)和權(quán)力斗爭導(dǎo)致難以接受的結(jié)果。中國對(duì)解決方案保持務(wù)實(shí)態(tài)度，因?yàn)樯碓谄渲?，如果推進(jìn)更嚴(yán)厲的制裁可能蒙受最大的問題沖擊，而這些制裁能否有效也存疑；相比之下，美國遠(yuǎn)在千里之外，更容易擺出強(qiáng)硬姿態(tài)，而本國經(jīng)濟(jì)不至于受到影響。因此，中美雙方的直接緊張關(guān)系可能會(huì)升級(jí)。目前尚未提出解決方案，中國意識(shí)到他們可采取行動(dòng)的局限性，因此政策不變、僵局依舊，但世界對(duì)北朝鮮核能力的擔(dān)憂日增，聯(lián)合國安理會(huì)一致表示關(guān)注，但是尚未出現(xiàn)任何實(shí)際的答案。

　　很明顯，中國經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展時(shí)，其直接與間接貿(mào)易伙伴也同樣得到提振。雖然隨著中國經(jīng)濟(jì)降溫、可能已經(jīng)放緩了許多商品的采購力度，但其采購量仍然非常可觀，足以超越大部分其他國家，并對(duì)需求構(gòu)成直接影響。中國的儲(chǔ)備政策顯然刺激了各個(gè)市場(chǎng)在這個(gè)十年里走高，當(dāng)中國停止大規(guī)模購買后，市場(chǎng)擔(dān)心拋售儲(chǔ)備而導(dǎo)致全球嚴(yán)重供應(yīng)過剩，價(jià)格因此而低迷。現(xiàn)在各個(gè)市場(chǎng)已經(jīng)度過了這一關(guān)，正期待著回歸穩(wěn)定甚至更高采購量，從而提振全球消費(fèi)量。印度更改貨幣來打擊黑市，其經(jīng)濟(jì)一度不穩(wěn)，最近 GST（商品服務(wù)稅）的改變也可能造成部分采購前置，隨后立刻出現(xiàn)采購放緩。如果確實(shí)如此，那么這將只是暫時(shí)放緩，并非長久現(xiàn)象。

　　原糖：

　　印度即將作出食糖進(jìn)口決定: 過去一年印度在是否大量進(jìn)口食糖的問題上始終搖擺不定。由于去年年底作物前景變差，似乎印度需要立即購買，原糖市場(chǎng)在此預(yù)期之下上漲，但最終印度并未采購使得市場(chǎng)大失所望，另外印度政府還堅(jiān)持手中庫存充足，無須大規(guī)模進(jìn)口來滿足國內(nèi)需求。印度廢除舊鈔并替換新鈔的舉動(dòng)讓經(jīng)濟(jì)放緩，有助于供應(yīng)維持更長時(shí)間。但供應(yīng)仍然緊張，市場(chǎng)仍然認(rèn)為印度需要進(jìn)口食糖。

　　結(jié)果:  上個(gè)月由于 2016-17 產(chǎn)量不足，市場(chǎng)認(rèn)為印度需要決定是否額外進(jìn)口 20-30 萬噸食糖來滿足國內(nèi)需求。雖然這有助提振糖價(jià)，但該規(guī)模并不算大，而印度 2017-18 作物前景似乎樂觀。

　　東南亞季風(fēng)啟動(dòng):  上個(gè)月氣象學(xué)家擔(dān)心季風(fēng)季節(jié)過早減弱，隨著一系列熱帶風(fēng)暴將季風(fēng)雨推向山區(qū)，遠(yuǎn)離了農(nóng)民期盼降雨的農(nóng)作地區(qū)。但是情況很快改變，暴雨普降并造成大規(guī)模洪澇，不僅在印度還包括巴基斯坦和孟加拉。紅十字會(huì)和聯(lián)合國對(duì)受災(zāi)人數(shù)的估算差異顯著，從 1400 萬到 4100 萬人不等。

　　結(jié)果:  東南亞之前降水不足，但現(xiàn)在則雨量充沛，雖然某種程度上每年都會(huì)發(fā)生洪澇，但現(xiàn)在這種洪水還是異常兇猛，被認(rèn)為“不正?！?。印度北方邦一半被泡在水下。孟加拉被淹，相信農(nóng)民作物全損，現(xiàn)已沒有挽回的希望。但是雖然破壞嚴(yán)重，對(duì)原糖和棉花市場(chǎng)的影響有限，因?yàn)槊霞永⒎沁@兩種商品的主要生產(chǎn)國。

　　在最大暴雨來臨之前，印度原糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)將攀升25%，而塔米爾納德邦顯著缺水，該地區(qū)并沒有獲得充足雨水來改善前景?，F(xiàn)在降雨之后，雖然出現(xiàn)局部洪澇，但產(chǎn)量仍然可能超過預(yù)期。無論如何，新作物上市之前的供應(yīng)緊張仍然給予原糖市場(chǎng)一定的支持。

