受到巴西雷亞爾跌至8個月低位以及巴西甘蔗主產(chǎn)區(qū)的降水預期打壓，近期主力3月合約試探22美分的支撐。雖然巴西中南部的天氣對25/26榨季產(chǎn)量來說仍是未知數(shù)，但天氣預報顯示10月下半月降雨將回歸正常，且進入10月份巴西的周度出口數(shù)據(jù)顯示供應仍同比增加，短期內(nèi)貿(mào)易流供應不會出現(xiàn)太大問題，無疑令市場看多情緒暫時冷卻。

　　緊接著北半球糖廠也將陸續(xù)開榨補充4季度貿(mào)易流供應，北半球題材即將成為主旋律。北半球兩大主產(chǎn)國中，印度將先于泰國開榨，據(jù)了解，今年印度幾個主產(chǎn)區(qū)都面臨開榨推遲。最大生產(chǎn)邦馬哈拉施特拉邦糖廠往年通常在10月下旬開榨，早前官方規(guī)定開榨時間不得早于11月15日，但大部分糖廠預計要等11月20日的邦選舉結束后才開榨。第二大生產(chǎn)邦北方邦預計將在排燈節(jié)（10月29日-11月3日）之后開榨,去年11月初已經(jīng)有接近20家開榨，而第三大產(chǎn)區(qū)卡納塔克邦開榨則預計會因降水延后。

　　在印度，石油市場公司持有的乙醇供應招標被超額認購，提供了超過97億升的乙醇供應，以滿足91.6億升的需求。其中，39億升來自甘蔗原料，其中23億升來自甘蔗汁，14.7億升來自b糖蜜，其余來自C糖蜜。如果他們供應這個數(shù)量，這將意味著超過500萬噸的乙醇轉移，這比預期的要高。雖然2024/25年度的乙醇價格尚未公布，但這表明糖廠熱衷于將糖轉化為乙醇，因此要么預計產(chǎn)量會增加，要么預計糖出口不會被允許。

　　印度23/24榨季的結轉庫存達到接近900萬噸的四年高位是市場討論新榨季出口可行性的重要依托，但新榨季糖增產(chǎn)可能性仍然有限。印度石油公司最新的乙醇招標被超額認購，需要提供97億升的乙醇供應，其中39億升來自甘蔗原料，23億升來自甘蔗汁，14.7億升來自b型糖蜜，其余來自C型糖蜜，市場預計將需要新榨季的乙醇分流量達到500萬噸，高于此前市場的普遍預估，如果新榨季不限制甘蔗乙醇產(chǎn)量，糖產(chǎn)量減產(chǎn)200-300萬噸都有可能。

　　總的來說，從供應面看，4季度和明年一季度巴西的出口量將十分有限，印度提供出口的可能性也極低，從需求端看情況有點不樂觀，近期3月原白糖價差跌到了80美元/噸的1年多低位，全球加工廠都失去利潤，原糖的需求問題可能對價格有所壓制，新的題材引爆前，短期內(nèi)價格上下空間都有限，關注10月下旬巴西糖廠收榨加速疊加印度開榨延遲對價格的支撐。