轉(zhuǎn)眼2019年已經(jīng)過(guò)半，上半年隨著配額外進(jìn)口許可的延遲發(fā)放，加工糖供應(yīng)出現(xiàn)了長(zhǎng)達(dá)半年的缺失，國(guó)產(chǎn)糖成為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)主角，廣西制糖集團(tuán)銷(xiāo)售積極，去庫(kù)存進(jìn)度喜人。那么上半年廣西現(xiàn)貨價(jià)格的運(yùn)行邏輯是什么？現(xiàn)貨市場(chǎng)又有哪些新變化、新趨勢(shì)？下半年現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)結(jié)構(gòu)如何？現(xiàn)貨價(jià)格又將怎樣演繹？帶著這些問(wèn)題，一起來(lái)看沐甜科技首次推出的白糖現(xiàn)貨半年報(bào)。

　　一、半年回顧：5000關(guān)口似長(zhǎng)城

　　上半年廣西南華現(xiàn)貨報(bào)價(jià)走勢(shì)（元/噸）

　　從沐甜科技數(shù)據(jù)中心的廣西南華報(bào)價(jià)走勢(shì)來(lái)看，上半年廣西現(xiàn)貨低報(bào)價(jià)區(qū)間維持在5000-5350元/噸，均價(jià)為5170元/噸。

　　隨著主產(chǎn)區(qū)的全面開(kāi)榨，加上市場(chǎng)炒作進(jìn)口和直補(bǔ)政策，11月底開(kāi)始廣西現(xiàn)貨價(jià)格一路走低，并于1月2日達(dá)到半年低點(diǎn)。但5000元一線的報(bào)價(jià)仿似一道長(zhǎng)城，幾經(jīng)觸碰卻始終堅(jiān)守。

　　在5000元一線堅(jiān)持了半個(gè)月之后，伴隨原糖的大舉反彈，國(guó)內(nèi)進(jìn)口開(kāi)始持續(xù)虧損，加上2月1日廣西了出臺(tái)50萬(wàn)噸工業(yè)臨儲(chǔ)政策，廣西現(xiàn)貨價(jià)格開(kāi)始了三個(gè)多月的觸底反彈，并于4月15日在3月廣西產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)超預(yù)期，投機(jī)資金大舉增倉(cāng)買(mǎi)入的推動(dòng)下達(dá)到半年高點(diǎn)。

　　不過(guò)之后在投機(jī)資金大幅減倉(cāng)離場(chǎng)，貿(mào)易保障措施2020年可能不再延期的壓力下迅速回落，最終實(shí)現(xiàn)期現(xiàn)回歸。

　　總而言之，在榨季生產(chǎn)期壓力最大的時(shí)候，廣西現(xiàn)貨價(jià)格都能堅(jiān)守5000關(guān)口，下半年國(guó)產(chǎn)糖庫(kù)存壓力同比減輕，下破5000的可能性更低，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨支撐底線將有所上移。具體見(jiàn)下文分析：

　　二、新趨勢(shì)：資源、布局、去庫(kù)存及競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)都在發(fā)生變化

　　1、資源：呈現(xiàn)愈加集中的趨勢(shì)

　　近兩個(gè)榨季廣西糖產(chǎn)量排行（萬(wàn)噸）

　　特別說(shuō)明：廣糖產(chǎn)量包括農(nóng)墾、華盛和飛龍，鳳糖產(chǎn)量包括鳳糖、上上和田林，湘桂產(chǎn)量包括湘桂和永鑫，南糖產(chǎn)量包括南糖和三博，雖然17/18榨季廣糖和湘桂并未各自開(kāi)展兼并重組，但為方便對(duì)比，依然按照重組后的產(chǎn)量計(jì)算。

　　18/19榨季廣糖整合了農(nóng)墾、華盛兩大集團(tuán)，并收購(gòu)重組了世紀(jì)飛龍，湘桂和永鑫兩大集團(tuán)也完成了戰(zhàn)略合作，中糧與歐亞以來(lái)料加工的形式合作，即中糧付加工費(fèi)給歐亞，作為機(jī)器使用等費(fèi)用，但甘蔗原料和食糖銷(xiāo)售歸屬中糧。

　　同時(shí)廣西開(kāi)榨糖廠數(shù)從上榨季的91家，減少到85家。廣糖、中糧和甘化完成了去產(chǎn)能，華盛桂中（1500噸/日）、飛龍平吉（4000噸/日）、中糧德保華宏（3000噸/日）、欽江歐亞（3500噸/日）、百色甘化（8000噸/日）、永福順興（3000噸/日）等6家糖廠未開(kāi)榨，合計(jì)產(chǎn)能2.3萬(wàn)噸/日。

