價(jià)格沿趨勢運(yùn)行——技術(shù)分析假設(shè)之一

2019年9月10日中糧屯河奇臺(tái)糖業(yè)開機(jī)生產(chǎn)，成為2019/20榨季首家開機(jī)糖廠，也標(biāo)志著19/20榨季生產(chǎn)正式拉開序幕。

而從時(shí)間周期上，傳統(tǒng)上認(rèn)為完整的一個(gè)榨季是10月初至次年9月底。10月1日至7日國內(nèi)國慶節(jié)放假，交易市場休市。10月8日（周二），國慶假期結(jié)束交易市場正常開市，可以說新榨季的糖市行情是也是從10月8日開始。

在7天國慶假期中，國內(nèi)交易市場空檔期，國外市場正常開市交易，其期間積攢了眾多市場消息以及外盤影響的因素，周一開盤后糖價(jià)快速下探，受60周期均線支撐反彈，至5634高位后回調(diào)，呈“倒V”型走勢。糖市8日開盤下探反彈創(chuàng)新高，有一個(gè)好的開頭，但未能保持強(qiáng)勢上漲糖價(jià)回調(diào)，糖市在國慶后首周以“倒V”型走勢開啟了2019/20榨季行情新的征程。

　　圖一 SR001（小時(shí)）

一、回看2018/19榨季糖價(jià)及原因簡析

回看整個(gè)2018/19榨季，國內(nèi)糖市（圖二）多受到國外糖市漲跌影響，多數(shù)時(shí)間走勢基本保持一致，差別也就是漲跌幅度的大小而已。而兩市場走勢在紅色框中時(shí)短時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)了背離走勢，2019年6月27日，兩市場走勢出現(xiàn)分化，ICE原糖在印度干旱天氣緩解、且印度泰國有大量庫存待消化的影響下價(jià)格呈高位逆轉(zhuǎn)下跌，而國內(nèi)則在非法走私進(jìn)口食糖減少、國內(nèi)庫存偏緊的影響下，支撐糖價(jià)不斷上行。而總體來看，在全球經(jīng)濟(jì)一體化不斷推進(jìn)的背景下，國內(nèi)外市場相互影響加強(qiáng)，就糖市來說，2018/19榨季國內(nèi)外市場多數(shù)時(shí)間趨勢保持一致。

　　圖二 日線（藍(lán)-鄭糖指數(shù)；紅-ICE原糖指數(shù)）

從國內(nèi)行情走勢看，國內(nèi)2018/19榨季國內(nèi)糖市震蕩上行，整體呈現(xiàn)上漲走勢（看下圖三）：

10月份在巴西、印度、歐盟減產(chǎn)預(yù)期下，ICE原糖大幅上漲，鄭糖國慶后跳空高開延續(xù)漲勢；

在印度出口、國儲(chǔ)輪庫、甘蔗直補(bǔ)消息，以及美元強(qiáng)勢上漲、原油價(jià)格下跌、國內(nèi)新糖不斷上市的背景下糖價(jià)5264逆轉(zhuǎn)而下，直跌至4672；

1月份，在印度出口預(yù)期減小、原油價(jià)格反彈、巴西中南部干旱天氣的利多支撐下，價(jià)格4672低位反彈，開啟一波上漲走勢，4月份更有券商資金進(jìn)場炒作，價(jià)格一度漲至5459；

潮漲潮落，券商資金離場，價(jià)格在5459高位跌落，5月份更有外媒消息傳出19/20榨季5月份后中國將恢復(fù)食糖配額外進(jìn)口關(guān)稅水平的消息，糖價(jià)大幅下跌，跌至4853企穩(wěn)，至此低位“頭肩底”形態(tài)形成；

