8月以來(lái)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的主要焦點(diǎn)主要集中在了庫(kù)存消化進(jìn)度上，尤其是甜菜糖。從鄭商所白糖倉(cāng)單的流出速度可以看出，進(jìn)入8月后總倉(cāng)單數(shù)量流出速度加快，但甜菜糖流出依然緩慢，間接反映了廣西、云南去庫(kù)存情況較好，但甜菜糖庫(kù)存壓力依然存在。但進(jìn)入8月下旬，政府高壓打私見(jiàn)成效，市場(chǎng)上走私糖數(shù)量減少，為甜菜糖銷(xiāo)售帶來(lái)喘息之機(jī)，甜菜糖流出速度有所加快。價(jià)格走勢(shì)上，主力合約1901合約整體呈現(xiàn)了震蕩走勢(shì)，5200位置的阻力明顯，下方在4850獲得支撐。

圖1. 鄭商所白糖倉(cāng)單數(shù)量

　　國(guó)產(chǎn)糖7月銷(xiāo)售放量，但壓力猶存

　　糖協(xié)最新公布數(shù)據(jù)顯示，截至2018年7月底，2017/18榨季全國(guó)共生產(chǎn)食糖1031.01萬(wàn)噸，同比增加102.19萬(wàn)噸，其中，產(chǎn)甘蔗糖916.04萬(wàn)噸；產(chǎn)甜菜糖114.97萬(wàn)噸。全國(guó)累計(jì)銷(xiāo)售食糖650.65萬(wàn)噸，同比增加47.49萬(wàn)噸，其中，銷(xiāo)售甘蔗糖551.36萬(wàn)噸，同比增加30.27萬(wàn)噸，銷(xiāo)糖率60.19%，同比減少3.04個(gè)百分點(diǎn)；銷(xiāo)售甜菜糖99.29萬(wàn)噸，同比增加17.22萬(wàn)噸，銷(xiāo)糖率86.36%，同比增加7.98個(gè)百分點(diǎn)。7月單月銷(xiāo)糖11032萬(wàn)噸，同比大幅增加48.29萬(wàn)噸，也創(chuàng)下過(guò)去5年同期新高。其中，廣西是增量的主要貢獻(xiàn)者，7月單月銷(xiāo)糖75.1萬(wàn)噸，同比增加43.8萬(wàn)噸。

　　庫(kù)存方面，雖然7月銷(xiāo)量大幅轉(zhuǎn)好，但是全國(guó)新增工業(yè)庫(kù)存依然小幅高于去年同期，并且高于過(guò)去5年和10年的平均水平，為270.04萬(wàn)噸。其中，廣西庫(kù)存壓力依然最大，截止7月底還剩余172.7萬(wàn)噸，同比增加20.2萬(wàn)噸。由于廣西通常于11月初開(kāi)榨，因此從7月底開(kāi)始，本榨季的庫(kù)存還有3個(gè)月的銷(xiāo)售期，按60萬(wàn)噸/月的銷(xiāo)量來(lái)計(jì)算，庫(kù)存消化壓力處于中性水平。但考慮到今年甜菜糖9月中下旬將開(kāi)榨，并且增產(chǎn)趨勢(shì)確定，預(yù)計(jì)屆時(shí)會(huì)對(duì)陳糖消化帶來(lái)壓力。

圖2. 全國(guó)新增工業(yè)庫(kù)存走勢(shì)（萬(wàn)噸）

　　7進(jìn)口繼續(xù)同比增加，后期壓力猶在

　　據(jù)海關(guān)最新公布數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)7月份進(jìn)口糖25萬(wàn)噸，同比增加19萬(wàn)噸，環(huán)比減少3萬(wàn)噸，符合市場(chǎng)預(yù)期。按年度統(tǒng)計(jì)，2018年1-7月我國(guó)累計(jì)進(jìn)口糖163萬(wàn)噸，同比增加16萬(wàn)噸。按榨季統(tǒng)計(jì)，2017/18榨季截至7月底我國(guó)累計(jì)進(jìn)口糖209萬(wàn)噸，同比增加15萬(wàn)噸，結(jié)束了前期累計(jì)進(jìn)口量連續(xù)同比下滑的趨勢(shì)。

　　進(jìn)口利潤(rùn)方面，8月國(guó)際糖價(jià)再次連續(xù)下跌，創(chuàng)下近10年新低，進(jìn)口利潤(rùn)有所回升。截止8月24日，巴西原糖配額額外進(jìn)口利潤(rùn)（比日照）為633元/噸，較7月底上漲近150元/噸?？紤]到下半年進(jìn)口配額的發(fā)放，后期進(jìn)口糖壓力依然存在。

　　走私方面，從7月下旬開(kāi)始，市場(chǎng)上頻頻傳出打私新聞，體現(xiàn)了政府對(duì)打擊走私的力度有所加大，部分地區(qū)走私糖數(shù)量有所減少。同時(shí)，從8月17日開(kāi)始，緬甸停發(fā)了白糖轉(zhuǎn)口貿(mào)易的執(zhí)照，這也將對(duì)走私糖來(lái)源造成影響。因此，短期來(lái)看，市場(chǎng)走私糖壓力或?qū)⒂兴徑?。但長(zhǎng)期來(lái)看，內(nèi)外高價(jià)差的狀態(tài)仍將持續(xù)，高利潤(rùn)仍將不斷刺激走私需求。

圖3. 食糖月度進(jìn)口量（萬(wàn)噸）

　　整體而言，2017/18榨季僅剩一個(gè)月的時(shí)間，國(guó)產(chǎn)糖榨季末結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存壓力依然存在，疊加9月甜菜糖廠開(kāi)榨，現(xiàn)貨銷(xiāo)售存在壓力。同時(shí)，進(jìn)口利潤(rùn)窗口持續(xù)打開(kāi)，進(jìn)口和走私壓力存在。目前，市場(chǎng)上走私糖數(shù)量有所減少，為存消化提供了喘息之機(jī)。后期，持續(xù)關(guān)注庫(kù)存消化、走私，以及甜菜新糖上市后的定價(jià)、銷(xiāo)售等情況。