國內(nèi)，2022/23榨季新疆、內(nèi)蒙甜菜糖已全部開機生產(chǎn)，食糖進口仍居高位，預(yù)計近期國內(nèi)糖價以平穩(wěn)弱勢運行為主。國際，多家機構(gòu)預(yù)計2022/23榨季全球食糖市場供大于求，新冠肺炎疫情使得消費放緩，國際糖價承壓，預(yù)計短期內(nèi)國際糖價震蕩運行。

　　一、國內(nèi)糖價持平，跌幅0.16%

　　據(jù)中糖協(xié)統(tǒng)計，截至9月底，2021/22 榨季全國累計銷售食糖867 萬噸，比上榨季減少95萬噸，累計銷糖率90.7%，與上榨季持平。10月中旬，新疆14家糖廠已經(jīng)全部開機，其中，中糧8家，其他6家，阿克蘇糖廠已關(guān)停。內(nèi)蒙古12家糖廠已經(jīng)全部開機，白砂糖新糖報價5750元/噸。新冠肺炎疫情的影響仍然較大，新疆公路運輸基本停了，主要是跌路運輸，目前基本沒法發(fā)貨，暫無新糖報價。內(nèi)蒙新糖可以運輸提貨。

　　由于9月份國內(nèi)食糖進口數(shù)據(jù)超預(yù)期的大、新榨季食糖生產(chǎn)開始、國內(nèi)新冠肺炎疫情多點散發(fā)等因素影響，國內(nèi)現(xiàn)貨成交清淡，報價穩(wěn)中有跌。10月國內(nèi)食糖均價為5556元，環(huán)比跌9.0元，跌幅0.16%；同比跌17元，跌幅0.3%，國內(nèi)糖價連續(xù)3個月穩(wěn)中有跌。本月每日國內(nèi)糖價走勢見圖1。

　　

　　二、國際糖價持平，漲幅0.9%

　　因預(yù)期全球供應(yīng)過剩，國際糖價下行壓力較大，同時受油價大漲、巴西中南部產(chǎn)量不及預(yù)期、歐盟產(chǎn)量下降等支撐，國際糖價持平稍漲。10月國際糖價（洲際交易所11號原糖期貨均價，下同）持平為每磅18.32美分，環(huán)比漲0.16 美分，漲幅0.9%；同比跌1.28美分，跌幅6.6%。

　　

　　三、國內(nèi)外價差繼續(xù)縮小（配額內(nèi)）

　　由于國際食糖稅后到岸價小幅上漲、國內(nèi)糖價持平略跌，國內(nèi)外價差繼續(xù)縮小。10月份，配額內(nèi)15%關(guān)稅的巴西食糖到岸稅后價每噸5280元，環(huán)比漲211元，漲幅4.17%，比國內(nèi)糖價低276元，價差比上月縮小220元。

　　

　　配額外50%關(guān)稅的巴西食糖到岸稅后價每噸6735元，環(huán)比漲276元，漲幅4.27%，比國內(nèi)糖價高1179.13元，價差比上月擴大285元，連續(xù)17個月高于國內(nèi)糖價。配額外50%關(guān)稅后的進口糖虧損。

　　四、9月份我國食糖進口環(huán)比大幅上漲

　　9月份我國食糖進口77.71萬噸，比上月增加9.41萬噸，漲幅13.8%。在配額外食糖進口虧損的情況下，仍這樣進口，值得研究。

　　2022年1-9月我國進口食糖350.47萬噸，同比下降8.5%；出口食糖13.06萬噸，同比增長39.0%。1-9月進口食糖占2022年進口關(guān)稅配額的180.2%。2022年我國食糖進口配額仍為194.5萬噸。

