一、1月供需數(shù)據(jù)：銷量數(shù)據(jù)創(chuàng)峰值 市場(chǎng)心態(tài)得到有效修復(fù)

　　（一）創(chuàng)七個(gè)榨季最高產(chǎn)銷率 產(chǎn)銷兩旺價(jià)格喜人

　　

截至1月底，全國(guó)共生產(chǎn)食糖587萬噸，同比增20萬噸，累計(jì)銷售食糖312萬噸，同比增加75萬噸，累計(jì)銷糖率53.1%，同比加快11個(gè)百分點(diǎn)，為17/18榨季以來最高。從近三個(gè)榨季全國(guó)12月的產(chǎn)量、銷量、庫存看，當(dāng)前國(guó)內(nèi)的產(chǎn)銷格局是健康偏利多的，這也是1月份期、現(xiàn)價(jià)格持續(xù)上漲的根基。同時(shí)，配額外原糖到港量全年保持低水平，加工糖和廣西、云南糖價(jià)差達(dá)到500元/噸以上，創(chuàng)三年來的最高水平，國(guó)產(chǎn)糖成為市場(chǎng)供應(yīng)主體。

　　

　　截至1月底，全國(guó)制糖工業(yè)企業(yè)成品白糖當(dāng)月銷售價(jià)格6561元/噸，比上月下跌127；累計(jì)平均價(jià)6645元/噸，同比上漲976。同比近十個(gè)榨季，銷售價(jià)格接近當(dāng)月峰值，創(chuàng)下了增產(chǎn)年景少有的產(chǎn)銷兩旺、價(jià)格喜人的良好開局。

　?。ǘV西：1月繼續(xù)放量 糖廠心態(tài)趨于平穩(wěn)

　　

　　1月廣西的產(chǎn)銷存數(shù)據(jù)基本符合市場(chǎng)偏利多的預(yù)期，因天氣影響糖份提升緩慢，產(chǎn)糖率僅為12.05%，遠(yuǎn)低于正常增值的12.15%，同時(shí)陰雨天氣也影響了砍收進(jìn)程，部分糖廠斷斷續(xù)續(xù)出現(xiàn)斷槽或吊榨的現(xiàn)象，單月產(chǎn)糖量?jī)H為188.15萬噸。春節(jié)備貨疊加價(jià)格持續(xù)反彈，銷量再創(chuàng)下近9個(gè)榨季的高位達(dá)到86.19萬噸，連續(xù)兩個(gè)月良好的銷售形勢(shì)有效的緩解了累庫的壓力，當(dāng)月庫存173.06萬噸，為近五個(gè)榨季來的最低。但進(jìn)入1月最后一周，成交已經(jīng)很清淡，市場(chǎng)成交與發(fā)貨的多為銷區(qū)商家的壓年貨，預(yù)計(jì)可在較大程度滿足節(jié)后一至兩周的需求。

　?。ㄈ┰颇希轰N量創(chuàng)近1月單月紀(jì)錄 庫存為近五個(gè)榨季低位

　　

　　同樣的，云南1月的產(chǎn)糖率也低于預(yù)期，雖然1月整體天氣尚可，但德宏、臨滄境外甘蔗入境還是不太順暢，在途時(shí)間過長(zhǎng)影響了糖料蔗糖份，全省單月產(chǎn)糖44.1萬噸。但云南當(dāng)月銷糖量創(chuàng)下各榨季1月銷量的峰值，達(dá)到23.18萬噸，同比增長(zhǎng)了一倍?？梢娫陉愄翘崆扒鍘旌螅髂掀瑓^(qū)的庫存已薄弱至極，新糖的上市有效的補(bǔ)充了春節(jié)需求，整體看庫存結(jié)構(gòu)良好，工業(yè)存糖僅27.11萬噸，基本沒有累庫的壓力。

　?。ㄋ模┑谌綆齑妫簬齑嫫?，逐步進(jìn)入累庫期

　　

