國(guó)內(nèi)白糖期貨從5月開(kāi)始橫盤(pán)調(diào)整，在8月初終于突破3個(gè)月震蕩區(qū)間，再上一個(gè)臺(tái)階，但上漲動(dòng)能仍顯不足，進(jìn)口壓力和銷售壓力仍然壓制盤(pán)面。

巴西生產(chǎn)正旺 市場(chǎng)已經(jīng)交易

巴西正值生產(chǎn)旺季，直到10月份巴西糖仍然是全球主要的供應(yīng)糖源。最新報(bào)告顯示, 中南部有261家糖廠正在生產(chǎn)，同比增加3家，收割進(jìn)度55%。中南部地區(qū)7月下半月入榨甘蔗5047.8萬(wàn)噸，較上半月提高8.5% ,同比提高1.2% ;甘蔗糖分為148.12 公斤/噸，較上半月提高4.2% , 同比提高4.9% ;產(chǎn)糖341.6萬(wàn)噸，較上半月提高13%，同比增長(zhǎng)37.7%，因天氣干燥，利于收割，提振甘蔗質(zhì)量，糖產(chǎn)量達(dá)到了歷史高點(diǎn)。甘蔗制糖比達(dá)47.94%,與上半月持平,同比提高11個(gè)百分點(diǎn);產(chǎn)乙醇23.95億升,較上半月提高12.7% ,同比下降10.1%。20/21 榨季截至7月31日，中南部累計(jì)產(chǎn)糖1972.8萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)47.6%；甘蔗制糖比為46.9% ,同比提高11.65個(gè)百分點(diǎn);累計(jì)產(chǎn)乙醇145.23 億升，同比下降6.6%。

出口方面，巴西7月出口糖 348.7 萬(wàn)噸，同比增91.5%，環(huán)比增48.7萬(wàn)噸。20/21榨季4-7月累計(jì)出口1075.5萬(wàn)噸，同比增466萬(wàn)噸。8月份以來(lái)，雷亞爾匯率貶值，同時(shí)原糖上漲，該國(guó)食糖出口收入增長(zhǎng)，8月17日原糖價(jià)格（13.07美分/磅）折算雷亞爾（兌美元匯率5.39）收入為70每磅，這與2016年9月份情況相似，當(dāng)時(shí)原糖價(jià)格在20美分，兌美元匯率在3.2附近。匯率有利于食糖出口，預(yù)計(jì)該國(guó)出口積極性仍高。數(shù)據(jù)顯示，8月前17日，巴西港口裝船數(shù)量為187萬(wàn)噸，7月為273萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)8月食糖出口或繼續(xù)創(chuàng)新高。

7月份，巴西國(guó)內(nèi)燃料需求的繼續(xù)復(fù)蘇，但仍低于預(yù)期。7月國(guó)內(nèi)乙醇銷量23.6億公升，比上月增10%，仍比去年同期低13%，不過(guò)降幅連續(xù)4個(gè)月收窄。目前，中南部工廠的乙醇庫(kù)存比去年同期高出30%，因此，即使考慮到消費(fèi)的顯著復(fù)蘇，庫(kù)存和產(chǎn)量也足以滿足未來(lái)幾個(gè)月的需求。

近五年糖醇?xì)v史比價(jià)看，價(jià)格顯示乙醇/原糖價(jià)格的波動(dòng)區(qū)間在[7,13]，近期比價(jià)在10附近，乙醇無(wú)價(jià)格優(yōu)勢(shì)，糖廠將繼續(xù)傾向于高制糖比。醇油比價(jià)看，圣保羅市8月2-8日當(dāng)周，乙醇/汽油比價(jià)在63.6%左右，乙醇消費(fèi)無(wú)明顯價(jià)格優(yōu)勢(shì)。

