一、2022/23榨季廣西糖料種植面積和產(chǎn)量預(yù)估

　　圖一：競爭作物之間收益比較

　　下表是最近3年廣西推行的甘蔗種植補貼政策匯總，如果可達到以下政策要求細節(jié)最高可實現(xiàn)2720元/畝左右的補貼，當(dāng)然最終獲得的補貼根據(jù)種植戶符合的條件決定。表一：甘蔗補貼政策

　　

　　因此近年來受益于廣西甘蔗競爭作物收益連續(xù)下滑（尤其是柑橘、香蕉等水果）及甘蔗種植收益和相關(guān)的補貼措施不斷穩(wěn)步推進，甘蔗面積小幅增加。

　　

圖二：廣西甘蔗面積對比

　　政策的支持和糖廠保穩(wěn)面積的決心，甘蔗種植收益穩(wěn)定背景下， 2022年廣西已完成糖料蔗種植面積1120萬畝，同比增加14萬畝。

　　

圖三：廣西榨季食糖產(chǎn)量對比

　　8月到9月份以來江西、湖北、湖北、四川、廣西等地出現(xiàn)不同程度的干旱，廣西作為甘蔗主產(chǎn)區(qū)尤其是桂北地區(qū)干旱嚴(yán)重特別是來賓、柳州地區(qū)甘蔗不同程度受災(zāi)，桂南地區(qū)甘蔗長勢相對較好。22/23榨季廣西甘蔗種植面積僅略增14萬畝，假如后期甘蔗單產(chǎn)難以增加，小幅增加的面積難以支撐食糖增產(chǎn)空間。假如后期糖分不佳，可能產(chǎn)量出現(xiàn)減產(chǎn)10-15萬噸左右，目前預(yù)計廣西產(chǎn)量600萬噸左右。但是極端減產(chǎn)幅度有限。后期還會根據(jù)實際糖分變化情況進行產(chǎn)量調(diào)整，目前數(shù)據(jù)僅供參考。

　　二、22/23榨季廣西糖廠含稅生產(chǎn)成本

　　

圖四：歷年廣西榨季糖廠含稅生產(chǎn)成本對比

       22/23榨季廣西預(yù)計甘蔗收購基準(zhǔn)價格490元/噸，良種甘蔗品種收購價格基礎(chǔ)上上調(diào)30元/噸左右?？紤]到今年來廣西甘蔗長勢分布差異，產(chǎn)糖率估計同比增幅空間不大。產(chǎn)糖率的變化會影響糖廠的生產(chǎn)成本，由于近年來甘蔗副產(chǎn)品收益可觀相對抵消部分成本的上漲。預(yù)計22/23榨季廣西糖廠含稅生產(chǎn)成本5550元/噸左右，同比略微增加。

    表一：近三年廣西新老價差表現(xiàn)

　　最近三個榨季新老糖價差看，最好的價差結(jié)構(gòu)是陳糖基本清庫，隨即新糖上市，陳糖對新糖價格影響較少。20/21榨季、21/22榨季受到陳糖結(jié)轉(zhuǎn)的庫存影響，新糖升水陳糖不高，通常情況，新糖一般升水陳糖150元/噸左右，假如陳糖庫存壓力較大可能會影響新糖的定價和銷售。

　　若21/22榨季全國結(jié)轉(zhuǎn)可售庫存120萬噸左右，將處于歷史第二高可售庫存結(jié)轉(zhuǎn)量，可能會對榨季初期新糖價格有一定壓制，盡管可能甘蔗產(chǎn)區(qū)不一定實現(xiàn)增產(chǎn)。據(jù)悉，9月底廣西部分集團至少預(yù)售新糖累計30萬噸左右，12月初期基本可以陸續(xù)提貨，預(yù)售新糖價格5620元/噸-5650元/噸左右。從新糖開局預(yù)售價格較低，陳糖結(jié)轉(zhuǎn)量較大的背景下，預(yù)計22/23榨季初期新老價差較小，價差難以拉大，除非陳糖后期加快消化，新老價差才有望拉開。

　　三、22/23榨季廣西糖廠開榨初探

       廣西今年下半年開始一直干旱，甘蔗生長受到不同程度影響，不排除桂北地區(qū)糖廠開榨可能有所延遲。但是桂南地區(qū)糖廠預(yù)計開榨時間同比差別不大，11月中上旬預(yù)計廣西有糖廠陸續(xù)開榨，但是開榨糖廠數(shù)量很有限。

　　

圖五：11月廣西產(chǎn)量預(yù)估

       21/22榨季11月開榨的糖廠基本集中在11月25號之后導(dǎo)致11月廣西新糖產(chǎn)量不足10萬噸，22/23榨季考慮到春節(jié)的提前和新糖目前預(yù)售的提貨時間、預(yù)售的數(shù)量，預(yù)計今年糖廠開榨進度會略快于同期，假如按照同期產(chǎn)糖率不變預(yù)計，11月廣西預(yù)計有12-15萬噸新糖供應(yīng)。

       四、22/23榨季廣西現(xiàn)貨價格展望

　　

圖六：四季度廣西現(xiàn)貨價格走勢預(yù)計

        糖協(xié)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，21/22榨季全國工業(yè)庫存結(jié)轉(zhuǎn)量89萬噸，同比減少15.88萬噸，21/22榨季進口量、全國產(chǎn)量分別均同比減少100萬噸左右背景下，全國工業(yè)庫存結(jié)轉(zhuǎn)相對偏空。22/23榨季甘蔗產(chǎn)區(qū)可能難以出現(xiàn)有效增產(chǎn)但是在結(jié)轉(zhuǎn)陳糖量較大、消費縮減背景下，四季度新糖的需求可能難以出現(xiàn)樂觀的逆轉(zhuǎn)，對于春節(jié)的備貨需求相對偏中性預(yù)計。需求的中性疊加壓榨集中供應(yīng)期，預(yù)計四季度廣西新糖價格在5600上下100-150區(qū)間震蕩。風(fēng)險點在于四季度的國內(nèi)天氣題材、國際北半球主產(chǎn)國生產(chǎn)和出口情況。