前言：昨日ICE原糖期貨大幅上漲，今日國內(nèi)白糖期貨卻無視ICE上漲事實，截然走出了不同的行情走勢，今日鄭州白糖期貨指數(shù)5545開盤之后一路走低，收盤5460，收盤下跌85個點，跌幅達1.53%。兩市場短期走勢出現(xiàn)分歧，回顧兩市場歷史行情走勢，已經(jīng)維持了將近三個月的分化行情。那他們?yōu)楹畏只?？趨勢何時趨同？且往后看......

一、近日糖市漲跌

ICE原糖期貨：昨日ICE原糖期貨指數(shù)（圖一）高開高走，最高漲至12.22，收盤于11.98，收盤上漲0.32（或2.74%）。從走勢圖看，價格走勢呈“W”底形態(tài)。

圖一  ICE原糖指數(shù)（小時）

鄭州白糖期貨：今日鄭州白糖期貨下跌，白糖指數(shù)（圖二）開盤于5545，收盤5460，收盤下跌85個點，跌幅達1.53%。整體看，近8日價格仍然處于高位震蕩。上市交易的合約價格也全部呈現(xiàn)下跌，其中SR001合約下跌69元/噸，跌幅達1.24%；SR005下跌62元/噸，跌幅達1.14%。

　　圖二 鄭州白糖指數(shù)（小時）

二、簡析漲跌原因

ICE原糖昨日高開高走受到了原油價格大幅上漲的影響。就在前兩天（14日），一條“沙特石油設施遭無人機襲擊起火”消息霸占了多家新聞媒體頭條，對此沙特短期內(nèi)石油產(chǎn)量將減少，再此影響下周一開盤國內(nèi)外原油價格大幅高開，由此引起的連鎖反應，國內(nèi)多個化工品期貨也高開，除此以外ICE原糖也在受益之列，昨日開盤大幅跳空高開高走。

國內(nèi)白糖似乎無視原油上漲事實，對于ICE原糖價格上漲也視而不見，走出了與眾不同的行情，昨日鄭州白糖指數(shù)僅小幅上漲，今日則中幅下跌，完全與ICE原糖上漲背道而持。就其原因來說國內(nèi)白糖期貨下跌更多是消息平淡期無利好支撐的技術(shù)性回調(diào)。

對比ICE原糖走勢，國內(nèi)外糖市無論中期、短期走勢分化，究其原因是國內(nèi)行業(yè)進口自律管理進口量量得到合理控制、以及嚴厲打擊食糖走私非法進口食糖量減少，短時間內(nèi)影響國內(nèi)外糖價走勢的因素不同所引起。

看下圖（圖三），兩市場價格在6月28日以后呈現(xiàn)分化，國內(nèi)糖市在嚴厲打擊食糖走私使得非法進口食糖減少的背景下，大眾對于后期糖市庫存偏緊預期不斷強化，支撐國內(nèi)糖市走出了一波800多個點的上漲行情；而國內(nèi)外糖市則在印度出口補貼消息、雷亞爾持續(xù)貶值、短期全球市場供給充足的影響下，糖價不斷下行，最近13.14開啟的一波下跌最低跌至11.39，跌幅達1.75（或13.32%）。

　　圖三 日線（藍-鄭州白糖指數(shù)；紅-ICE原糖指數(shù)）

二、分歧何時休？

就中長期看，隨著庫存不斷消化，供需缺口將會上升為主導因素，后市兩市場價格均有望向好，趨勢走向趨同。

從基本面看，隨著榨季2018/19榨季接近尾聲、2019/20榨季即將到來，食糖庫存不斷消化，影響食糖價格的因素將會由供給過剩向供給缺口轉(zhuǎn)移。2019年甜料種植成長期多個食糖生產(chǎn)國遭受天氣災害，多國預期2019/20榨季進入減產(chǎn)周期；國內(nèi)廣西、云南在糖料生長期也遭遇蟲害、干旱影響，預計2019/20榨季食糖產(chǎn)量也將減少。

從技術(shù)走勢形態(tài)看，國內(nèi)外市場均出現(xiàn)了上漲勢頭（圖四），后期有望延續(xù)上漲趨勢。鄭州白糖指數(shù)呈上升通道運行，上漲勢頭初現(xiàn)，ICE原糖則在10.39低位反彈至14.26，突破前方壓力位回調(diào)，走勢呈上漲中的回調(diào)整理，近日指數(shù)在跌至11.39后形成背馳走勢，有望止跌反彈。

　　圖四 周線（左-鄭州白糖指數(shù)；右-ICE原糖指數(shù)）

而短期看分歧或?qū)⒗^續(xù)存在。國內(nèi)糖市在嚴格打擊走私的控制下，國內(nèi)的供需形勢影響更大，近期國內(nèi)供需偏緊預期支撐糖價上漲，短期內(nèi)或在國內(nèi)2019/20榨季新糖大量上市前仍將繼續(xù)存在。而ICE受國際眾多市場影響較大，短期庫存供應充足也將會是短期上行的壓力之一，所以價格走勢雖有止跌企穩(wěn)跡象，但流暢上漲恐有難度。

三、后市觀點

2018/19榨季接近尾聲，全球食糖庫存也在不斷被消化，前期諸多分析機構(gòu)也紛紛上調(diào)2019/20榨季全球食糖供需缺口預期；國內(nèi)方面2019年甘蔗種植、生長期云南、廣西干旱天氣以及蟲害造成甘蔗受災，2019/20榨季國內(nèi)減產(chǎn)似乎已成定局，2019/20榨季仍然產(chǎn)不足需，再加之打擊走勢活動繼續(xù)嚴厲開展、行業(yè)進口自律等因素，支撐國內(nèi)糖價。綜合看，2019/20榨季全球糖價潛在向好可能。

技術(shù)走勢看，國外糖市周線周期低位尋得支撐反彈，日線周期價格突破短期下降趨勢線，可考慮短多機會。國內(nèi)糖市，近期國內(nèi)中秋、國慶采購高峰結(jié)束，短期市場現(xiàn)貨需求將減少，加之對于后期加工糖壓力、國儲傳聞等顧慮，仍然存在不確定的利空存在。結(jié)合技術(shù)走勢看，國內(nèi)糖市中長期趨勢向好，但短期高位受阻回調(diào)，短期回調(diào)可能將會繼續(xù)，可尋找短空機會。（個人觀點，僅供參考）