本周原糖期貨繼續(xù)上漲并升至17年2月以來的最高水平，猜測主要來自于近期供應(yīng)緊張觸發(fā)的基金做多行為，并且由于供應(yīng)有限，商業(yè)套保壓力較小。

　　泰國開榨進度繼續(xù)延遲，雖然北部和東北部糖廠壓榨漸入正軌，中部主產(chǎn)區(qū)降雨持續(xù)，有10家糖廠計劃推遲至1月初開榨，截至12月20日開榨糖廠46家，去年同期為56家（僅1家未開），預(yù)計泰國糖出口供應(yīng)將吃緊至1月份。

　　印度截至12月中旬的生產(chǎn)進度符合預(yù)期，與去年同期相差不大，但最近傳遞的減產(chǎn)風(fēng)險信號令市場憂慮第二批配額能否實現(xiàn)，目前僅剩約100萬噸出口配額未簽，印度糖廠惜售心態(tài)加重。

　　巴西到11月底的產(chǎn)量已經(jīng)接近3300萬噸，市場預(yù)計到明年3月底的榨季總產(chǎn)量在3350萬噸上下，達到前期市場預(yù)估區(qū)間的高端，但歐盟、泰國、印度的供應(yīng)減少，巴西糖仍然無法完全補充短期市場缺口。另外最近巴基斯坦預(yù)計釋放50萬噸出口，但分成10萬噸一批發(fā)放，對市場影響實屬很小。

　　隨著年底巴西燃油聯(lián)邦稅降為0的規(guī)定到期，最近巴西乙醇價格開始上漲，但回升速度緩慢，加上原糖暴漲，糖醇價差仍然接近5美分/磅，且現(xiàn)階段已無法對本榨季糖醇比產(chǎn)生影響，目前醇油比價也上漲至80%，并不利于乙醇消費。巴西最高法院裁定柴油的icms州稅維持17%的最高限制，汽油和乙醇icms稅上限是否維持未作出決定，若解除汽油和乙醇州稅上限，乙醇平價有望進一步抬升。

　　總的來說，最近原油上漲、美元指數(shù)下跌亦利多原糖，持倉數(shù)據(jù)看，原糖基金凈多倉相對歷史高位仍有一定增長空間，巴西12月進入傳統(tǒng)雨季，直至明年3月之前的產(chǎn)量都十分有限，近期巴西雙周生產(chǎn)數(shù)據(jù)預(yù)計中性偏多，20-20.5美分/磅或成為短期支撐，關(guān)注泰國壓榨提速、印度第二批出口配額發(fā)放消息，警惕圣誕新年公共假期前基金平倉鎖利。