一、產(chǎn)銷存數(shù)據(jù)及解析

　　

　　

　　

　　從全國及廣西、云南兩主產(chǎn)糖區(qū)的產(chǎn)銷存數(shù)據(jù)看，各組數(shù)據(jù)都偏利好。產(chǎn)量雖然恢復(fù)性增產(chǎn)，但當(dāng)月產(chǎn)量不及21/22榨季，銷量處于前兩個(gè)榨季的中值，在三年產(chǎn)量最大的當(dāng)下產(chǎn)銷率依然近半，后期500萬噸左右的庫存供應(yīng)4-9月每月平均需售80-90萬噸左右，若供應(yīng)4-11月則每月需均售60-70萬噸左右，銷售壓力不大。

　　在本榨季初期幾乎消耗盡上榨季庫存后，市場采購表現(xiàn)出一個(gè)明顯的特征——?jiǎng)傂璨少徧貏e明顯，尤其是終端。在榨季初期瀑布下跌后，市場轉(zhuǎn)勢的觀點(diǎn)得到較大認(rèn)可，許多終端都在等待更低的價(jià)格采購，最終就演變成了剛需采購，無論商家還是用糖企業(yè)存糖的量都偏少。3月份及四月初的上漲都帶動(dòng)了現(xiàn)貨放量，表現(xiàn)出了有節(jié)奏的放量-消化-觀望-采購-再放量的特點(diǎn)?？傮w看，糖廠心態(tài)穩(wěn)定，市場看空的情緒在減弱。

　　二、價(jià)格數(shù)據(jù)及解析

　　

　　

　　

　　從價(jià)格看，3月11日起，廣西與云南糖的價(jià)差開始由負(fù)轉(zhuǎn)正，現(xiàn)在穩(wěn)定在80-90的正價(jià)差上，二者最低價(jià)差在12月份，最低達(dá)到-110，然后從2月起慢慢回歸，當(dāng)下廣西糖廠手上可售糖源與去年大減產(chǎn)時(shí)相比增加不多，也就是說廣西當(dāng)前的情況是銷量好于預(yù)期、庫存少于預(yù)期。

　　而加工糖與廣西糖的價(jià)差則由最高的520左右降至290，加工糖從去年8、9月份起持續(xù)降價(jià)，報(bào)價(jià)最低的加工糖廠僅6850元/噸，與廣西報(bào)價(jià)最高的糖5800元僅差50元?？梢姡诋?dāng)前的報(bào)價(jià)中加工糖廠的優(yōu)勢慢慢增強(qiáng)，期現(xiàn)價(jià)格的同步上漲給出了加工糖增加供應(yīng)的條件，預(yù)計(jì)二季度加工糖上市量將會(huì)逐步增多，對(duì)庫存不斷減少的國產(chǎn)糖形成有效補(bǔ)充。

　　同時(shí)，本榨季以來國產(chǎn)成品白糖的累計(jì)銷售均價(jià)也在緩慢降低，但考慮到生產(chǎn)高峰期已過，累庫壓力不斷減小，往后一兩個(gè)月銷售均價(jià)存在小幅回升的可能。

　　三、進(jìn)口數(shù)據(jù)及解析

　　

　　

　　

　　2024年1-2月我國累計(jì)進(jìn)口食糖119萬噸，同比增加31萬噸，為近十年同期最高水平。其中原糖113萬噸，白糖6萬噸。23/24榨季截至2月底我國累計(jì)進(jìn)口食糖305萬噸，同比增加40萬噸。由于去年國際市場幾乎沒有給出進(jìn)口空間，從去年3月至9月進(jìn)口量僅124萬噸。今年的情況雖有好轉(zhuǎn)，但目前依然沒有給出配額外食糖的進(jìn)口空間，按當(dāng)前原糖價(jià)格計(jì)算的進(jìn)口成本仍在7700以上，如果是其它進(jìn)口糖源成本預(yù)估也在6600以上。由于價(jià)差縮小，預(yù)計(jì)加工糖的產(chǎn)量從3月起慢慢增加，但因原料有限，大面積開工的條件尚不具備。

