本周迪拜糖會是國際糖市的主要關注點，會議的討論重點如預期所料聚焦在巴西24/25榨季產(chǎn)量前景上，結合會議前夕幾家國際機構發(fā)布的預估來看，市場對巴西新榨季糖產(chǎn)量的分歧越來越大，糖產(chǎn)量預估區(qū)間在4050-4450萬噸之間，意味著中短期內原糖價格繼續(xù)然由巴西的變數(shù)主導。

　　雖然目前看下榨季印度和泰國產(chǎn)量有恢復跡象，但就上半年而言，貿易流供應仍然嚴重依賴巴西，巴西的天氣風險可能導致后期甘蔗估產(chǎn)繼續(xù)下降。現(xiàn)階段市場對于中南部主產(chǎn)區(qū)的甘蔗產(chǎn)量的預估在5.9-6.1億噸，由于糖醇價差繼續(xù)大幅利于糖生產(chǎn)，預計下榨季制糖比例可能達到51%，意味著甘蔗產(chǎn)量每減少1000萬噸，糖產(chǎn)量將相應減少約70萬噸。

　　2月下旬直至目前巴西主產(chǎn)區(qū)降水繼續(xù)低于平均水平，干旱疊加蔗齡增加的影響可能導致新榨季的單產(chǎn)降到80噸/公頃以下，加上甘蔗產(chǎn)量同比減少，預計今年巴西糖廠開榨時間將晚于去年。

　　本周發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，巴西2月糖出口量超過300萬噸，同比大增163%且創(chuàng)下歷年2月最高出口水平，主要因2月份降水偏少的天氣對于發(fā)運的干擾減弱。此外，今年大豆和玉米出口預期下降也將緩解對港口物流問題的擔憂，預計1季度之后巴西的庫存壓力大大減輕。

　　上周最新的發(fā)布的CFTC持倉數(shù)據(jù)顯示商業(yè)買家套保水平相對偏高，而糖廠套保進度屬于正常水平，關注價格低位能否吸引新的需求，在基本面繼續(xù)缺乏亮點的情況下基金并不活躍，預計天氣風險（巴西干旱、印度水庫低位）發(fā)酵之前原糖價格或繼續(xù)維持20-24美分/磅區(qū)間震蕩。