5月末，鄭糖在ICE原糖反彈、以及國內(nèi)自身庫存偏緊的背景下，開啟了新一波上漲走勢，最高漲至5610后小幅回落。

　　圖三 鄭糖指數(shù)（周線）

總體來看，2018/19榨季國內(nèi)糖市在國內(nèi)外基本面、消息面、國內(nèi)外相關(guān)市場、投機(jī)資金的綜合影響下震蕩上行，自榨季最低4672始，最高漲至5610，上漲938個(gè)點(diǎn)，漲幅達(dá)20.08%。2018/19榨季糖價(jià)開啟了一波上漲走勢，2019/20榨季的10月份開頭糖價(jià)再創(chuàng)新高，這是否可以認(rèn)為是2019/20榨季糖價(jià)向好的征兆呢？

二、看2019/20榨季糖價(jià)及預(yù)期支撐因素

國際方面，2019年中在糖料種植和生長期由于多個(gè)產(chǎn)糖國受干旱影響，諸多機(jī)構(gòu)也紛紛上調(diào)19/20榨季全球糖市供需缺口預(yù)期，最近消息“預(yù)計(jì)泰國19/20榨季糖產(chǎn)量僅為1200萬噸”、“Cogencis預(yù)計(jì)印度19/20榨季糖產(chǎn)量同比下降17.9%”、“摩根大通預(yù)計(jì)19/20榨季全球食糖供應(yīng)短缺640萬噸”、“GreenPool觀點(diǎn)19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口預(yù)期上調(diào)至517萬噸”......由此看，基本面供需情況由過剩轉(zhuǎn)為缺口，糖價(jià)有向好潛力。

技術(shù)走勢看，ICE原糖價(jià)格指數(shù)（圖四）10.39低位強(qiáng)勢反彈，長期上漲趨勢初現(xiàn)，近日價(jià)格11.39低位背馳反彈，價(jià)格重回11.85-13.56區(qū)間震蕩，長期看，價(jià)格有突破中樞延續(xù)上漲，但短期考慮到全球目前的庫存充足情況，糖價(jià)短期貨或?qū)⒕S持區(qū)間震蕩，關(guān)注價(jià)格回調(diào)下方布局多單機(jī)會(huì)。

　　圖四  ICE原糖指數(shù)（周）

國內(nèi)方面，2019年初在甘蔗種植、生長期云南遭遇干旱天氣、蟲災(zāi)，而廣西則在甘蔗生產(chǎn)期遭受蟲災(zāi)，預(yù)期兩產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)，這讓本就產(chǎn)不足需的國內(nèi)供給缺口更大，且國內(nèi)打擊走私力度越來越大，進(jìn)入國內(nèi)非法走私糖大幅減少，且國內(nèi)嚴(yán)格管控進(jìn)口，中長期看糖價(jià)有望更上一層樓。短期看，雖然國內(nèi)現(xiàn)貨庫存偏緊，但國內(nèi)北方新糖上市，南方也即將開榨，一定程度上緩解了部分庫存偏緊的壓力，且國儲(chǔ)傳聞一直擾亂市場大眾心理，不利于糖價(jià)順暢上漲。

技術(shù)走勢看，鄭糖（圖五）周線上升通道初現(xiàn)，中長期價(jià)格有望延續(xù)上升趨勢，而日線圖上，價(jià)格高位受阻回落，上漲力度減弱進(jìn)入三角形整理，短期或?qū)⒕S持小范圍震蕩甚至延續(xù)回調(diào)走勢，關(guān)注5400-5430支撐，如跌破價(jià)格繼續(xù)回調(diào)概率加大。

　　圖五 鄭糖指數(shù)（左-周線；右-日線）

綜合看，糖價(jià)2019/20榨季中長期看好，但短期國際充足的庫存，加之亞洲產(chǎn)糖國也陸續(xù)進(jìn)入新榨季，新糖不斷上市，短期順暢上行或存在壓力。就國內(nèi)來說，短期的國儲(chǔ)傳聞、長期看2020年5月后的進(jìn)口政策都是大家關(guān)注的重點(diǎn)，雖然國內(nèi)是產(chǎn)不足需的情況，但對于投資者的心理影響并非能用“理性思考”四字能說得清，所以大趨勢向好的背景下，仍需要關(guān)注短期可能影響價(jià)格較大的一些因素。（個(gè)人觀點(diǎn)，僅供參考）