一、1月供需數(shù)據(jù)：銷量數(shù)據(jù)創(chuàng)峰值 市場心態(tài)得到有效修復

　　（一）創(chuàng)七個榨季最高產(chǎn)銷率 產(chǎn)銷兩旺價格喜人

截至1月底，全國共生產(chǎn)食糖587萬噸，同比增20萬噸，累計銷售食糖312萬噸，同比增加75萬噸，累計銷糖率53.1%，同比加快11個百分點，為17/18榨季以來最高。從近三個榨季全國12月的產(chǎn)量、銷量、庫存看，當前國內的產(chǎn)銷格局是健康偏利多的，這也是1月份期、現(xiàn)價格持續(xù)上漲的根基。同時，配額外原糖到港量全年保持低水平，加工糖和廣西、云南糖價差達到500元/噸以上，創(chuàng)三年來的最高水平，國產(chǎn)糖成為市場供應主體。

　　截至1月底，全國制糖工業(yè)企業(yè)成品白糖當月銷售價格6561元/噸，比上月下跌127；累計平均價6645元/噸，同比上漲976。同比近十個榨季，銷售價格接近當月峰值，創(chuàng)下了增產(chǎn)年景少有的產(chǎn)銷兩旺、價格喜人的良好開局。

　?。ǘV西：1月繼續(xù)放量 糖廠心態(tài)趨于平穩(wěn)

　　1月廣西的產(chǎn)銷存數(shù)據(jù)基本符合市場偏利多的預期，因天氣影響糖份提升緩慢，產(chǎn)糖率僅為12.05%，遠低于正常增值的12.15%，同時陰雨天氣也影響了砍收進程，部分糖廠斷斷續(xù)續(xù)出現(xiàn)斷槽或吊榨的現(xiàn)象，單月產(chǎn)糖量僅為188.15萬噸。春節(jié)備貨疊加價格持續(xù)反彈，銷量再創(chuàng)下近9個榨季的高位達到86.19萬噸，連續(xù)兩個月良好的銷售形勢有效的緩解了累庫的壓力，當月庫存173.06萬噸，為近五個榨季來的最低。但進入1月最后一周，成交已經(jīng)很清淡，市場成交與發(fā)貨的多為銷區(qū)商家的壓年貨，預計可在較大程度滿足節(jié)后一至兩周的需求。

　?。ㄈ┰颇希轰N量創(chuàng)近1月單月紀錄 庫存為近五個榨季低位

　　同樣的，云南1月的產(chǎn)糖率也低于預期，雖然1月整體天氣尚可，但德宏、臨滄境外甘蔗入境還是不太順暢，在途時間過長影響了糖料蔗糖份，全省單月產(chǎn)糖44.1萬噸。但云南當月銷糖量創(chuàng)下各榨季1月銷量的峰值，達到23.18萬噸，同比增長了一倍?？梢娫陉愄翘崆扒鍘旌?，西南片區(qū)的庫存已薄弱至極，新糖的上市有效的補充了春節(jié)需求，整體看庫存結構良好，工業(yè)存糖僅27.11萬噸，基本沒有累庫的壓力。

　?。ㄋ模┑谌綆齑妫簬齑嫫停鸩竭M入累庫期

　　從上圖看，雖然產(chǎn)量略增，但工業(yè)庫存和第三方庫存同比都大幅減少，截至1月底，廣西第三方庫存僅61.15萬噸，同比減少50萬噸，云南第三方庫存21.85萬噸，同比減少27萬噸，大部份食糖生產(chǎn)即銷售發(fā)運，快速補充銷區(qū)薄弱庫存及春節(jié)備貨，整體第三方入庫進度偏慢。不過，與上個月相比，兩省的第三方庫存分別增加了40、13萬噸左右，可見庫存新糖正逐步往第三方倉庫外調存放。

　　二、進口數(shù)據(jù)：預計基本持平

　?。ㄒ唬┻M口及加工糖：一季度進口量持平或略增 供應仍以國產(chǎn)糖為主

　　2023年12月我國進口食糖50萬噸，同比減少2萬噸。2023年累計進口398萬噸，近四年首次跌破500萬噸，全年加工原糖或在400萬噸左右，同比減少近百萬噸。預計2024年一季度食糖進口量在100-120萬噸左右，1月進口量可能在60萬噸左右或以下。由于國際糖價下跌，總體進口量預計會略增一些。但由于加工糖報價高于廣西糖500元左右，巨大的價差及加工廠低庫存，預計一季度供應仍以國產(chǎn)糖主。