　　當(dāng)月數(shù)據(jù)

　　國際食糖組織預(yù)測(cè)2017-18世界食糖產(chǎn)量為1.793億噸，顯著高于2016-17 的1.67773 億噸，并超過了2013-14創(chuàng)下的1.74415億噸的記錄。食糖生產(chǎn)遭受了兩個(gè)年度的挫折，只在即將結(jié)束的本年度略為回升。下年度的世界食糖消費(fèi)量預(yù)計(jì)將從1.71633億噸增長至1.74664億噸，低于世界產(chǎn)量。由于出口和進(jìn)口的統(tǒng)計(jì)差異，世界期末庫存預(yù)計(jì)為8747.1萬噸，幾乎不變。這實(shí)際上將導(dǎo)致庫存/消費(fèi)比率略微收緊。正因如此，盡管預(yù)計(jì)產(chǎn)量顯著增加，但糖價(jià)尚未下挫。

　　天氣觀察

　　創(chuàng)紀(jì)錄降雨

　　去年遭遇極端干旱的地區(qū)，今年卻不合時(shí)宜的迎來過多雨水，市場(chǎng)擔(dān)心這將導(dǎo)致作物損失以及更大的發(fā)病率，因此價(jià)格間歇上漲。旱災(zāi)的破壞是可以控制的，只要有灌溉就可以補(bǔ)充自然降水不足。這也有助限制了越南和巴西的咖啡作物被干旱破壞。但是雨水無法控制或避免破壞，特別是降雨時(shí)還伴隨大風(fēng)。巴西和越南遭遇了太多暴雨大風(fēng)天氣，哥倫比亞和印尼也是如此。最近，受干旱困擾的加州暴雨傾盆，造成部分橋梁垮塌、澆滅了肆虐的山火、約 70 英里的海灘被迫關(guān)閉。不過這與其他地方相比不算什么，例如颶風(fēng)哈維造成洪災(zāi)的破壞，以及地球另一邊季風(fēng)季節(jié)突然增強(qiáng)的過分降雨。

　　熱帶風(fēng)暴和過量降雨造成的毀滅與破壞達(dá)到驚人程度，德州和東南亞均在短時(shí)間內(nèi)遭遇超常降水。原本人畜無害的小溪流突然變成滾滾洪流，在大城小鎮(zhèn)里肆虐流淌，所到之處狼藉一片。人員傷亡和財(cái)產(chǎn)損失觸目驚心，包括莊稼和牲畜在內(nèi)的損失數(shù)以億計(jì)。成千上萬的房屋有待修理，由于泡水發(fā)霉需要完全掏空。采購木材和家具家飾將刺激本地經(jīng)濟(jì)，另外據(jù)報(bào)道有五十萬輛汽車被淹被損而需要置換?，F(xiàn)在關(guān)注的焦點(diǎn)是破壞程度以及對(duì)受災(zāi)人群的同情，但重建工作確實(shí)會(huì)刺激消費(fèi)支出增長。

　　好像哈維的破壞還不夠一樣，颶風(fēng)艾爾瑪正以破紀(jì)錄的風(fēng)速展現(xiàn)她的威力，碾壓了幾個(gè)加勒比海島嶼之后，正朝古巴和/或南佛羅里達(dá)奔去，然后可能轉(zhuǎn)而北上沿著海灣最終在喬治亞或卡羅萊納登錄。風(fēng)暴的路線和預(yù)計(jì)破壞仍然未知。但是又已經(jīng)形成了兩個(gè)新的風(fēng)暴，何塞緊隨艾爾瑪之后，然后颶風(fēng)卡提亞在墨西哥灣內(nèi)，這是 2010 年以來首次在大西洋盆地出現(xiàn)三個(gè)命名颶風(fēng)。

　　取決于颶風(fēng)艾爾瑪以及何塞與卡提亞的的路線，佛羅里達(dá)柑橘作物以及東南部的糖料與棉花生產(chǎn)都可能受到影響。有氣象學(xué)家將突發(fā)的嚴(yán)苛天氣怪罪為氣候變化，認(rèn)為因此造成近些年來的極端天氣狀況，無論是旱災(zāi)還是過分降雨，這些天氣極端現(xiàn)象還可能持續(xù)或強(qiáng)化，使得全球農(nóng)民更加難以應(yīng)對(duì)。

　　買謠言、賣事實(shí)。這句交易員格言顯然有道理，市場(chǎng)擔(dān)心作物損失時(shí)價(jià)格飛漲，但風(fēng)暴路線稍微偏離，農(nóng)作物就逃過一劫。