　　從上圖看，雖然產(chǎn)量略增，但工業(yè)庫存和第三方庫存同比都大幅減少，截至1月底，廣西第三方庫存僅61.15萬噸，同比減少50萬噸，云南第三方庫存21.85萬噸，同比減少27萬噸，大部份食糖生產(chǎn)即銷售發(fā)運(yùn)，快速補(bǔ)充銷區(qū)薄弱庫存及春節(jié)備貨，整體第三方入庫進(jìn)度偏慢。不過，與上個(gè)月相比，兩省的第三方庫存分別增加了40、13萬噸左右，可見庫存新糖正逐步往第三方倉(cāng)庫外調(diào)存放。

　　二、進(jìn)口數(shù)據(jù)：預(yù)計(jì)基本持平

　?。ㄒ唬┻M(jìn)口及加工糖：一季度進(jìn)口量持平或略增 供應(yīng)仍以國(guó)產(chǎn)糖為主

　　

　　2023年12月我國(guó)進(jìn)口食糖50萬噸，同比減少2萬噸。2023年累計(jì)進(jìn)口398萬噸，近四年首次跌破500萬噸，全年加工原糖或在400萬噸左右，同比減少近百萬噸。預(yù)計(jì)2024年一季度食糖進(jìn)口量在100-120萬噸左右，1月進(jìn)口量可能在60萬噸左右或以下。由于國(guó)際糖價(jià)下跌，總體進(jìn)口量預(yù)計(jì)會(huì)略增一些。但由于加工糖報(bào)價(jià)高于廣西糖500元左右，巨大的價(jià)差及加工廠低庫存，預(yù)計(jì)一季度供應(yīng)仍以國(guó)產(chǎn)糖主。

　?。ǘ┨菨{及預(yù)拌粉：價(jià)格持續(xù)創(chuàng)新高 進(jìn)口態(tài)勢(shì)穩(wěn)定

　　

　　我國(guó)12月份進(jìn)口糖漿及預(yù)混粉等三項(xiàng)合計(jì)11.99萬噸，同比增加4.67萬噸。其中進(jìn)口糖漿6.99萬噸，為2月份以來的最低點(diǎn)，自6月份突破15萬噸之后基本上是一路下滑。進(jìn)口預(yù)混粉4.79萬噸，2023年進(jìn)口高點(diǎn)為9月份的8.13萬噸，低點(diǎn)為1月份的1.63萬噸。2023年我國(guó)進(jìn)口糖漿及預(yù)混粉等三項(xiàng)合計(jì)181.74萬噸，同比增加73.71萬噸。其中糖漿121萬噸，折合干物質(zhì)約81萬噸；預(yù)混粉58萬噸，折合白砂糖約51萬噸，葡萄糖7萬噸，兩者合計(jì)白砂糖替代量或在130萬噸左右。12月份我國(guó)進(jìn)口甘蔗糖或甜菜糖水溶液（稅則號(hào)17029011）6.99萬噸，單月進(jìn)口均價(jià)3765元/噸，同比提高785元/噸，繼續(xù)刷新高點(diǎn)；；進(jìn)口甘蔗糖、甜菜糖與其他糖的簡(jiǎn)單固體混合物，蔗糖含量超過50%（稅則號(hào)17029012）4.79萬噸，進(jìn)口均價(jià)5138元/噸，同比提高979元/噸，折合白砂糖價(jià)格約5839元/噸。雖然同比增幅仍然較大，但是環(huán)比出現(xiàn)100多元/噸的下降。

　　三、2月產(chǎn)銷預(yù)計(jì)：預(yù)計(jì)產(chǎn)量略增，銷量偏淡

　　