　?。ǘ┨菨{及預拌粉：價格持續(xù)創(chuàng)新高 進口態(tài)勢穩(wěn)定

　　我國12月份進口糖漿及預混粉等三項合計11.99萬噸，同比增加4.67萬噸。其中進口糖漿6.99萬噸，為2月份以來的最低點，自6月份突破15萬噸之后基本上是一路下滑。進口預混粉4.79萬噸，2023年進口高點為9月份的8.13萬噸，低點為1月份的1.63萬噸。2023年我國進口糖漿及預混粉等三項合計181.74萬噸，同比增加73.71萬噸。其中糖漿121萬噸，折合干物質約81萬噸；預混粉58萬噸，折合白砂糖約51萬噸，葡萄糖7萬噸，兩者合計白砂糖替代量或在130萬噸左右。12月份我國進口甘蔗糖或甜菜糖水溶液（稅則號17029011）6.99萬噸，單月進口均價3765元/噸，同比提高785元/噸，繼續(xù)刷新高點；；進口甘蔗糖、甜菜糖與其他糖的簡單固體混合物，蔗糖含量超過50%（稅則號17029012）4.79萬噸，進口均價5138元/噸，同比提高979元/噸，折合白砂糖價格約5839元/噸。雖然同比增幅仍然較大，但是環(huán)比出現(xiàn)100多元/噸的下降。

　　三、2月產(chǎn)銷預計：預計產(chǎn)量略增，銷量偏淡

　　產(chǎn)量預估：廣西1月天氣總體看依然不太利于糖份累積及砍收生產(chǎn)。上旬陰冷多雨，中旬過年放假期間天氣最為良好，溫度在10-15上下并以晴天為主，而到下旬則進入溫暖多雨的天氣，可能會導致甘蔗提前進入春季生長從而長出側芽再度影響糖份。據(jù)說個別糖廠甚至在春節(jié)假日期間停榨過節(jié)，綜合考慮節(jié)日和天氣因素，預計廣西2月產(chǎn)糖量與上月基本持平為190萬噸左右，按這樣的生產(chǎn)進度，榨季肯定會較大幅度的延長。云南2月天氣情況良好，溫差也適宜糖份積累，但過節(jié)加上境外甘蔗未完全恢復正常，預計糖份與去年基本持平，糖產(chǎn)量也與去年持平，預計55萬噸左右。從全國看，其它省份僅廣東、海南還在生產(chǎn)，廣東陸續(xù)收榨中，預計全國產(chǎn)糖量在260萬噸左右。

　　銷量預估，今年除夕2月9日，比上榨季延后20天左右，上旬產(chǎn)區(qū)只有少量成交與發(fā)貨，預計在18日前全國的現(xiàn)貨購銷幾近停滯，且貿易商會習慣性在年前備部分壓年貨以供年后需求，比較樂觀的預估年后若有一波補庫，廣西銷量或能達到40-50萬噸，云南或回歸淡季10萬噸左右，那么全國銷量大概在70-80萬噸左右。

　　四、月度觀點：補庫結束，基本面自身上漲動力需要再積蓄

　　SR2405合約價格震蕩區(qū)間：6250-6650，核心區(qū)間6350-6500

　　現(xiàn)貨價格區(qū)間：6450-6650

　　春節(jié)備貨結束后，國內將迎來傳統(tǒng)淡季，預計銷量難有亮點。但經(jīng)過連續(xù)兩個月的單月高值銷售，累庫壓力已經(jīng)大幅減輕。而連續(xù)的上漲、產(chǎn)銷兩旺的市場形勢，讓此前連續(xù)巨幅下跌造成的產(chǎn)業(yè)悲觀情緒得到修復，糖廠心態(tài)、貿易商心態(tài)變得更為理性。僅從國內看，節(jié)前基本面帶來的上漲動能所剩不多，但國外的天氣、需求、印度產(chǎn)量與政策仍有炒作的空間。在國內依然供不足需的大環(huán)境下，經(jīng)過內外共振的上漲回歸，后期國內與國際的聯(lián)動預計更為緊密。如果外盤節(jié)日期間維持偏強走勢，那么節(jié)后不排除國內糖價再次沖高，但價格反彈上漲已收復前期跌幅大半，如果得不到現(xiàn)貨層面的配合，預計將回歸區(qū)間震蕩行情，市場需要觀察國內外產(chǎn)量、需求的變化情況。

　　關注點：

　　1、春節(jié)假日期間外盤價格走勢。

　　2、收假后國內市場是否迎來補庫及規(guī)模大小。

　　3、天氣對生產(chǎn)進程及產(chǎn)量的影響。