據(jù)國(guó)外報(bào)道，印度馬邦計(jì)劃在下榨季前與鄰國(guó)簽署出口合同。其中計(jì)劃向中國(guó)和孟加拉國(guó)出口300-350萬(wàn)噸原糖，向斯里蘭卡出口200-250萬(wàn)噸白糖。6月1日印度將和中國(guó)進(jìn)出口商和加工廠商的見(jiàn)面洽談會(huì)商量2018/19榨季（10月起）向中國(guó)出口印度糖以緩解庫(kù)存。2018年中國(guó)配額內(nèi)和配額外進(jìn)口額度已經(jīng)確定，假設(shè)2019年進(jìn)口額度維持現(xiàn)狀。來(lái)自印度的進(jìn)口主要面臨的是“分蛋糕”和競(jìng)爭(zhēng)力的問(wèn)題。

      一、中國(guó)進(jìn)口糖市場(chǎng)變化

　　加工糖行業(yè)自律政策和食糖貿(mào)易保障措施令中國(guó)食糖的進(jìn)口量從2014/15榨季的480萬(wàn)噸，下降至2016/17榨季的近230萬(wàn)噸，下降52%。

　　圖1：中國(guó)進(jìn)口受控

　　單位：萬(wàn)噸

　　

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：華信期貨白糖研究中心

　　中國(guó)進(jìn)口食糖主要來(lái)源從南美的巴西轉(zhuǎn)向豁免地區(qū)的中美洲和東南亞等地區(qū)。其中巴西進(jìn)口被壓縮的最為明顯，從2014/15榨季的252.88萬(wàn)噸下降至2016/17的93.64萬(wàn)噸。實(shí)施食糖貿(mào)易保障措施后，2017年6月至2018年3月這10個(gè)月，來(lái)自巴西的糖銳減到不足10萬(wàn)噸。

　　2016/17榨季主要進(jìn)口來(lái)源國(guó)分別是：巴西（41%）、古巴（19%）、泰國(guó)(13%)、澳大利亞(10%)、韓國(guó)(8%)、中美洲(7%)和東南亞(2%)。

　　但2017/18榨季前兩季度主要進(jìn)口來(lái)源國(guó)則明顯轉(zhuǎn)向關(guān)稅豁免國(guó)：中美洲（24%）、南非（14%）、澳大利亞（13%）、東南亞（12%）、韓國(guó)（9%）、巴西（8%）、泰國(guó)（6%）、非洲（5%）、沙特（4%）、哥倫比亞（3%）、巴基斯坦（1%）和印度（1%）。另外，古巴受天氣影響，生產(chǎn)受阻，預(yù)計(jì)產(chǎn)量將明顯下降，尚未有來(lái)自古巴糖進(jìn)口。

　　圖2：2016/17年和2017/18前兩季度中國(guó)進(jìn)口來(lái)源變化

　　

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：海關(guān)總署 華信期貨白糖研究中心

     二、印度糖的蛋糕

　　2017/18-2018/19榨季，預(yù)計(jì)中美洲地區(qū)（哥斯達(dá)黎加、尼加拉瓜、薩爾瓦多和危地馬拉）產(chǎn)量不會(huì)出現(xiàn)大幅變化。預(yù)計(jì)古巴將在2018/19榨季恢復(fù)產(chǎn)量。但中美洲路途遙遠(yuǎn)，運(yùn)費(fèi)較高，離岸價(jià)格也不占優(yōu)勢(shì)。在外交導(dǎo)向維持不變情況下，中美洲地區(qū)與臨近的印度和巴基斯坦相比競(jìng)爭(zhēng)力低。預(yù)計(jì)中美洲在2018/19年向中國(guó)出口量為20萬(wàn)噸。

　　對(duì)于巴西而言，雖然生產(chǎn)成本和離岸價(jià)格占優(yōu)，但2018/19榨季大概率減產(chǎn)，且運(yùn)費(fèi)和關(guān)稅高昂，阻礙了進(jìn)口的步伐。2017/18榨季前2季，巴西糖進(jìn)口量?jī)H為7萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)未來(lái)2年來(lái)自巴西的進(jìn)口將至低位20-50萬(wàn)噸水平。

　　對(duì)于泰國(guó)今明兩個(gè)榨季將維持高產(chǎn)量，在亞洲地區(qū)且價(jià)格占優(yōu)勢(shì)，但關(guān)稅水平高，導(dǎo)致泰國(guó)原糖在中國(guó)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力不明顯，但白砂糖和精制糖仍有需求。泰國(guó)糖也是走私糖主要的糖源。2016/17榨季，泰國(guó)糖進(jìn)口量為29.6萬(wàn)噸。但2017/18榨季前兩季度，泰國(guó)糖進(jìn)口量?jī)H為5萬(wàn)噸量。預(yù)計(jì)今明榨季泰國(guó)糖進(jìn)口量維持在20-40萬(wàn)噸左右。

　　中國(guó)向澳大利亞和韓國(guó)主要以進(jìn)口白砂糖和精制糖為主，路途較近，品質(zhì)較好，需求穩(wěn)定。每年進(jìn)口量變化不大，在2017/18前兩季度，分別進(jìn)口11.3和8萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)今明榨季將分別維持在20-30萬(wàn)噸量。

