受到巴西雷亞爾跌至8個(gè)月低位以及巴西甘蔗主產(chǎn)區(qū)的降水預(yù)期打壓，近期主力3月合約試探22美分的支撐。雖然巴西中南部的天氣對(duì)25/26榨季產(chǎn)量來(lái)說(shuō)仍是未知數(shù)，但天氣預(yù)報(bào)顯示10月下半月降雨將回歸正常，且進(jìn)入10月份巴西的周度出口數(shù)據(jù)顯示供應(yīng)仍同比增加，短期內(nèi)貿(mào)易流供應(yīng)不會(huì)出現(xiàn)太大問(wèn)題，無(wú)疑令市場(chǎng)看多情緒暫時(shí)冷卻。

　　緊接著北半球糖廠也將陸續(xù)開(kāi)榨補(bǔ)充4季度貿(mào)易流供應(yīng)，北半球題材即將成為主旋律。北半球兩大主產(chǎn)國(guó)中，印度將先于泰國(guó)開(kāi)榨，據(jù)了解，今年印度幾個(gè)主產(chǎn)區(qū)都面臨開(kāi)榨推遲。最大生產(chǎn)邦馬哈拉施特拉邦糖廠往年通常在10月下旬開(kāi)榨，早前官方規(guī)定開(kāi)榨時(shí)間不得早于11月15日，但大部分糖廠預(yù)計(jì)要等11月20日的邦選舉結(jié)束后才開(kāi)榨。第二大生產(chǎn)邦北方邦預(yù)計(jì)將在排燈節(jié)（10月29日-11月3日）之后開(kāi)榨,去年11月初已經(jīng)有接近20家開(kāi)榨，而第三大產(chǎn)區(qū)卡納塔克邦開(kāi)榨則預(yù)計(jì)會(huì)因降水延后。

　　在印度，石油市場(chǎng)公司持有的乙醇供應(yīng)招標(biāo)被超額認(rèn)購(gòu)，提供了超過(guò)97億升的乙醇供應(yīng)，以滿足91.6億升的需求。其中，39億升來(lái)自甘蔗原料，其中23億升來(lái)自甘蔗汁，14.7億升來(lái)自b糖蜜，其余來(lái)自C糖蜜。如果他們供應(yīng)這個(gè)數(shù)量，這將意味著超過(guò)500萬(wàn)噸的乙醇轉(zhuǎn)移，這比預(yù)期的要高。雖然2024/25年度的乙醇價(jià)格尚未公布，但這表明糖廠熱衷于將糖轉(zhuǎn)化為乙醇，因此要么預(yù)計(jì)產(chǎn)量會(huì)增加，要么預(yù)計(jì)糖出口不會(huì)被允許。

　　印度23/24榨季的結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存達(dá)到接近900萬(wàn)噸的四年高位是市場(chǎng)討論新榨季出口可行性的重要依托，但新榨季糖增產(chǎn)可能性仍然有限。印度石油公司最新的乙醇招標(biāo)被超額認(rèn)購(gòu)，需要提供97億升的乙醇供應(yīng)，其中39億升來(lái)自甘蔗原料，23億升來(lái)自甘蔗汁，14.7億升來(lái)自b型糖蜜，其余來(lái)自C型糖蜜，市場(chǎng)預(yù)計(jì)將需要新榨季的乙醇分流量達(dá)到500萬(wàn)噸，高于此前市場(chǎng)的普遍預(yù)估，如果新榨季不限制甘蔗乙醇產(chǎn)量，糖產(chǎn)量減產(chǎn)200-300萬(wàn)噸都有可能。

　　總的來(lái)說(shuō)，從供應(yīng)面看，4季度和明年一季度巴西的出口量將十分有限，印度提供出口的可能性也極低，從需求端看情況有點(diǎn)不樂(lè)觀，近期3月原白糖價(jià)差跌到了80美元/噸的1年多低位，全球加工廠都失去利潤(rùn)，原糖的需求問(wèn)題可能對(duì)價(jià)格有所壓制，新的題材引爆前，短期內(nèi)價(jià)格上下空間都有限，關(guān)注10月下旬巴西糖廠收榨加速疊加印度開(kāi)榨延遲對(duì)價(jià)格的支撐。