所以，未來(lái)一個(gè)月，巴西或繼續(xù)延續(xù)高制糖比例生產(chǎn)、高出口量，國(guó)際糖市供應(yīng)暫時(shí)充裕。

　　印度政府提議鼓勵(lì)生產(chǎn)乙醇以緩解糖過(guò)剩

　　目前正值印度新作甘蔗生長(zhǎng)季，印度西南季風(fēng)今年開(kāi)局強(qiáng)勁，時(shí)間略早。6月份，季風(fēng)降雨高于長(zhǎng)期平均降雨量(LPA)在20%到60%之間，降雨過(guò)量。7月、8月，這一累積降雨量逐漸趨于正常。2020/21年度，印度糖協(xié)預(yù)估期初庫(kù)存1150萬(wàn)噸；甘蔗種植面積預(yù)計(jì)增8%；糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)增13%至3050萬(wàn)噸；出口預(yù)計(jì)600-700萬(wàn)噸。第一次估產(chǎn)將在今年9月份公布。

　　8月11日?qǐng)?bào)道稱，石油部可能會(huì)尋求內(nèi)閣批準(zhǔn)，在2020/21年(12 - 11月)提高石油銷售公司乙醇的報(bào)價(jià)，此舉旨在解決國(guó)內(nèi)食糖市場(chǎng)的供過(guò)于求問(wèn)題。根據(jù)《2018年國(guó)家生物燃料政策》，政府制定了到2022年乙醇與汽油混合比例達(dá)到10%的目標(biāo)，到2030年達(dá)到20%的目標(biāo)。在2018/2019年度乙醇供應(yīng)中，糖廠向石油公司供應(yīng)了大約18億升乙醇，達(dá)到了5%的混合目標(biāo)。達(dá)到汽油10%乙醇摻混率要求，印度乙醇需求量為33億升。農(nóng)業(yè)部已經(jīng)要求各邦政府鼓勵(lì)生產(chǎn)乙醇，建議制糖廠至少將現(xiàn)有產(chǎn)能的85%用于生產(chǎn)乙醇。但目前，制糖廠甚至連乙醇生產(chǎn)的裝機(jī)容量都沒(méi)有使用。

　　市場(chǎng)擔(dān)憂新年度泰國(guó)產(chǎn)量

　　泰國(guó)計(jì)劃在9 月下旬發(fā)布2020/21榨季的甘蔗和糖產(chǎn)量估算。今年5月，初步預(yù)測(cè)甘蔗和糖的產(chǎn)量都將低于或等于2019/20 榨季的水平。根據(jù)泰國(guó)氣象部門(mén)的數(shù)據(jù)，7月份主產(chǎn)區(qū)降雨低于平均水平，進(jìn)入8月份，降雨明顯增多，但到了8月最后一周東北部產(chǎn)區(qū)降雨又將低于平均水平。從十月份開(kāi)始，泰國(guó)北部和甘蔗主要生長(zhǎng)的東北部地區(qū)的陣雨可能會(huì)開(kāi)始減少。

　　國(guó)內(nèi)8月前半月食糖銷量仍不盡如意

　　農(nóng)業(yè)農(nóng)村部8月供需報(bào)告，廣西南部蔗區(qū)6、7月份干旱，對(duì)甘蔗生長(zhǎng)造成了一定影響。8月初臺(tái)風(fēng)帶來(lái)明顯降雨，廣西南部蔗區(qū)旱情得到緩解。目前甘蔗已進(jìn)入拔節(jié)生長(zhǎng)期，對(duì)極端天氣敏感。維持20/21年度預(yù)估：產(chǎn)量1050萬(wàn)噸，消費(fèi)量1520萬(wàn)噸，進(jìn)口量350萬(wàn)噸。

　　今年銷量一直表現(xiàn)平淡，產(chǎn)區(qū)去庫(kù)存緩慢。19/20年度截至2020年7月底，全國(guó)累計(jì)銷售食糖795.72萬(wàn)噸（去年同期 856.59 萬(wàn)噸），累計(jì)銷糖率76.40%（去年同期79.61%）。7月單月銷糖86萬(wàn)噸，環(huán)比增8萬(wàn)噸，同比減少9萬(wàn)噸；工業(yè)庫(kù)存245.79萬(wàn)噸，同比增26.34萬(wàn)噸。其中，廣西工業(yè)庫(kù)存136.5萬(wàn)噸，同比減少5.3萬(wàn)噸。云南省工業(yè)庫(kù)存71.97萬(wàn)噸，同比增加21.77萬(wàn)噸。內(nèi)蒙古工業(yè)庫(kù)存3.05萬(wàn)噸，同比增加0.05萬(wàn)噸。新疆工業(yè)庫(kù)存24.2萬(wàn)噸，同比增加13.65萬(wàn)噸。