　　1-2月份我國進(jìn)口甘蔗糖或甜菜糖水溶液（稅則號(hào)17029011）12萬噸，進(jìn)口均價(jià)3591元/噸，同比提高600-800元/噸，折合干物質(zhì)價(jià)格約5360元/噸。1-2月份我國進(jìn)口甘蔗糖、甜菜糖與其他糖的簡單固體混合物，蔗糖含量超過50%（稅則號(hào)17029012）4.6萬噸，進(jìn)口均價(jià)4891元/噸，同比提高800元/噸左右，折合白砂糖價(jià)格約5558元/噸。雖然成本同比上升，但與去年12月比依然下降了200-300元左右，在當(dāng)前國內(nèi)糖價(jià)較好的情況下，預(yù)計(jì)3月糖漿及預(yù)拌粉進(jìn)口依然維持同期高位。

　　四、四月產(chǎn)銷預(yù)估

　　

　　產(chǎn)量預(yù)估：3月除云南外，其它產(chǎn)區(qū)要么收榨，要么也進(jìn)入最后的尾聲。從產(chǎn)量預(yù)估看，沐甜科技此前預(yù)估的廣西產(chǎn)糖630萬噸上下20萬噸、全國的產(chǎn)糖1000萬噸上下，總體偏差不大。3月云南預(yù)計(jì)仍產(chǎn)30萬噸左右，全國產(chǎn)量約40萬噸，產(chǎn)量很難再出現(xiàn)大的變化。

　　銷量預(yù)估：近期糖價(jià)上漲基本上都伴隨著成交，如果4月糖價(jià)不穩(wěn)，銷量可能不及同期，如果價(jià)格小幅震蕩或上漲，銷量依然有持平略好的預(yù)期，畢竟銷區(qū)及終端庫存都偏少，價(jià)格越高對(duì)庫存少的商家和用糖戶來說心理壓力就越大，買漲的預(yù)期就越有可能兌現(xiàn)。

　　庫存：后期可見庫存約530萬噸左右，國產(chǎn)糖與加工糖的價(jià)差拉近，加工糖會(huì)增加一定的市場份額，但只要糖廠保持順價(jià)銷售，累庫的風(fēng)險(xiǎn)并不大?？紤]到配額內(nèi)糖源已大量進(jìn)口，進(jìn)口企業(yè)配額內(nèi)可進(jìn)數(shù)量所剩不多，但從進(jìn)口總量上看還不足以滿足全年所需，當(dāng)然國內(nèi)上半年的供應(yīng)是充足的。如果下半年不增加政策性進(jìn)口，就只能等待內(nèi)外價(jià)差給出進(jìn)口空間。

　　五、四月觀點(diǎn)

　　SR2409合約價(jià)格震蕩區(qū)間：6400-6700

　　現(xiàn)貨價(jià)格區(qū)間：6600-6800

　　4月伊始鄭糖的突發(fā)上漲行情，一把烏龍指直接把SR2405拉到6795的高位，隨后長時(shí)間都在消化這一漲幅，價(jià)格在6600一線爭奪。主力切換至SR2409合約后，6450-6550反復(fù)震蕩，仍在持續(xù)增倉中?；久嬉廊粵]有什么變化，由于庫存偏低，現(xiàn)貨支撐糖價(jià)，短期糖價(jià)沒有下跌的動(dòng)力。但基本面本身也暫時(shí)沒有出現(xiàn)繼續(xù)拉漲的動(dòng)力，上半年的供應(yīng)肯定是充足的，較好的價(jià)格甚至也給了加工糖上市空間。因此，月初的上漲更多是資金行為。當(dāng)前整個(gè)商品市場偏多，資金多在交易通脹預(yù)期，看好市場的金三銀四行情，如果資金不改變看多預(yù)期，從現(xiàn)貨層面看是沒有主動(dòng)降價(jià)的意愿的?？傮w看，四月糖價(jià)更偏向易漲難跌，除非資金撤退。

　　但是，脫離基本面的行情波動(dòng)就很難判斷點(diǎn)位了，短期看6400-6700會(huì)是主要波動(dòng)區(qū)間，再長些的周期區(qū)間可參考6200-6800。后期需要密切關(guān)注商品整體的氛圍變化，以及外盤21美分的支撐和能否打破21-23美分的震蕩區(qū)間。