　　五、多家機構(gòu)預(yù)計2022/23榨季全球食糖過剩

　　分析機構(gòu)StoneX集團9月預(yù)計2022/23榨季全球食糖產(chǎn)大于需390萬噸，較7月份的預(yù)測上調(diào)60萬噸，主要原因是在良好的天氣條件下，印度食糖產(chǎn)量或較上榨季增加50萬噸、泰國食糖產(chǎn)量或較上榨季增加14%，此外，巴西食糖產(chǎn)量在2021年干旱之后將繼續(xù)恢復(fù)，總體將抵消歐盟及英國等地食糖產(chǎn)量的下調(diào)。

　　此前：國際糖業(yè)組織（ISO）8月31日預(yù)計，2022/23榨季全球食糖產(chǎn)量1.819億噸，增長4.5%，主要是受巴西產(chǎn)量增長至3850萬噸推動（當前榨季為3310萬噸）；全球消費量預(yù)計增長0.5%至1.763億噸；過剩560萬噸（7月底為280萬噸）。2021/22榨季短缺130萬噸。

　　8月26日，經(jīng)濟人智庫（EIU）發(fā)布供需展望，預(yù)計2022/23榨季全球食糖產(chǎn)量增長2.9%，糖價面臨下行風(fēng)險。

　　7月14日，經(jīng)紀公司Stonex表示，2022/23榨季全球食糖產(chǎn)量為1.938億噸、同比增長2.8%，消費量1.905億噸、同比增長1.1%，當季產(chǎn)需過剩330萬噸。5月26日，美國農(nóng)業(yè)部（USDA）發(fā)布報告，預(yù)計2022/23榨季全球食糖產(chǎn)量將增至1.83億噸，消費量將達到創(chuàng)紀錄的1.79億噸。5月27日，國際糖業(yè)組織（ISO）也發(fā)布了2022/23榨季全球食糖或?qū)a(chǎn)大于需（277萬噸）的報告，稱：“從基本面角度來看，目前食糖市場形勢進一步向下行方向轉(zhuǎn)變。”

　　3月9日經(jīng)紀公司Stonex在維持對巴西食糖產(chǎn)量預(yù)測不變，上調(diào)對印度食糖產(chǎn)量的預(yù)估的基礎(chǔ)上，下調(diào)2021/22全球食糖產(chǎn)需缺口至110萬噸，低于1月份190萬噸的預(yù)計。Stonex認為，印度產(chǎn)量的提高將抵消泰國和中國產(chǎn)量低于預(yù)期的影響。

　　國際糖業(yè)組織（ISO） 2月28日下調(diào)2021/22榨季全球食糖產(chǎn)需缺口至193萬噸，低于此前255萬噸的預(yù)計。主要是因消費量預(yù)估下調(diào)至1.7244億噸，低于2021年11月預(yù)估的1.7303億噸；產(chǎn)量預(yù)估則上調(diào)至1.7051億噸，高于此前預(yù)估的1.7047億噸。

　　2月初，澳大利亞Green Pool分析師預(yù)計2022/23榨季全球食糖產(chǎn)需仍存在短缺。這家位于澳大利亞的糖和生物燃料公司預(yù)計，2022/23榨季產(chǎn)需缺口為74.2萬噸，2021/22榨季缺口為203萬噸。

　　2022年1月19日，經(jīng)紀公司StoneX稱，2021/22榨季全球食糖需求將連續(xù)第三年超過產(chǎn)量，預(yù)計供應(yīng)短缺為190萬噸，高于2021年11月預(yù)估的短缺180萬噸。該經(jīng)紀公司維持印度和泰國糖產(chǎn)量預(yù)估分別在3,150萬噸和1,070萬噸不變，中國產(chǎn)量減少。對巴西中南部地區(qū)甘蔗作物產(chǎn)量預(yù)估5.65億噸不變，糖產(chǎn)量為3,450萬噸。

