國內(nèi)白糖期貨從5月開始橫盤調(diào)整，在8月初終于突破3個(gè)月震蕩區(qū)間，再上一個(gè)臺階，但上漲動能仍顯不足，進(jìn)口壓力和銷售壓力仍然壓制盤面。

巴西生產(chǎn)正旺 市場已經(jīng)交易

巴西正值生產(chǎn)旺季，直到10月份巴西糖仍然是全球主要的供應(yīng)糖源。最新報(bào)告顯示, 中南部有261家糖廠正在生產(chǎn)，同比增加3家，收割進(jìn)度55%。中南部地區(qū)7月下半月入榨甘蔗5047.8萬噸，較上半月提高8.5% ,同比提高1.2% ;甘蔗糖分為148.12 公斤/噸，較上半月提高4.2% , 同比提高4.9% ;產(chǎn)糖341.6萬噸，較上半月提高13%，同比增長37.7%，因天氣干燥，利于收割，提振甘蔗質(zhì)量，糖產(chǎn)量達(dá)到了歷史高點(diǎn)。甘蔗制糖比達(dá)47.94%,與上半月持平,同比提高11個(gè)百分點(diǎn);產(chǎn)乙醇23.95億升,較上半月提高12.7% ,同比下降10.1%。20/21 榨季截至7月31日，中南部累計(jì)產(chǎn)糖1972.8萬噸,同比增長47.6%；甘蔗制糖比為46.9% ,同比提高11.65個(gè)百分點(diǎn);累計(jì)產(chǎn)乙醇145.23 億升，同比下降6.6%。

　　

出口方面，巴西7月出口糖 348.7 萬噸，同比增91.5%，環(huán)比增48.7萬噸。20/21榨季4-7月累計(jì)出口1075.5萬噸，同比增466萬噸。8月份以來，雷亞爾匯率貶值，同時(shí)原糖上漲，該國食糖出口收入增長，8月17日原糖價(jià)格（13.07美分/磅）折算雷亞爾（兌美元匯率5.39）收入為70每磅，這與2016年9月份情況相似，當(dāng)時(shí)原糖價(jià)格在20美分，兌美元匯率在3.2附近。匯率有利于食糖出口，預(yù)計(jì)該國出口積極性仍高。數(shù)據(jù)顯示，8月前17日，巴西港口裝船數(shù)量為187萬噸，7月為273萬噸，預(yù)計(jì)8月食糖出口或繼續(xù)創(chuàng)新高。

7月份，巴西國內(nèi)燃料需求的繼續(xù)復(fù)蘇，但仍低于預(yù)期。7月國內(nèi)乙醇銷量23.6億公升，比上月增10%，仍比去年同期低13%，不過降幅連續(xù)4個(gè)月收窄。目前，中南部工廠的乙醇庫存比去年同期高出30%，因此，即使考慮到消費(fèi)的顯著復(fù)蘇，庫存和產(chǎn)量也足以滿足未來幾個(gè)月的需求。

近五年糖醇?xì)v史比價(jià)看，價(jià)格顯示乙醇/原糖價(jià)格的波動區(qū)間在[7,13]，近期比價(jià)在10附近，乙醇無價(jià)格優(yōu)勢，糖廠將繼續(xù)傾向于高制糖比。醇油比價(jià)看，圣保羅市8月2-8日當(dāng)周，乙醇/汽油比價(jià)在63.6%左右，乙醇消費(fèi)無明顯價(jià)格優(yōu)勢。

所以，未來一個(gè)月，巴西或繼續(xù)延續(xù)高制糖比例生產(chǎn)、高出口量，國際糖市供應(yīng)暫時(shí)充裕。

　　印度政府提議鼓勵生產(chǎn)乙醇以緩解糖過剩

　　目前正值印度新作甘蔗生長季，印度西南季風(fēng)今年開局強(qiáng)勁，時(shí)間略早。6月份，季風(fēng)降雨高于長期平均降雨量(LPA)在20%到60%之間，降雨過量。7月、8月，這一累積降雨量逐漸趨于正常。2020/21年度，印度糖協(xié)預(yù)估期初庫存1150萬噸；甘蔗種植面積預(yù)計(jì)增8%；糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)增13%至3050萬噸；出口預(yù)計(jì)600-700萬噸。第一次估產(chǎn)將在今年9月份公布。

　　8月11日報(bào)道稱，石油部可能會尋求內(nèi)閣批準(zhǔn)，在2020/21年(12 - 11月)提高石油銷售公司乙醇的報(bào)價(jià)，此舉旨在解決國內(nèi)食糖市場的供過于求問題。根據(jù)《2018年國家生物燃料政策》，政府制定了到2022年乙醇與汽油混合比例達(dá)到10%的目標(biāo)，到2030年達(dá)到20%的目標(biāo)。在2018/2019年度乙醇供應(yīng)中，糖廠向石油公司供應(yīng)了大約18億升乙醇，達(dá)到了5%的混合目標(biāo)。達(dá)到汽油10%乙醇摻混率要求，印度乙醇需求量為33億升。農(nóng)業(yè)部已經(jīng)要求各邦政府鼓勵生產(chǎn)乙醇，建議制糖廠至少將現(xiàn)有產(chǎn)能的85%用于生產(chǎn)乙醇。但目前，制糖廠甚至連乙醇生產(chǎn)的裝機(jī)容量都沒有使用。

