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意欲反彈 動(dòng)力何在

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  一、產(chǎn)銷(xiāo)數據及解析

  

  

  

  從產(chǎn)銷(xiāo)數據看,單月銷(xiāo)量中性,產(chǎn)銷(xiāo)率同比下降,但庫存從近十個(gè)榨季看處于同期低位,尤其是在增產(chǎn)的背景下,庫存數據就更真實(shí)的反應了國產(chǎn)糖銷(xiāo)售幾無(wú)壓力的現狀,繼續對期貨價(jià)格形成支撐。值得注意的是,市場(chǎng)對三季度大量進(jìn)口的擔憂(yōu),價(jià)格反彈過(guò)高將給進(jìn)口糖良好的套保價(jià)位,因此國產(chǎn)糖在當前有利潤的情況下順價(jià)銷(xiāo)售依然是首選,避免后期因進(jìn)口糖大量上市現貨市場(chǎng)擁擠而失去主動(dòng)性。

  二、價(jià)格數據及解析

  

  

  

  從月均銷(xiāo)售價(jià)格看,國產(chǎn)糖售價(jià)處于近三個(gè)榨季的高位,6500以上的月均價(jià)多數糖企均有利潤,總體看今年現貨銷(xiāo)售價(jià)格大幅下滑的可能性不大。在期市連續大跌后,現貨與期貨的價(jià)差長(cháng)時(shí)間保持高位,期現價(jià)差預期要走期貨向現貨回歸的邏輯,這也是當前價(jià)格反彈的主要驅動(dòng)力。廣西與云南的價(jià)差在200左右的偏高位置,有利于云南糖的銷(xiāo)售,廣西與加工糖價(jià)差持續縮小,約在100元左右,加工糖上市的壓力在增大,一旦走成平水或是負價(jià)差,加工糖的優(yōu)勢將進(jìn)一步顯現,國產(chǎn)糖順價(jià)銷(xiāo)售是保持現貨價(jià)格穩定的重要條件。

  三、進(jìn)口數據

  

  

  

  當前進(jìn)口數據依然偏少,預計5月進(jìn)口繼續維持10萬(wàn)噸以下的地量。但進(jìn)口估算價(jià)保持小幅利潤,預計實(shí)際進(jìn)口均價(jià)利潤會(huì )略高一些,利于加工廠(chǎng)銷(xiāo)售庫存,為后期大量進(jìn)口糖的加工銷(xiāo)售做好準備。據了解,目前糖漿市場(chǎng)售價(jià)在4100-4200元左右,折糖售價(jià)在6100上下,與國產(chǎn)白糖依然有著(zhù)四、五百元的價(jià)差。但糖漿和預拌粉進(jìn)口量增加不及預期,當前市場(chǎng)對糖漿與預拌粉的需求也沒(méi)有明顯的增量,從側面或許可以判斷市場(chǎng)總體消費也沒(méi)有明顯的增加,現今銷(xiāo)售進(jìn)度更多是受益于剛需及市場(chǎng)整體的低庫存。下半年,在進(jìn)口糖源逐步占據主導后,市場(chǎng)價(jià)格是否能保持相對高位更需關(guān)注消費能否有增量。

  四、六月產(chǎn)銷(xiāo)預估

  

  6月起,全國糖市將進(jìn)入純銷(xiāo)售期,各產(chǎn)區均結束生產(chǎn)季。5月全國各地暴雨天氣較多,銷(xiāo)量總體看中性。從6月各地的天氣預報看,雨水仍然偏多,氣溫以濕熱為主,冷飲等夏季消費啟動(dòng)時(shí)間預計未到。對6月銷(xiāo)量數據放中性略多仍是基于銷(xiāo)區庫存偏低、市場(chǎng)剛性補庫需求,加上期價(jià)出現反彈,預計對銷(xiāo)量有一定的促進(jìn)作用。庫存同比去年大減產(chǎn)雖有增加,但放到近十個(gè)榨季看,卻是歷史低值,國內產(chǎn)銷(xiāo)形勢預計仍保持偏好。

  五、六月觀(guān)點(diǎn)

  鄭糖2409合約:6000-6500

  現貨:6400-6600

  無(wú)論是五月、六月,目前看國內的基本面都沒(méi)有大的變化,價(jià)格依然在震蕩區間中,但主力合約在主區間6100-6500已經(jīng)震蕩了七個(gè)月,預計六月震蕩幅度繼續收窄,市場(chǎng)或在蓄勢。從本月看,國內雖然產(chǎn)銷(xiāo)形勢保持偏多,但并沒(méi)有強有力的新利多驅動(dòng),即使反彈也要等待外盤(pán),也就是說(shuō)市場(chǎng)變數并未出現。國內市場(chǎng)此前一直在重點(diǎn)修復內外價(jià)差,現內外價(jià)差通過(guò)外盤(pán)的大幅下跌得以修復,近一個(gè)月的主邏輯或是主驅動(dòng)應在期現價(jià)差的修復上。但外盤(pán)的反彈高度直接壓制著(zhù)國內的反彈高度,僅有一個(gè)驅動(dòng)力度有限,預計六月保持窄幅震蕩,即使突破也要有新的變數支撐,比如向上突破需要宏觀(guān)面更明確的改善、整體商品氛圍的重新轉多、消費的啟動(dòng)、外盤(pán)基本面或天氣方面的利多使反彈變得順暢等等,向下突破則反之。在新的變數或驅動(dòng)未到來(lái)前,現貨保持順價(jià)銷(xiāo)售、期貨保持震蕩看待。

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