　　2、糖源：競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)逐漸弱化

　　18/19榨季廣西糖源分類預(yù)估（萬(wàn)噸）

　　據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，18/19榨季廣西碳化糖產(chǎn)量大概為84萬(wàn)噸，其中南糖云鷗9萬(wàn)噸、貴糖桂花8萬(wàn)噸、中糧中糖12萬(wàn)噸、東亞蜜朋54萬(wàn)噸；精制糖約14萬(wàn)噸，其中廣糖防港1萬(wàn)噸、東亞蜜朋13萬(wàn)噸；赤砂糖20萬(wàn)噸左右，另有紅糖2萬(wàn)噸，真正制糖企業(yè)產(chǎn)的紅糖很少，其它獨(dú)立作坊的產(chǎn)量暫無(wú)統(tǒng)計(jì)。

　　值得注意的是，不同于甜菜糖和加工糖，廣西優(yōu)級(jí)糖的數(shù)量不多，甚至可以說(shuō)基本沒(méi)有，一級(jí)硫化糖還是占大部分比例。如今加工糖遍布沿海內(nèi)河各主要港口，價(jià)格與產(chǎn)區(qū)倒掛而且還基本都是碳化新糖，在整合資源之后，如何讓糖源更有競(jìng)爭(zhēng)力，已經(jīng)成為擺在廣西集團(tuán)面前的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。

　　3、庫(kù)存：集團(tuán)去庫(kù)存進(jìn)度分化，整體壓力下降

　　截至6月底廣西工業(yè)庫(kù)存和產(chǎn)銷(xiāo)率（萬(wàn)噸、%）

　　截至6月底廣西工業(yè)庫(kù)存已經(jīng)降至200萬(wàn)噸以下，比十年均值少15萬(wàn)噸，產(chǎn)銷(xiāo)率68.67%也是近十年第三高。4月增值稅下調(diào)和6月廣西臨儲(chǔ)到期，促使3月和6月廣西單月銷(xiāo)量激增，同比增加分別增加37.6萬(wàn)噸和22.3萬(wàn)噸。3月份銷(xiāo)量的超預(yù)期增長(zhǎng)，為之后長(zhǎng)達(dá)三個(gè)月的反彈奠定了基礎(chǔ)，6月份銷(xiāo)量的再度大增，是否也是下一程的有效助力？

　　截至6月底廣西主要集團(tuán)工業(yè)庫(kù)存和產(chǎn)銷(xiāo)率（萬(wàn)噸、%）

　　從廣西主要集團(tuán)的產(chǎn)銷(xiāo)情況來(lái)看，隨著6月份東亞單月銷(xiāo)量達(dá)到18.52萬(wàn)噸的本榨季新高，產(chǎn)銷(xiāo)率也達(dá)到八成以上，穩(wěn)居全區(qū)第一；其次是東糖，產(chǎn)銷(xiāo)率也達(dá)到近八成，不過(guò)隨著3月份單月銷(xiāo)量破天荒達(dá)到20萬(wàn)噸，之后每個(gè)月銷(xiāo)量幾乎都只有兩三萬(wàn)噸；第三是南糖和湘桂并列，產(chǎn)銷(xiāo)率剛過(guò)七成，其他集團(tuán)產(chǎn)銷(xiāo)率都在全區(qū)均值以下。

　　庫(kù)存方面，鳳糖以33.17萬(wàn)噸成為目前工業(yè)庫(kù)存最高的集團(tuán)，廣糖和南華其次，均在32萬(wàn)噸左右。值得注意的是，18/19榨季糖產(chǎn)量達(dá)到100萬(wàn)噸以上的東亞，截至6月底工業(yè)庫(kù)存僅余17.45萬(wàn)噸，去庫(kù)存進(jìn)度驚人。

　　4、銷(xiāo)售：品牌清庫(kù)進(jìn)度提前

　?。?）南華集團(tuán)：清庫(kù)品牌最多

　　18/19榨季截至6月底南華旗下11個(gè)品牌當(dāng)中有5個(gè)已經(jīng)清庫(kù)，而17/18榨季同一時(shí)間全部品牌都還在售。雖然目前清庫(kù)品牌產(chǎn)量都不是很大，但隨著報(bào)價(jià)單越來(lái)越短，去庫(kù)存進(jìn)度依然令人振奮。

　　另外，6月20日南華二級(jí)糖也宣布售罄，之前每噸較一級(jí)糖貼水50元。

　?。?）鳳糖集團(tuán)：首個(gè)品牌清庫(kù)