　　對(duì)于東南亞（菲律賓、柬埔寨、緬甸和越南），菲律賓供給將從2016/17年的偏松轉(zhuǎn)向17/18年的偏緊，其他地區(qū)供需無(wú)明顯變化，因此東南亞地區(qū)對(duì)中國(guó)出口激增的可能性不大。2016/17榨季來(lái)自東南亞地區(qū)糖為5萬(wàn)噸，2017/18前2榨季為11萬(wàn)噸左右。今明兩榨季預(yù)計(jì)東南亞糖進(jìn)口量為10-20萬(wàn)噸左右。非洲大部分國(guó)家供不應(yīng)求，但南非2016/17榨季增產(chǎn)，預(yù)計(jì)南非今明兩榨季重回偏緊。因此非洲地區(qū)對(duì)中國(guó)出口繼續(xù)高增長(zhǎng)可能性不大。2016/17非洲毛里求斯糖進(jìn)口量1.5萬(wàn)噸，2017/18榨季前2季南非、毛里求斯和埃及糖共進(jìn)口12.7萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)今明兩榨季非洲糖進(jìn)口量為5-20萬(wàn)噸左右。

　　對(duì)于印度的鄰國(guó)巴基斯坦而言，巴基斯坦食糖在近年連續(xù)增產(chǎn)，2017/18榨季政府對(duì)出口進(jìn)行了補(bǔ)貼，令巴基斯坦糖在國(guó)際市場(chǎng)上有競(jìng)爭(zhēng)力。但巴基斯坦以出口低品質(zhì)白砂糖為主。而預(yù)計(jì)中國(guó)主要向印度進(jìn)口原糖為主。兩者在中國(guó)市場(chǎng)的擠壓和競(jìng)爭(zhēng)或不明顯。

　　圖3：部分進(jìn)口來(lái)源國(guó)產(chǎn)需情況

　　單位：萬(wàn)噸

　　

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：華信期貨白糖研究中心

　　印度糖綜合生產(chǎn)成本約為20美分/磅左右，而糖廠出廠價(jià)格不到20美分。但印度大部分消費(fèi)在國(guó)內(nèi)，促進(jìn)出口有利于穩(wěn)定和提升國(guó)內(nèi)價(jià)格。

　　目前國(guó)際原糖價(jià)格在12.5美分/磅（275美元/噸）左右，巴西原糖離岸價(jià)格約為335美元/噸，泰國(guó)4月原糖離岸價(jià)格平均為340美元/噸。這兩國(guó)在中國(guó)2018/19榨季面臨85%-90%的關(guān)稅。

　　印度原糖價(jià)格比白糖價(jià)格低4-7盧比/公斤（60-100美元/噸），目前印度國(guó)內(nèi)白糖現(xiàn)貨價(jià)格約為415美元/噸（匯率取66），估計(jì)原糖離岸價(jià)格可以到300-340美元/噸。同時(shí)印度政府對(duì)甘蔗補(bǔ)貼5.5盧比/噸。那么對(duì)于印度糖廠來(lái)說(shuō)，出口報(bào)價(jià)仍有下調(diào)的余地。很重要的一點(diǎn)是：印度糖進(jìn)入中國(guó)面臨的僅為50%的關(guān)稅，且印度的運(yùn)費(fèi)也顯然低于中南美。

　　在目前中國(guó)的貿(mào)易政策下，結(jié)合印度今明兩榨季增產(chǎn)和補(bǔ)貼促進(jìn)出口，且關(guān)稅豁免，印度很可能在2018/19榨季甚至2017/18榨季后兩季度向中國(guó)出口，并擠占中南美的市場(chǎng)。進(jìn)口空間估計(jì)為50-100萬(wàn)噸。

      三、中國(guó)進(jìn)口印度糖對(duì)國(guó)際貿(mào)易和中國(guó)糖市場(chǎng)的影響

　　本榨季印度超預(yù)期增產(chǎn)令國(guó)際糖市場(chǎng)從相對(duì)平衡陷入較為寬松的境地。目前看來(lái)，下榨季印度天氣無(wú)太大風(fēng)險(xiǎn)，高甘蔗收購(gòu)價(jià)和政府積極解決農(nóng)民欠款情況下預(yù)計(jì)種植面積變化不大。國(guó)際機(jī)構(gòu)普遍對(duì)2018/19榨季印度產(chǎn)量保持3300-3500萬(wàn)噸（原糖值）的高預(yù)測(cè)。用出口解決印度糖的過(guò)剩，有助于穩(wěn)定國(guó)際糖價(jià)。

　　對(duì)中方而言，在進(jìn)口額度維持穩(wěn)定情況下，進(jìn)口印度糖在外交政治上拉近與鄰邦距離，幫助解決印方糖業(yè)困境，也可以在保障本國(guó)制糖也發(fā)展的基礎(chǔ)上，解決加工糖業(yè)開(kāi)工率不足和成本高昂的困境。從市場(chǎng)的角度，印度糖進(jìn)口價(jià)格有競(jìng)爭(zhēng)力，雖然國(guó)內(nèi)平衡表變化不大，但是對(duì)下榨季糖價(jià)和遠(yuǎn)月期貨合約價(jià)格形成一定壓制。

　　圖5：印度平衡表

　　單位：百萬(wàn)噸

　　

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：華信期貨白糖研究中心