　　據(jù)天下糧倉(cāng)對(duì)廣西、云南7家糖業(yè)集團(tuán)現(xiàn)貨成交量統(tǒng)計(jì)顯示，8月前半月（截至8月17日）累計(jì)銷售食糖23.58萬(wàn)噸，比上月同期少1.99萬(wàn)噸，8月夏季消費(fèi)旺季需求仍不樂(lè)觀，看后期雙節(jié)消費(fèi)旺季，銷售能否好轉(zhuǎn)。

　　加工糖擠占國(guó)產(chǎn)糖銷售

　　6月國(guó)內(nèi)進(jìn)口食糖41萬(wàn)噸，進(jìn)口壓力凸顯，從加工糖產(chǎn)銷存情況看，8月8-15日當(dāng)周，主要加工糖廠產(chǎn)量為9.95萬(wàn)噸，較上周降0.35萬(wàn)噸；銷量9.3萬(wàn)噸，較上周降5.72萬(wàn)噸；庫(kù)存23.564萬(wàn)噸，較上周增0.64萬(wàn)噸。加工糖周度產(chǎn)量處于近幾年高位，銷售增長(zhǎng)，庫(kù)存增長(zhǎng)。7月巴西對(duì)中國(guó)食糖裝船40.5萬(wàn)噸，高于6月的23.5萬(wàn)噸。8月前17日，巴西對(duì)中國(guó)裝船45.45萬(wàn)噸，已超過(guò)7月份總量，主要進(jìn)口商為路易達(dá)孚17.52萬(wàn)噸，豐益3.5萬(wàn)噸，中糧15.14萬(wàn)噸，雅韋安9.29萬(wàn)噸。今年后期國(guó)內(nèi)食糖仍面臨較強(qiáng)的進(jìn)口糖沖擊。

　　巴西產(chǎn)糖和出口如火如荼，目前對(duì)國(guó)際食糖供應(yīng)充裕。臨近10月份，市場(chǎng)開(kāi)始關(guān)注北半球生產(chǎn)，印度一直存豐產(chǎn)預(yù)期，不過(guò)泰國(guó)因降水不足恐新年度產(chǎn)量還低于去年，且印度政府鼓勵(lì)生產(chǎn)乙醇以緩解糖過(guò)剩，來(lái)自巴基斯坦和中國(guó)需求成為提振國(guó)際糖價(jià)的新觸動(dòng)點(diǎn)，全球宏觀貨幣流動(dòng)性增強(qiáng)推漲資產(chǎn)價(jià)格，原糖近期偏強(qiáng)，關(guān)注13.5壓力位。

　　7月巴西對(duì)中國(guó)裝船繼續(xù)增多，國(guó)內(nèi)后期進(jìn)口壓力明顯。加工糖產(chǎn)出高位，銷售、庫(kù)存繼續(xù)增多，擠占國(guó)產(chǎn)糖銷售。8月前半月主產(chǎn)區(qū)七大制糖集團(tuán)銷售情況不容樂(lè)觀，糖價(jià)走勢(shì)持謹(jǐn)慎態(tài)度，上沖暫無(wú)新動(dòng)力，在外圍市場(chǎng)上漲提振下進(jìn)入新的震蕩區(qū)間，再次回調(diào)至4900附近仍可低位輕倉(cāng)布局多單。關(guān)注雙節(jié)消費(fèi)能否對(duì)糖價(jià)提振。長(zhǎng)期看，供應(yīng)充裕，鄭糖寬區(qū)間走勢(shì)。