　　2021年12月28日報道，標普全球普氏（S & P Global Platts）預(yù)計，2021/22榨季全球食糖產(chǎn)量將增加463.3萬噸至1833.8萬噸，全球食糖消費預(yù)計比2021/22榨季增長1.3%至1.84865億噸，將是2015/16榨季以來最高的年度增長，全球食糖當季產(chǎn)需缺口為148.85萬噸，低于2020/21年度的371.9萬噸。主要得益于泰國和歐盟產(chǎn)量的大幅反彈。全球食糖連續(xù)第二年出現(xiàn)短缺，國際油價呈下降趨勢，這應(yīng)是巴西食糖生產(chǎn)商制定2022年糖生產(chǎn)戰(zhàn)略時關(guān)注的重點。2022榨季巴西糖生產(chǎn)商預(yù)計將繼續(xù)青睞于食糖生產(chǎn)，而非乙醇，以利用糖出口市場較國內(nèi)市場含水乙醇的溢價。這與2020/21榨季以來的生產(chǎn)模式相似，當時出口市場上的糖比國內(nèi)市場上的含水乙醇平均高出55.6美元/噸。另，2021年11月30日經(jīng)紀商StoneX 發(fā)布報告，預(yù)計2021/22榨季全球食糖產(chǎn)量為1.866億噸，需求量為1.884億噸，短缺180萬噸，較10月預(yù)估的缺口擴大100萬噸。

　　國際糖業(yè)組織（ISO）11月18日預(yù)測，2021/22榨季全球食糖產(chǎn)需缺口為225萬噸（8月27日預(yù)測值為380萬噸）。其中：消費量預(yù)估下調(diào)144萬噸至1.7303億噸、較上榨季增加1.2%，依據(jù)是各國出行人數(shù)下降、疫情相關(guān)限制措施和消費模式的轉(zhuǎn)變等導(dǎo)致食糖消費下降；產(chǎn)量為1.7047億噸，較此前預(yù)估下調(diào)18.5萬噸。同時，ISO還預(yù)計2020/21榨季全球食糖年末庫存量為9325萬噸（2019/20榨季為9674萬噸）。

　　11月22日報道，美國農(nóng)業(yè)部（USDA）預(yù)估2021/22榨季全球食糖產(chǎn)量將達1.811億噸，同比基本持平，依據(jù)是巴西預(yù)期中的減產(chǎn)預(yù)計被歐盟、印度、俄羅斯和泰國的增產(chǎn)所抵消。全球出口量預(yù)計達6310萬噸，同比持平，巴西出口下降將被泰國的大幅增加所抵消。全球消費量預(yù)計增加，達1.7455萬噸，主要是由于中國、印度和俄羅斯消費增加。其中：巴西食糖產(chǎn)量為3600萬噸，同比減少610萬噸（部分原因是因為天氣干燥和霜凍），并認為巴西產(chǎn)量的下降應(yīng)該會支撐全球糖價，并使巴西糖廠的糖價保持在比乙醇更高的水平；預(yù)計巴西本榨季出口2600萬噸，同比減少615萬噸；印度食糖產(chǎn)量預(yù)計增加3%，達到3470萬噸（主要是受種植面積增加的推動），由于國際糖價高企，即使沒有政府補貼，出口量也應(yīng)達到700萬噸接近歷史最高記錄。泰國食糖產(chǎn)量預(yù)計增長近三分之一，達1000萬噸（主要是由于種植面積增加、單產(chǎn)提高和氣候改善） ，出口量預(yù)計將增加一倍以上，達1000萬噸。同時，美國農(nóng)業(yè)部將其對2020/21榨季全球食糖產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)至1.801億噸，并將期末庫存上調(diào)290萬噸至4880萬噸。全球出口量下調(diào)160萬噸至6270萬噸。

　　10月中旬，全球第一大食糖貿(mào)易商AIvean sugar SL(雅韋安)的研究部門預(yù)計，2021/22榨季全球食糖產(chǎn)需缺口將達600萬噸，而2021/22榨季全球消費增速將從上榨季的0.7%擴大至1.2%。

　　10月上旬，咨詢公司StoneX預(yù)計2021/22榨季全球食糖產(chǎn)需缺口為80萬噸。

　　8月27日，國際糖業(yè)組織（ISO）預(yù)計2021/22榨季全球食糖供應(yīng)缺口為380萬噸，高于5月份260萬噸的預(yù)測數(shù)。預(yù)計2021/22榨季全球食糖產(chǎn)量增長0.2%至1.706億噸，消費量增長1.6%至1.745億噸。

