巴西原糖（VHP）現(xiàn)貨對10月期貨合約價(jià)差從貼水1個(gè)點(diǎn)走弱至4個(gè)點(diǎn)，但近期巴西天氣和食糖生產(chǎn)問題日益嚴(yán)峻，預(yù)計(jì)將對未來現(xiàn)貨價(jià)格提供支撐。

　　1.干旱和火災(zāi)持續(xù)影響產(chǎn)量預(yù)期：市場普遍將巴西中南部24/25榨季糖產(chǎn)量下調(diào)至3900萬噸以下，尤其是原糖期貨的重要交割方豐益國際近期下調(diào)了估產(chǎn)是一個(gè)重要的信號(hào)，預(yù)計(jì)巴西產(chǎn)量的下降將造成25年一季度原糖貿(mào)易流出現(xiàn)百萬噸級別的缺口。

　　2.雙周生產(chǎn)數(shù)據(jù)將揭示減產(chǎn)實(shí)事：由于9月份中南部的天氣十分干燥，降水較長期平均水平偏低近90%，壓榨進(jìn)展迅速，預(yù)計(jì)9月上半月甘蔗壓榨量與去年同期不相上下，但由于干旱和火災(zāi)造成對甘蔗品質(zhì)造成影響，預(yù)計(jì)制糖比例和產(chǎn)糖量將同比下降。

　　3.庫存緊張加劇供應(yīng)擔(dān)憂：截至8月底巴西中南部地區(qū)工業(yè)庫存降至近七個(gè)榨季同期最低水平，同比下降近350萬噸，雖然較8月上半月略增40萬噸。9月以來巴西港口食糖待運(yùn)量連降四周，截至9月25日當(dāng)周的待運(yùn)食糖數(shù)量從前一周的337.81萬噸降至320.55萬噸。預(yù)計(jì)庫存緊張的情況將在10月份加劇并導(dǎo)致巴西的出口供應(yīng)急速減少。

　　泰國方面，9月份主蔗區(qū)降水充足，有利于提高甘蔗單產(chǎn)，2024/25榨季產(chǎn)量前景繼續(xù)利好。最新泰國原糖現(xiàn)貨升水（10月船期）微降至255個(gè)點(diǎn)，主要因近期原糖期價(jià)上漲過快。鑒于今年泰國糖庫存處于很低的水平，預(yù)計(jì)開榨前現(xiàn)貨價(jià)格將繼續(xù)維持高位。

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