　　7月8日鳳糖翔燕宣布清庫(kù)，產(chǎn)量大概3.5萬(wàn)噸。去年同期鳳糖也只有田原一個(gè)品牌清庫(kù)，產(chǎn)量大概5.4萬(wàn)噸。

　?。?）東糖集團(tuán)：清庫(kù)進(jìn)度平均

　　雖然截至6月底產(chǎn)銷(xiāo)率全區(qū)第二高，但銷(xiāo)售進(jìn)度均勻，目前全部品牌在售，是五大集團(tuán)中最全的，去年同期也是如此。

　　（4）湘桂集團(tuán)：品牌長(zhǎng)期停報(bào)

　　旗下9個(gè)品牌當(dāng)中有4個(gè)長(zhǎng)期沒(méi)有報(bào)價(jià)，不過(guò)是否完全清庫(kù)不確定，但是根據(jù)湘桂目前七成以上的產(chǎn)銷(xiāo)率判斷，清庫(kù)的可能性較大，而去年同期永鑫是全部品牌在售。值得注意的是，目前在售的多數(shù)是永鑫旗下品牌，湘桂旗下品牌只有高航在停報(bào)兩個(gè)多月后短暫恢復(fù)報(bào)價(jià)，不過(guò)很快又再度停報(bào)。

　?。?）中糧集團(tuán)：銷(xiāo)售提速較快

　　5月份開(kāi)始中糧銷(xiāo)售開(kāi)始提速，連續(xù)兩個(gè)月單月銷(xiāo)量達(dá)6-7萬(wàn)噸，而總產(chǎn)量只有34萬(wàn)噸左右，兩個(gè)月時(shí)間產(chǎn)銷(xiāo)率從兩成提高到六成。

　?。?）東亞集團(tuán)：高等級(jí)糖受歡迎

　　其它集團(tuán)旗下品牌的清庫(kù)進(jìn)度暫不明朗，但從目前的產(chǎn)銷(xiāo)率來(lái)看，高等級(jí)糖相當(dāng)受歡迎，東亞庫(kù)存已經(jīng)所剩無(wú)幾。

　　5、糖源布局：變化在發(fā)生，策略在改變

　?。?）南華集團(tuán)：三輪優(yōu)惠促銷(xiāo)

　　18/19榨季截至6月底南華大部分糖源都在廠倉(cāng)，只有部分在南寧倉(cāng)庫(kù)，不過(guò)這一布局是早在2月21日就已開(kāi)始的。而去年同期南華不僅每個(gè)品牌都有廠倉(cāng)報(bào)價(jià)，木棉花、杜鵑花和銀盛分別還有欽州、貴港和南寧倉(cāng)庫(kù)的報(bào)價(jià)，甚至南寧站臺(tái)都有參考價(jià)。

　　上半年南華糖源布局的另外一個(gè)顯著特點(diǎn)是新增了內(nèi)河船糖的報(bào)價(jià)，2月12日起在廣東碼頭（廣州、東莞）水面交貨，不過(guò)僅持續(xù)兩周就宣布售罄。

　　另外，12月12日-2月1月，2月19日-3月18日，3月26日-4月12日南華開(kāi)展了三輪較長(zhǎng)時(shí)間的量大優(yōu)惠活動(dòng)，優(yōu)惠幅度最高達(dá)到30元/噸（2000噸以上）。不過(guò)4月中旬至今南華都沒(méi)有繼續(xù)量大優(yōu)惠，說(shuō)明前期銷(xiāo)售策略效果不錯(cuò)。

　　（2）廣糖集團(tuán)：超賣(mài)后長(zhǎng)期限量

　　廣糖情況正好相反，4月中旬開(kāi)始，廣糖逐漸把大部分糖源發(fā)到外倉(cāng)，比去年早了一個(gè)月。而且最早發(fā)到南寧倉(cāng)庫(kù)的秀河，目前看來(lái)已經(jīng)清庫(kù)（2.6萬(wàn)噸）。截至目前廣糖在售的品牌中只有2個(gè)在廠倉(cāng)，其他多數(shù)在南寧或六景（4個(gè)），還有在貴港（2個(gè)）、武宣（1個(gè)）和欽州（1個(gè)）。

　　而且上半年廣糖旗下品牌多數(shù)時(shí)間都在限量銷(xiāo)售，限量幅度最少3000噸，最多10000萬(wàn)噸，顯示在前期超賣(mài)之后，廣糖也一直在控制銷(xiāo)售節(jié)奏。

