國慶假期將至，外盤將如何演繹？回顧過去十年，ICE原糖價格在國慶期間共出現八次上漲，其中4次漲幅超過5%。

　　近期受巴西減產導致全球供應縮緊影響，ICE原糖上漲勢頭強勁，國慶的6個外盤交易日中價格波動風險加大。

　　近期幾個情況值得關注：

　　原糖10月合約交割：

　　ICE原糖10月合約即將交割前價格出現大幅上漲，且10月對3月合約價差從貼水40個點轉為小幅升水，反應市場對交割興趣較強，結合目前巴西供應收緊的情況，存在逼倉風險，交割量預計相對偏低。

　　巴西天氣、生產及出口：巴西大火導致9月份糖廠加快收割，加上甘蔗產量下滑，本榨季或提前收榨。近期不少機構預計8-9月份的蔗地大火將對25/26榨季產量造成更大損失，但目前評估減產情況還為時過早，今年4季度和明年1季度主產區(qū)的降水十分關鍵。在經歷了幾乎沒有降雨的9月之后，天氣預報顯示10月份降水回歸，但根據巴西國家氣象研究所（INMET）的預測，今年四季度的天氣將比正常情況更干燥和炎熱，可能導致甘蔗質量惡化，明年糖廠開榨時間可能延后到4-5月份。巴西今年產量驟降及明年開榨延遲預計導致4季度原糖貿易流開始出現缺口，并在明年1季度放大至100-200萬噸。

　　印度政策變動：印度部分糖廠或由于邦選舉延遲開榨時間至11月之后，目前市場對印度新榨季產量分歧仍然較大，加上24/25榨季的食糖、乙醇銷售價格及食糖出口政策尚未明確，一旦調整將對新榨季印度的糖醇生產比例、食糖內外價差及全球貿易流產生重大變化，在市場消化完巴西減產之后印度題材或成為新的價格風向標。

　　泰國產量變數：作為全球第二大糖出口國，在巴西減產逐漸兌現、印度出口政策不明的情況下，市場對泰國新榨季的供應能否如期而至十分敏感。8月底以來，泰國北部、東北部發(fā)生洪災，但暫未有甘蔗受損的報道，距離泰國糖廠開榨還有兩個月時間，密切關注天氣及其他情況變化對新榨季增產前景的影響。

　　機構供需報告：10月份不少國際權威機構將發(fā)布最新的供需預測數據，將對近期一系列基本面變化引發(fā)的影響進行重估。

　　基金持倉變化：盡管前期市場對巴西糖產量的憂慮已經出現，但巴西在過去一年的出口供應創(chuàng)記錄新高，使得原糖價格受限于區(qū)間波動。而近期情況發(fā)生了改變，巴西干旱與火災觸發(fā)的看多情緒空前爆發(fā)，最終促使投機資金打破了長達數月做空原糖的策略，轉向做多原糖。關注北半球開榨之后供應緊張局面能否得到改善，以及價格達到階段性高位后，主要消費國進口利潤的缺失及白糖溢價的回落是否對價格漲勢形成抗衡。