　　產(chǎn)量預(yù)估：廣西1月天氣總體看依然不太利于糖份累積及砍收生產(chǎn)。上旬陰冷多雨，中旬過年放假期間天氣最為良好，溫度在10-15上下并以晴天為主，而到下旬則進(jìn)入溫暖多雨的天氣，可能會(huì)導(dǎo)致甘蔗提前進(jìn)入春季生長(zhǎng)從而長(zhǎng)出側(cè)芽再度影響糖份。據(jù)說個(gè)別糖廠甚至在春節(jié)假日期間停榨過節(jié)，綜合考慮節(jié)日和天氣因素，預(yù)計(jì)廣西2月產(chǎn)糖量與上月基本持平為190萬噸左右，按這樣的生產(chǎn)進(jìn)度，榨季肯定會(huì)較大幅度的延長(zhǎng)。云南2月天氣情況良好，溫差也適宜糖份積累，但過節(jié)加上境外甘蔗未完全恢復(fù)正常，預(yù)計(jì)糖份與去年基本持平，糖產(chǎn)量也與去年持平，預(yù)計(jì)55萬噸左右。從全國(guó)看，其它省份僅廣東、海南還在生產(chǎn)，廣東陸續(xù)收榨中，預(yù)計(jì)全國(guó)產(chǎn)糖量在260萬噸左右。

　　銷量預(yù)估，今年除夕2月9日，比上榨季延后20天左右，上旬產(chǎn)區(qū)只有少量成交與發(fā)貨，預(yù)計(jì)在18日前全國(guó)的現(xiàn)貨購(gòu)銷幾近停滯，且貿(mào)易商會(huì)習(xí)慣性在年前備部分壓年貨以供年后需求，比較樂觀的預(yù)估年后若有一波補(bǔ)庫，廣西銷量或能達(dá)到40-50萬噸，云南或回歸淡季10萬噸左右，那么全國(guó)銷量大概在70-80萬噸左右。

　　四、月度觀點(diǎn)：補(bǔ)庫結(jié)束，基本面自身上漲動(dòng)力需要再積蓄

　　SR2405合約價(jià)格震蕩區(qū)間：6250-6650，核心區(qū)間6350-6500

　　現(xiàn)貨價(jià)格區(qū)間：6450-6650

　　春節(jié)備貨結(jié)束后，國(guó)內(nèi)將迎來傳統(tǒng)淡季，預(yù)計(jì)銷量難有亮點(diǎn)。但經(jīng)過連續(xù)兩個(gè)月的單月高值銷售，累庫壓力已經(jīng)大幅減輕。而連續(xù)的上漲、產(chǎn)銷兩旺的市場(chǎng)形勢(shì)，讓此前連續(xù)巨幅下跌造成的產(chǎn)業(yè)悲觀情緒得到修復(fù)，糖廠心態(tài)、貿(mào)易商心態(tài)變得更為理性。僅從國(guó)內(nèi)看，節(jié)前基本面帶來的上漲動(dòng)能所剩不多，但國(guó)外的天氣、需求、印度產(chǎn)量與政策仍有炒作的空間。在國(guó)內(nèi)依然供不足需的大環(huán)境下，經(jīng)過內(nèi)外共振的上漲回歸，后期國(guó)內(nèi)與國(guó)際的聯(lián)動(dòng)預(yù)計(jì)更為緊密。如果外盤節(jié)日期間維持偏強(qiáng)走勢(shì)，那么節(jié)后不排除國(guó)內(nèi)糖價(jià)再次沖高，但價(jià)格反彈上漲已收復(fù)前期跌幅大半，如果得不到現(xiàn)貨層面的配合，預(yù)計(jì)將回歸區(qū)間震蕩行情，市場(chǎng)需要觀察國(guó)內(nèi)外產(chǎn)量、需求的變化情況。

　　關(guān)注點(diǎn)：

　　1、春節(jié)假日期間外盤價(jià)格走勢(shì)。

　　2、收假后國(guó)內(nèi)市場(chǎng)是否迎來補(bǔ)庫及規(guī)模大小。

　　3、天氣對(duì)生產(chǎn)進(jìn)程及產(chǎn)量的影響。