　　市場擔(dān)憂新年度泰國產(chǎn)量

　　泰國計(jì)劃在9 月下旬發(fā)布2020/21榨季的甘蔗和糖產(chǎn)量估算。今年5月，初步預(yù)測甘蔗和糖的產(chǎn)量都將低于或等于2019/20 榨季的水平。根據(jù)泰國氣象部門的數(shù)據(jù)，7月份主產(chǎn)區(qū)降雨低于平均水平，進(jìn)入8月份，降雨明顯增多，但到了8月最后一周東北部產(chǎn)區(qū)降雨又將低于平均水平。從十月份開始，泰國北部和甘蔗主要生長的東北部地區(qū)的陣雨可能會開始減少。

　　 

　　國內(nèi)8月前半月食糖銷量仍不盡如意

　　農(nóng)業(yè)農(nóng)村部8月供需報(bào)告，廣西南部蔗區(qū)6、7月份干旱，對甘蔗生長造成了一定影響。8月初臺風(fēng)帶來明顯降雨，廣西南部蔗區(qū)旱情得到緩解。目前甘蔗已進(jìn)入拔節(jié)生長期，對極端天氣敏感。維持20/21年度預(yù)估：產(chǎn)量1050萬噸，消費(fèi)量1520萬噸，進(jìn)口量350萬噸。

　　今年銷量一直表現(xiàn)平淡，產(chǎn)區(qū)去庫存緩慢。19/20年度截至2020年7月底，全國累計(jì)銷售食糖795.72萬噸（去年同期 856.59 萬噸），累計(jì)銷糖率76.40%（去年同期79.61%）。7月單月銷糖86萬噸，環(huán)比增8萬噸，同比減少9萬噸；工業(yè)庫存245.79萬噸，同比增26.34萬噸。其中，廣西工業(yè)庫存136.5萬噸，同比減少5.3萬噸。云南省工業(yè)庫存71.97萬噸，同比增加21.77萬噸。內(nèi)蒙古工業(yè)庫存3.05萬噸，同比增加0.05萬噸。新疆工業(yè)庫存24.2萬噸，同比增加13.65萬噸。

　　據(jù)天下糧倉對廣西、云南7家糖業(yè)集團(tuán)現(xiàn)貨成交量統(tǒng)計(jì)顯示，8月前半月（截至8月17日）累計(jì)銷售食糖23.58萬噸，比上月同期少1.99萬噸，8月夏季消費(fèi)旺季需求仍不樂觀，看后期雙節(jié)消費(fèi)旺季，銷售能否好轉(zhuǎn)。

　　加工糖擠占國產(chǎn)糖銷售

　　6月國內(nèi)進(jìn)口食糖41萬噸，進(jìn)口壓力凸顯，從加工糖產(chǎn)銷存情況看，8月8-15日當(dāng)周，主要加工糖廠產(chǎn)量為9.95萬噸，較上周降0.35萬噸；銷量9.3萬噸，較上周降5.72萬噸；庫存23.564萬噸，較上周增0.64萬噸。加工糖周度產(chǎn)量處于近幾年高位，銷售增長，庫存增長。7月巴西對中國食糖裝船40.5萬噸，高于6月的23.5萬噸。8月前17日，巴西對中國裝船45.45萬噸，已超過7月份總量，主要進(jìn)口商為路易達(dá)孚17.52萬噸，豐益3.5萬噸，中糧15.14萬噸，雅韋安9.29萬噸。今年后期國內(nèi)食糖仍面臨較強(qiáng)的進(jìn)口糖沖擊。

　　巴西產(chǎn)糖和出口如火如荼，目前對國際食糖供應(yīng)充裕。臨近10月份，市場開始關(guān)注北半球生產(chǎn)，印度一直存豐產(chǎn)預(yù)期，不過泰國因降水不足恐新年度產(chǎn)量還低于去年，且印度政府鼓勵生產(chǎn)乙醇以緩解糖過剩，來自巴基斯坦和中國需求成為提振國際糖價(jià)的新觸動點(diǎn)，全球宏觀貨幣流動性增強(qiáng)推漲資產(chǎn)價(jià)格，原糖近期偏強(qiáng)，關(guān)注13.5壓力位。

　　7月巴西對中國裝船繼續(xù)增多，國內(nèi)后期進(jìn)口壓力明顯。加工糖產(chǎn)出高位，銷售、庫存繼續(xù)增多，擠占國產(chǎn)糖銷售。8月前半月主產(chǎn)區(qū)七大制糖集團(tuán)銷售情況不容樂觀，糖價(jià)走勢持謹(jǐn)慎態(tài)度，上沖暫無新動力，在外圍市場上漲提振下進(jìn)入新的震蕩區(qū)間，再次回調(diào)至4900附近仍可低位輕倉布局多單。關(guān)注雙節(jié)消費(fèi)能否對糖價(jià)提振。長期看，供應(yīng)充裕，鄭糖寬區(qū)間走勢。