國慶假期將至，外盤將如何演繹？回顧過去十年，ICE原糖價(jià)格在國慶期間共出現(xiàn)八次上漲，其中4次漲幅超過5%。

　　近期受巴西減產(chǎn)導(dǎo)致全球供應(yīng)縮緊影響，ICE原糖上漲勢(shì)頭強(qiáng)勁，國慶的6個(gè)外盤交易日中價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)加大。

　　近期幾個(gè)情況值得關(guān)注：

　　原糖10月合約交割：

　　ICE原糖10月合約即將交割前價(jià)格出現(xiàn)大幅上漲，且10月對(duì)3月合約價(jià)差從貼水40個(gè)點(diǎn)轉(zhuǎn)為小幅升水，反應(yīng)市場(chǎng)對(duì)交割興趣較強(qiáng)，結(jié)合目前巴西供應(yīng)收緊的情況，存在逼倉風(fēng)險(xiǎn)，交割量預(yù)計(jì)相對(duì)偏低。

　　巴西天氣、生產(chǎn)及出口：巴西大火導(dǎo)致9月份糖廠加快收割，加上甘蔗產(chǎn)量下滑，本榨季或提前收榨。近期不少機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)8-9月份的蔗地大火將對(duì)25/26榨季產(chǎn)量造成更大損失，但目前評(píng)估減產(chǎn)情況還為時(shí)過早，今年4季度和明年1季度主產(chǎn)區(qū)的降水十分關(guān)鍵。在經(jīng)歷了幾乎沒有降雨的9月之后，天氣預(yù)報(bào)顯示10月份降水回歸，但根據(jù)巴西國家氣象研究所（INMET）的預(yù)測(cè)，今年四季度的天氣將比正常情況更干燥和炎熱，可能導(dǎo)致甘蔗質(zhì)量惡化，明年糖廠開榨時(shí)間可能延后到4-5月份。巴西今年產(chǎn)量驟降及明年開榨延遲預(yù)計(jì)導(dǎo)致4季度原糖貿(mào)易流開始出現(xiàn)缺口，并在明年1季度放大至100-200萬噸。

　　印度政策變動(dòng)：印度部分糖廠或由于邦選舉延遲開榨時(shí)間至11月之后，目前市場(chǎng)對(duì)印度新榨季產(chǎn)量分歧仍然較大，加上24/25榨季的食糖、乙醇銷售價(jià)格及食糖出口政策尚未明確，一旦調(diào)整將對(duì)新榨季印度的糖醇生產(chǎn)比例、食糖內(nèi)外價(jià)差及全球貿(mào)易流產(chǎn)生重大變化，在市場(chǎng)消化完巴西減產(chǎn)之后印度題材或成為新的價(jià)格風(fēng)向標(biāo)。

　　泰國產(chǎn)量變數(shù)：作為全球第二大糖出口國，在巴西減產(chǎn)逐漸兌現(xiàn)、印度出口政策不明的情況下，市場(chǎng)對(duì)泰國新榨季的供應(yīng)能否如期而至十分敏感。8月底以來，泰國北部、東北部發(fā)生洪災(zāi)，但暫未有甘蔗受損的報(bào)道，距離泰國糖廠開榨還有兩個(gè)月時(shí)間，密切關(guān)注天氣及其他情況變化對(duì)新榨季增產(chǎn)前景的影響。

　　機(jī)構(gòu)供需報(bào)告：10月份不少國際權(quán)威機(jī)構(gòu)將發(fā)布最新的供需預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，將對(duì)近期一系列基本面變化引發(fā)的影響進(jìn)行重估。

　　基金持倉變化：盡管前期市場(chǎng)對(duì)巴西糖產(chǎn)量的憂慮已經(jīng)出現(xiàn)，但巴西在過去一年的出口供應(yīng)創(chuàng)記錄新高，使得原糖價(jià)格受限于區(qū)間波動(dòng)。而近期情況發(fā)生了改變，巴西干旱與火災(zāi)觸發(fā)的看多情緒空前爆發(fā)，最終促使投機(jī)資金打破了長達(dá)數(shù)月做空原糖的策略，轉(zhuǎn)向做多原糖。關(guān)注北半球開榨之后供應(yīng)緊張局面能否得到改善，以及價(jià)格達(dá)到階段性高位后，主要消費(fèi)國進(jìn)口利潤的缺失及白糖溢價(jià)的回落是否對(duì)價(jià)格漲勢(shì)形成抗衡。