觀點(diǎn)概述
基本面方面：
總體來(lái)看，糖價(jià)的內(nèi)外方向仍然是一致的，基本面分析下的中長(zhǎng)期視角仍然偏空，11號(hào)糖來(lái)自于主產(chǎn)國(guó)產(chǎn)量的大量?jī)冬F(xiàn)以及未來(lái)增產(chǎn)的預(yù)期，鄭糖主要來(lái)自于國(guó)產(chǎn)糖的產(chǎn)量增加以及進(jìn)口總量的擴(kuò)張。但是，從短期視角看鄭糖下方存在一定支撐，這主要來(lái)自于短期進(jìn)口無(wú)法大量到港，導(dǎo)致外盤壓力向內(nèi)盤傳遞暫時(shí)有限。
基差方面：
當(dāng)前白糖期限結(jié)構(gòu)仍然保持Back結(jié)構(gòu)，主力合約基差運(yùn)行達(dá)到歷史偏高位區(qū)間，考慮到后續(xù)進(jìn)口糖到港對(duì)國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨造成壓力，同時(shí)主力合約期限回歸效應(yīng)，預(yù)期基差仍然后期有走弱回歸空間。不過，基差走弱的程度也隨供給改善的情況而變化，如果后期進(jìn)口量不及預(yù)期，那么基差保持高位的時(shí)間可能更長(zhǎng)。
月間方面：
9-1價(jià)差估值目前仍然處于較高估值的位置，主要是尚未轉(zhuǎn)變?yōu)閷捤傻默F(xiàn)貨市場(chǎng)對(duì)近月糖價(jià)支撐力度較強(qiáng)。后期如果國(guó)際糖價(jià)下調(diào)促進(jìn)進(jìn)口成本下調(diào)，從而讓進(jìn)口糖能夠順利到港，促進(jìn)國(guó)內(nèi)供需平衡向?qū)捤赊D(zhuǎn)變，那么現(xiàn)貨下方支撐力減弱后，9-1價(jià)差預(yù)計(jì)會(huì)向下調(diào)整。
風(fēng)險(xiǎn)提示
產(chǎn)地天氣變化，主產(chǎn)國(guó)出口政策，全球宏觀。
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