受國際消息面影響，國內(nèi)鄭州盤面跟隨同步走強(qiáng)，只是幅度要明顯小于外盤。目前鄭州主力9月報(bào)每噸5954元，較最近4月中旬的高點(diǎn)，還差130元/噸，而國際原糖已進(jìn)入到前期高價(jià)區(qū)域，對比之下，顯然國內(nèi)還是少漲了。要知道，4月中旬至目前期間，人民幣貶值幅度超6%，如果有糖進(jìn)口的話，相當(dāng)于進(jìn)口價(jià)相對貴了6%。從持倉結(jié)構(gòu)上看，近兩個(gè)交易日鄭州主力合約已大幅減倉，空頭減產(chǎn)行情可能要告一段落。不過，就目前市場情況看，本輪多頭行情應(yīng)該還有故事可講，是否可以預(yù)期后期會有資金進(jìn)場，形成一波增倉上漲行情？

　　當(dāng)原油市場保持上漲勢頭，能源價(jià)格居高不下的大背景下，國際原糖市場昨日繼續(xù)上漲，目前ICE主力7月合約報(bào)價(jià)已來到20美分/磅，基本進(jìn)入前期高位區(qū)間。據(jù)聞市場異動的主因是巴西糖廠取消部分出口糖合同所致。目前巴西含水乙醇價(jià)格相當(dāng)于每磅20美分，紐約原糖期貨主力報(bào)價(jià)之前在每磅19美分的水平，因此，取消出口訂單轉(zhuǎn)向生產(chǎn)乙醇，對巴西糖廠來說是有利可圖，而且可以馬上兌現(xiàn)。一般乙醇的銷售回款期非常短，只需一到兩天，而出口糖的回款時(shí)間顯然更長。另一方面，原油依然在走高，將繼續(xù)帶動能源類商品走強(qiáng)，巴西乙醇前期調(diào)整應(yīng)該只是短期的，可以預(yù)見乙醇價(jià)格回重新走強(qiáng)，這或許是促使糖廠取消部分出口糖合同的直接原因。

　　另一個(gè)值得要說的是對于巴西新年度糖廠甘蔗制糖比的預(yù)估。可以看到，截至上周結(jié)束，大多數(shù)的國際機(jī)構(gòu)都只是小幅下調(diào)了糖廠的制糖比率，基本都在44%附近，少數(shù)機(jī)構(gòu)小幅調(diào)低于44%的。然而，都太保守了，新年度巴西制糖比率下調(diào)幅度肯定不是1%或者1.5%這樣不痛不癢的比率，我們在前兩期的周度報(bào)告中，一再強(qiáng)調(diào)巴西糖廠下調(diào)制糖比例至少3%起步，有可能達(dá)到6%。對于巴西糖廠來說，在高通脹背景下，高企的能源價(jià)格不是巴西糖廠多生產(chǎn)點(diǎn)乙醇可以打壓的，多產(chǎn)乙醇才是最優(yōu)選擇， 既可以高價(jià)賣乙醇，也能達(dá)到抬高糖價(jià)的目的。

　　國內(nèi)市場是否能跟上國際原糖腳步同比走強(qiáng)，甚至沖擊新高，需要緊盯國內(nèi)現(xiàn)貨市場表現(xiàn)。22年過完春節(jié)后，國內(nèi)市場供應(yīng)方面一直有預(yù)拌粉于糖漿的沖擊，使得國內(nèi)期現(xiàn)貨市場表現(xiàn)的相對謹(jǐn)慎，價(jià)格調(diào)整幅度被限制在有限的區(qū)間范圍內(nèi)。現(xiàn)在看來，只有國內(nèi)現(xiàn)貨市場真正缺貨了，才會推動市場價(jià)格走高，才會有人真的愿意為高糖價(jià)埋單。

　　現(xiàn)在看來，或許只有突發(fā)因素的爆發(fā)才能對市場形成如此的沖擊力，國際原糖突然暴漲三日，一舉收復(fù)了前四周的跌幅，目前ICE主力已漲至20美分/磅一線。當(dāng)然，巴西新年度糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)同比下滑是市場可以扭轉(zhuǎn)走強(qiáng)的基礎(chǔ)，沒有基本面的向好，突發(fā)事件也不會形成如此大的反轉(zhuǎn)效果?？傮w上，對于后期市場我們依然看好，走出新高點(diǎn)應(yīng)該只是時(shí)間問題。

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