　　巴西國家供應(yīng)公司（CONAB）8月中旬預(yù)計2021/22榨季全國甘蔗壓榨量下降至5.92億噸，受此影響預(yù)計食糖產(chǎn)量下降至3690萬噸，降幅10.5%。

　　英國嘉利高（Czarnikow）公司6月中旬預(yù)計，2021/22 榨季全球食糖供應(yīng)過剩150 萬噸。

　　國際糖業(yè)組織（ISO）6月上旬預(yù)計，2020/21榨季全球食糖供需缺口為310萬噸，低于2月份預(yù)測的480萬噸。預(yù)計全球消費量為1.724億噸，低于此前預(yù)計的1.738億噸，但仍比上榨季增加1.2%。ISO表示：本次下調(diào)消費量，是因印度和巴西的新冠病例增加以及旅行限制所致。ISO同時將2020/21榨季全球食糖產(chǎn)量從之前預(yù)計的1.69億噸上調(diào)至1.692億噸，主要是因巴西中南部產(chǎn)量上調(diào)。

　　據(jù)沐甜5月26日訊，美國農(nóng)業(yè)部預(yù)估2021/22榨季巴西食糖產(chǎn)量為3992萬噸，同比下降5%。原因：一是惡劣的干燥天氣和火災(zāi)減少了甘蔗面積。二是堅挺的谷物價格刺激巴西種植戶從甘蔗轉(zhuǎn)向大豆和玉米種植。美國農(nóng)業(yè)部同時預(yù)計2021/22榨季巴西國內(nèi)食糖消費量為1020萬噸，略高于2020/21榨季的1015萬噸，預(yù)計出口2917萬噸，低于2020/21榨季的3215萬噸，期末庫存估計為89萬噸。另，預(yù)計全球糖產(chǎn)量將增加600萬噸，歐盟、印度和泰國的產(chǎn)量增加將彌補巴西減產(chǎn)。

　　5月18日，國際糖業(yè)組織（ISO）資深經(jīng)濟學(xué)家Pter De Klerk表示，歐盟2021/22榨季的糖產(chǎn)量將增加80萬噸，至1470萬噸。

　　5月5日，糖及乙醇咨詢公司Datagro稱，2021/22榨季全球食糖供應(yīng)過剩274萬噸，2020/21榨季缺口為151萬噸。

　　據(jù)沐甜4月25日訊，花旗銀行（Citibank）下調(diào)2021/22榨季全球食糖過剩量預(yù)期至290萬噸，比3月份預(yù)計調(diào)低20%，主要是由于下調(diào)了巴西的產(chǎn)量。并預(yù)計第二季度國際原糖均價為16.20美分/磅。

　　4月中旬，美國農(nóng)業(yè)部（USDA）的農(nóng)業(yè)專員預(yù)計，泰國2021/22榨季食糖產(chǎn)量將恢復(fù)到1060萬噸、較2020/21榨季大增40%，預(yù)計消費回升至250萬噸，出口預(yù)計達1045萬噸；同時，預(yù)計2022年全球經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期，國際油價上漲鼓勵巴西糖廠將更多地轉(zhuǎn)向乙醇生產(chǎn)，因此，預(yù)計巴西出口供應(yīng)量下滑將增加國際市場對泰國糖的需求。

　　3月底，英國貿(mào)易商Czarnikow將2021/22榨季全球食糖供應(yīng)過剩量預(yù)估值下調(diào)至270萬噸，低于3月初預(yù)計的300萬噸。變化主要來自印度，Czarnikow將2021/22榨季印度糖產(chǎn)量預(yù)估從3250萬噸下調(diào)到3030萬噸。

