一、產(chǎn)銷數(shù)據(jù)及解析

　　從產(chǎn)銷數(shù)據(jù)看，單月銷量中性，產(chǎn)銷率同比下降，但庫存從近十個(gè)榨季看處于同期低位，尤其是在增產(chǎn)的背景下，庫存數(shù)據(jù)就更真實(shí)的反應(yīng)了國產(chǎn)糖銷售幾無壓力的現(xiàn)狀，繼續(xù)對期貨價(jià)格形成支撐。值得注意的是，市場對三季度大量進(jìn)口的擔(dān)憂，價(jià)格反彈過高將給進(jìn)口糖良好的套保價(jià)位，因此國產(chǎn)糖在當(dāng)前有利潤的情況下順價(jià)銷售依然是首選，避免后期因進(jìn)口糖大量上市現(xiàn)貨市場擁擠而失去主動性。

　　二、價(jià)格數(shù)據(jù)及解析

　　從月均銷售價(jià)格看，國產(chǎn)糖售價(jià)處于近三個(gè)榨季的高位，6500以上的月均價(jià)多數(shù)糖企均有利潤，總體看今年現(xiàn)貨銷售價(jià)格大幅下滑的可能性不大。在期市連續(xù)大跌后，現(xiàn)貨與期貨的價(jià)差長時(shí)間保持高位，期現(xiàn)價(jià)差預(yù)期要走期貨向現(xiàn)貨回歸的邏輯，這也是當(dāng)前價(jià)格反彈的主要驅(qū)動力。廣西與云南的價(jià)差在200左右的偏高位置，有利于云南糖的銷售，廣西與加工糖價(jià)差持續(xù)縮小，約在100元左右，加工糖上市的壓力在增大，一旦走成平水或是負(fù)價(jià)差，加工糖的優(yōu)勢將進(jìn)一步顯現(xiàn)，國產(chǎn)糖順價(jià)銷售是保持現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)定的重要條件。

　　三、進(jìn)口數(shù)據(jù)

　　當(dāng)前進(jìn)口數(shù)據(jù)依然偏少，預(yù)計(jì)5月進(jìn)口繼續(xù)維持10萬噸以下的地量。但進(jìn)口估算價(jià)保持小幅利潤，預(yù)計(jì)實(shí)際進(jìn)口均價(jià)利潤會略高一些，利于加工廠銷售庫存，為后期大量進(jìn)口糖的加工銷售做好準(zhǔn)備。據(jù)了解，目前糖漿市場售價(jià)在4100-4200元左右，折糖售價(jià)在6100上下，與國產(chǎn)白糖依然有著四、五百元的價(jià)差。但糖漿和預(yù)拌粉進(jìn)口量增加不及預(yù)期，當(dāng)前市場對糖漿與預(yù)拌粉的需求也沒有明顯的增量，從側(cè)面或許可以判斷市場總體消費(fèi)也沒有明顯的增加，現(xiàn)今銷售進(jìn)度更多是受益于剛需及市場整體的低庫存。下半年，在進(jìn)口糖源逐步占據(jù)主導(dǎo)后，市場價(jià)格是否能保持相對高位更需關(guān)注消費(fèi)能否有增量。

　　四、六月產(chǎn)銷預(yù)估

　　6月起，全國糖市將進(jìn)入純銷售期，各產(chǎn)區(qū)均結(jié)束生產(chǎn)季。5月全國各地暴雨天氣較多，銷量總體看中性。從6月各地的天氣預(yù)報(bào)看，雨水仍然偏多，氣溫以濕熱為主，冷飲等夏季消費(fèi)啟動時(shí)間預(yù)計(jì)未到。對6月銷量數(shù)據(jù)放中性略多仍是基于銷區(qū)庫存偏低、市場剛性補(bǔ)庫需求，加上期價(jià)出現(xiàn)反彈，預(yù)計(jì)對銷量有一定的促進(jìn)作用。庫存同比去年大減產(chǎn)雖有增加，但放到近十個(gè)榨季看，卻是歷史低值，國內(nèi)產(chǎn)銷形勢預(yù)計(jì)仍保持偏好。

　　五、六月觀點(diǎn)

　　鄭糖2409合約：6000-6500

　　現(xiàn)貨：6400-6600

　　無論是五月、六月，目前看國內(nèi)的基本面都沒有大的變化，價(jià)格依然在震蕩區(qū)間中，但主力合約在主區(qū)間6100-6500已經(jīng)震蕩了七個(gè)月，預(yù)計(jì)六月震蕩幅度繼續(xù)收窄，市場或在蓄勢。從本月看，國內(nèi)雖然產(chǎn)銷形勢保持偏多，但并沒有強(qiáng)有力的新利多驅(qū)動，即使反彈也要等待外盤，也就是說市場變數(shù)并未出現(xiàn)。國內(nèi)市場此前一直在重點(diǎn)修復(fù)內(nèi)外價(jià)差，現(xiàn)內(nèi)外價(jià)差通過外盤的大幅下跌得以修復(fù)，近一個(gè)月的主邏輯或是主驅(qū)動應(yīng)在期現(xiàn)價(jià)差的修復(fù)上。但外盤的反彈高度直接壓制著國內(nèi)的反彈高度，僅有一個(gè)驅(qū)動力度有限，預(yù)計(jì)六月保持窄幅震蕩，即使突破也要有新的變數(shù)支撐，比如向上突破需要宏觀面更明確的改善、整體商品氛圍的重新轉(zhuǎn)多、消費(fèi)的啟動、外盤基本面或天氣方面的利多使反彈變得順暢等等，向下突破則反之。在新的變數(shù)或驅(qū)動未到來前，現(xiàn)貨保持順價(jià)銷售、期貨保持震蕩看待。