　?。?）鳳糖集團(tuán)：嘗試改變布局

　　鳳糖的糖源布局一直比較穩(wěn)定，基本都是供方站臺(tái)。不過(guò)今年比較特別的是，部分武陽(yáng)江以及六塘產(chǎn)的網(wǎng)山發(fā)到了柳州車(chē)板，這是去年所沒(méi)有的情況，顯示鳳糖也在嘗試改變銷(xiāo)售布局。而且效果還不錯(cuò)，發(fā)到柳州的六塘網(wǎng)山已經(jīng)售罄。

　?。?）東糖集團(tuán)：保持糖源分布

　　東糖目前9個(gè)在售品牌只有鳳凰還有部分在廠倉(cāng)，其他都已分布在來(lái)賓、欽州、貴港、武宣、柳州、南寧和六景倉(cāng)庫(kù)，可以說(shuō)是糖源分布范圍最廣的集團(tuán)，與去年情況相似。

　?。?）套保：銷(xiāo)區(qū)有倉(cāng)單生成

　　雖然由于價(jià)格等多方面原因，近兩個(gè)榨截至6月底的廣西糖倉(cāng)單在數(shù)量上沒(méi)有可比性，但從分布情況來(lái)看，還是有點(diǎn)變化。去年廣西糖倉(cāng)單主要集中在產(chǎn)區(qū)，今年有部分發(fā)到了湖北（+240）、河北（+150）和浙江（+180）生成倉(cāng)單。

　　三、下半年展望

　　1、糖源結(jié)構(gòu)重組，廣西糖供應(yīng)比重下降

　　2019年糖源供應(yīng)結(jié)構(gòu)（萬(wàn)噸，7月以后數(shù)據(jù)為預(yù)估）

　　從影響力來(lái)看，在不包含非正規(guī)渠道進(jìn)口的情況下，上半年廣西糖供應(yīng)量大概為360萬(wàn)噸，占比達(dá)46%，而加工糖僅為13%；7-9月廣西糖占比預(yù)計(jì)略有下降，在44%左右，而加工糖占比迅速提高約10個(gè)百分點(diǎn)，三個(gè)月供應(yīng)量幾乎相當(dāng)于上半年的總和，超過(guò)其他甘蔗糖，成為影響國(guó)內(nèi)食糖供應(yīng)的第二大因素；10-12月廣西糖占比預(yù)計(jì)將進(jìn)一步降至39%，而加工糖占比則維持在22%左右。下半年廣西糖影響力預(yù)計(jì)將有所減弱，加工糖和國(guó)儲(chǔ)糖投放節(jié)奏將成為影響國(guó)內(nèi)糖價(jià)的關(guān)鍵。

　　2、主要運(yùn)行區(qū)間或有所抬高

　糖源供應(yīng)結(jié)構(gòu)同比變化（萬(wàn)噸，7月以后數(shù)據(jù)為預(yù)估）

　　從后期供應(yīng)結(jié)構(gòu)來(lái)看，廣西糖同比減幅和加工糖增幅正好相當(dāng)，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)仍然比較平衡。雖然廣西糖銷(xiāo)量連續(xù)超預(yù)期，但市場(chǎng)認(rèn)為交盤(pán)或預(yù)售的成分偏多，并未全部轉(zhuǎn)化為消費(fèi)?？蔁o(wú)論是哪種形式消化，工業(yè)庫(kù)存確實(shí)減少了，意味著廣西集團(tuán)銷(xiāo)售將不那么被動(dòng)，下半年現(xiàn)貨價(jià)格或比較抗跌，大部分時(shí)間維持在均價(jià)5170元/噸之上的可能性比較大，但要突破前期高點(diǎn)5350元/噸，還需更多因素配合，比如國(guó)儲(chǔ)糖暫緩?fù)斗?、加工糖開(kāi)工不暢、宏觀面因素轉(zhuǎn)好等，如果貿(mào)易保障延期或甘蔗直補(bǔ)出臺(tái)，那么價(jià)格運(yùn)行區(qū)間將需要重估。

　　最后，讓我們來(lái)回顧一下上半年廣西白糖現(xiàn)貨之最：

　　1、庫(kù)存最低——東亞集團(tuán)

　　2、品牌清庫(kù)最快——南華集團(tuán)

　　3、蔗款兌付最快——中糧集團(tuán)

　　4、糖源分布最廣——東糖集團(tuán)

　　5、報(bào)價(jià)最穩(wěn)——鳳糖集團(tuán)

　　6、戰(zhàn)略合作——湘桂集團(tuán)

　　7、國(guó)資入駐——南糖集團(tuán)

　　8、兼并重組——廣糖集團(tuán)

　　形勢(shì)在變化，我們也在改變，祝福廣西糖業(yè)越來(lái)越好，期待廣西現(xiàn)貨有更多突破。