觀點(diǎn)概述
基本面方面：
國際市場總體供需情況邊際轉(zhuǎn)向?qū)捤傻念A(yù)期保持不變，但是運(yùn)行節(jié)奏上仍然會受到短期驅(qū)動造成的波動影響。國際市場當(dāng)前運(yùn)行到印度和泰國榨季正在進(jìn)行，市場對于兩國的減產(chǎn)預(yù)期基本兌現(xiàn)，但是總體產(chǎn)量的減少情況可能相對預(yù)期有所好轉(zhuǎn)，國際市場對于糖價的估值預(yù)期有所下調(diào)。巴西榨季基本結(jié)束，最終產(chǎn)量和預(yù)期不會有太大變化，不過巴西新的榨季即將開始，開榨前的天氣變化可能會成為預(yù)期端市場新的交易驅(qū)動。
國內(nèi)市場從總體視角看，增產(chǎn)的預(yù)期正在現(xiàn)貨市場兌現(xiàn)，而進(jìn)口總量也預(yù)期同比增加，國內(nèi)市場供需邊際轉(zhuǎn)變?yōu)閷捤傻内厔萑匀槐３?。階段來看，南方市場開始進(jìn)入收榨階段，預(yù)期總體節(jié)奏慢于上產(chǎn)季，供給階段性壓力在3月仍然保持。市場進(jìn)入春節(jié)后的市場淡季，需求端利多驅(qū)動減弱，國內(nèi)糖價下方支撐減弱。在國內(nèi)基本面和國際糖價走勢共同影響下，預(yù)計鄭糖繼續(xù)偏弱運(yùn)行。
基差方面：
當(dāng)前白糖期限結(jié)構(gòu)仍然保持Back結(jié)構(gòu)，基差隨著合約月份的增加而呈現(xiàn)遞增，主力合約當(dāng)前已經(jīng)運(yùn)行到歷史的偏中性區(qū)間，但是遠(yuǎn)月合約基差仍然有走弱回歸空間。
月間方面：
二月5-9價差和9-1價差估值已經(jīng)從高估值位置有所回落，考慮到本產(chǎn)季整體供給相交上產(chǎn)季邊際轉(zhuǎn)向?qū)捤?，預(yù)計以上兩個價差的支撐位置可能會繼續(xù)回調(diào)，但是謹(jǐn)慎預(yù)期端利空，例如外盤下跌等因素，對價差產(chǎn)生的階段性反彈效應(yīng)。
風(fēng)險提示
國產(chǎn)糖產(chǎn)地天氣變化，巴西產(chǎn)地天氣變化，全球宏觀環(huán)境變化。
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