5月21日原糖走勢(shì)V 型逆轉(zhuǎn)，已經(jīng)暗示原糖市場(chǎng)有所端倪。隨后各大媒體爆出重磅新聞成為今天白糖暴全線跌停的導(dǎo)火索。筆者梳理各大網(wǎng)站關(guān)于重磅新聞來源的內(nèi)容，大概如下：

　　彭博新聞：

　　巴西官方發(fā)聲（部分摘要）：

　　SAO PAULO, May 21 (Reuters) - Brazil will no longer seek a panel at the World Trade Organization (WTO) to investigate China"s sugar trade policies, the Brazilian government said on Tuesday, smoothing commercial relations with its top trade partner."Brazil and China have reached an understanding regarding the consultations made at the WTO on sugar," the Brazilian 。

　　主要大意是，巴西政府周二表示，巴西將不再尋求世界貿(mào)易組織（WTO）小組調(diào)查中國(guó)的糖貿(mào)易政策，以平衡與其最大貿(mào)易伙伴的商業(yè)關(guān)系?！鞍臀骱椭袊?guó)已就世界貿(mào)易組織就糖問題進(jìn)行的磋商達(dá)成了諒解，

　　從巴西官方新聞和彭博新聞內(nèi)容看，兩者略有細(xì)微偏差，彭博新聞直接指出2020年5月到期中國(guó)會(huì)取消對(duì)巴西配額外進(jìn)口關(guān)稅。但是從巴西官方發(fā)聲看，表達(dá)相對(duì)含蓄，達(dá)成了諒解，到期關(guān)稅是否恢復(fù)到50%不得而知。

　　回顧商務(wù)部公告2017年第26號(hào) 關(guān)于對(duì)進(jìn)口食糖采取保障措施的公告內(nèi)容其中提到：保障措施采取對(duì)關(guān)稅配額外進(jìn)口食糖征收保障措施關(guān)稅的方式，實(shí)施期限為3年，自2017年5月22日至2020年5月21日，實(shí)施期間措施逐步放寬。2017年5月22日至2018年5月21日，保障措施關(guān)稅稅率為45%；2018年5月22日至2019年5月21日，保障措施關(guān)稅稅率為40%；2019年5月22日至2020年5月21日，保障措施關(guān)稅稅率為35%。

　　商務(wù)部公告中已經(jīng)明確提出，實(shí)施期限是3年。按照公告內(nèi)容到期恢復(fù)關(guān)稅似乎是意料之中。行情之所以反應(yīng)如此強(qiáng)烈，筆者從路邊社了解到，由于內(nèi)外價(jià)差始終偏大，市場(chǎng)有部分聲音提出即使貿(mào)易救濟(jì)到期，希望繼續(xù)延續(xù)適當(dāng)?shù)馁Q(mào)易救濟(jì)保護(hù)。今天爆出巴西和中國(guó)貿(mào)易磋商達(dá)成一致的新聞，嚴(yán)重摧毀市場(chǎng)信心。SR2005合約跌?；貞?yīng)，隨后SR2001跌停，SR1909受到進(jìn)口關(guān)稅影響較小，但是也受到遠(yuǎn)期合約利空影響，逼近跌停。

　　那么，到底關(guān)稅下調(diào)到50% 和85% 配額外進(jìn)口成本差距有多大？筆者簡(jiǎn)單測(cè)算進(jìn)口成本，（后期配額外進(jìn)口成本會(huì)隨著升貼水、匯率有所調(diào)整）。筆者按照11—16美分測(cè)算了巴西、泰國(guó)50%、85%的成本。12美分50%巴西進(jìn)口成本大概在4211元/噸左右，16美分成本在5350左右，12美分85%巴西進(jìn)口成本大概在5111元/噸左右，16美分成本在6517元/噸左右，泰國(guó)成本相對(duì)略低些。

　　長(zhǎng)期看，由于外盤再次跌破10美分可能性不大，今日SR2005、SR2001盤面價(jià)格逼近50%左右進(jìn)口成本，預(yù)計(jì)一定程度上消化了未來關(guān)稅的利空。

　　圖一：巴西、泰國(guó)85% 和50% 關(guān)稅成本測(cè)算

　　從資金動(dòng)向上看，白糖第一大多頭主力止損的同時(shí)大量多頭也買入，凈多持倉增倉2萬多手，空頭主力中糧期貨席位順勢(shì)獲利減倉1萬余手，盡管有部分空頭繼續(xù)加倉做空但基本上是游資為主，總的凈空持倉增倉2千手。多空資金在鄭糖全面跌破5000大關(guān)之后，分歧加大。

　　值得注意的是，產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)持穩(wěn)為主，銷區(qū)下調(diào)報(bào)價(jià)幅度較小，現(xiàn)貨市場(chǎng)對(duì)于巴西關(guān)稅事件的反應(yīng)相對(duì)謹(jǐn)慎和冷靜。

圖二：產(chǎn)區(qū)集團(tuán)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)

　　圖二：鄭糖持倉分析

　　在糖會(huì)召開之際，政策的風(fēng)向?qū)r(jià)格影響較大，抄底或者追空均謹(jǐn)慎，等待糖會(huì)結(jié)束之后政策相對(duì)清晰在做操作，目前觀望為主。由于SR2005 、SR2001合約跌停今晚會(huì)提保證金，關(guān)注是否有資金砍倉的大波動(dòng)行情。長(zhǎng)期看，鄭糖遠(yuǎn)月新低之后消化了進(jìn)口利空，投資價(jià)值洼地逐漸逼近，激進(jìn)者可相對(duì)輕倉買1月合約。