　　據(jù)沐甜3月1日訊，國際糖業(yè)組織（ISO）上調(diào)2020/21榨季全球食糖產(chǎn)需缺口至480萬噸，高于2020年11月17日預(yù)計的350萬噸。預(yù)計全球食糖產(chǎn)量為1.6904億噸，較上月減少200萬噸，消費量為1.7382億噸，庫存/消費比為53.33%，高于2019/20年度的57.32%。

　　荷蘭合作銀行（Rabobank）3月22日最新發(fā)布的季報顯示，預(yù)計2021/22榨季全球食糖供應(yīng)過剩150萬噸。該公司認為產(chǎn)量增長將超過消費的回復(fù)程度。泰國、歐盟和澳大利亞的產(chǎn)量有望回升，印度，中國和巴基斯坦的產(chǎn)量將繼續(xù)增長。同時，預(yù)計2020/21年度供應(yīng)缺口為280萬噸，高于去年12月30萬噸的預(yù)估值。

　　據(jù)沐甜訊，2月中旬，咨詢公司Barchart在一份市場報告中表示：花旗集團預(yù)計，2021/22榨季全球食糖將出現(xiàn)500萬噸的過剩，而2020/21榨季將出現(xiàn)200萬噸的短缺。由于全球食糖可能出現(xiàn)過剩，紐約原糖期貨價格將從目前的水平跌至每磅14至15美分。

　　2月中旬，咨詢公司Tropical Research Services發(fā)布報告稱，2021/22榨季全球糖市將轉(zhuǎn)為供應(yīng)過剩，過剩量為518萬噸，原因之一是泰國、印度產(chǎn)量上升。同時，預(yù)計2020/21榨季產(chǎn)需缺口為207萬噸。

　　2月初，路透社對11位交易員和分析師的調(diào)查顯示，預(yù)計2021年底原糖期貨合約將比當前水平下跌逾8%，收于每磅14.5美分。研究一致認為，2020/21榨季全球?qū)⒂?0萬噸過剩，2021/22榨季將再次出現(xiàn)280萬噸的過剩。

　　2月25日，Green Pool下調(diào)了印度和泰國的產(chǎn)量預(yù)估數(shù)，使得2020/21榨季產(chǎn)需過剩量為50萬噸，遠低于1月下旬的328萬噸的預(yù)測量；同時預(yù)期2021/22榨季產(chǎn)需過剩量為408萬噸，比1月下旬的預(yù)測值低37萬噸。而國際糖業(yè)組織（ISO）2月25日預(yù)測，2020/21榨季全球食糖產(chǎn)需缺口將擴大至480萬噸，超過之前350萬噸的預(yù)測數(shù)。

　　1月26日，咨詢公司StoneX將2020/21榨季全球食糖產(chǎn)需缺口預(yù)計數(shù)上調(diào)至330萬噸，原因是生產(chǎn)潛力降低而需求強勁。

　　六、預(yù)計國內(nèi)糖價平穩(wěn)弱勢運行，國際糖價承壓震蕩

　　國內(nèi)方面：北方甜菜糖已進入生產(chǎn)高峰； 2021/22榨季我國進口533.44萬噸、居歷史第二位，比歷史最高位的2020/21榨季下降15.7%；國內(nèi)榨季結(jié)轉(zhuǎn)庫存有待進一步消化。當前，國內(nèi)食糖市場現(xiàn)貨供應(yīng)充足，預(yù)計近期國內(nèi)糖價以平穩(wěn)弱勢運行。后期需關(guān)注甜菜糖產(chǎn)量實際增幅、甘蔗主產(chǎn)區(qū)天氣對產(chǎn)量預(yù)估的影響，宏觀面能否促進需求回暖。

　　國際方面：短期看巴西中南部產(chǎn)量回升、疊加印度開榨，食糖供給增加預(yù)期加大；中長期看多家機構(gòu)預(yù)計2022/23榨季全球食糖市場供大于求；新冠肺炎疫情使得消費放緩。預(yù)計短期內(nèi)國際糖價繼續(xù)承壓震蕩。后期，需關(guān)注巴西生產(chǎn)進度、印度出口以及國際局勢對油價的影響。