×

反彈能走多遠?

收藏

  巴西

  巴西中南部地區5月上、下半月的生產(chǎn)數據均不及市場(chǎng)預期,從最新公布的5月下半月數據看,甘蔗壓榨量同比下降3.36%,至4519.8萬(wàn)噸,主要因部分蔗產(chǎn)區降水較去年同期多,延緩收割進(jìn)程。

  但糖產(chǎn)量下降的主因是5月份壓榨了很大一部分上榨季未收割的甘蔗以及生長(cháng)受去年底至今的干旱影響的未成熟甘蔗,導致噸甘蔗產(chǎn)糖量(ATR)同比減少3.8%,僅為129.85千克/噸,低于歷史同期均值,由于甘蔗產(chǎn)糖率低,盡管近期的原糖對乙醇的價(jià)格優(yōu)勢保持在4-5美分/磅,糖廠(chǎng)僅用48.28%的甘蔗制糖,比市場(chǎng)預估低了超過(guò)1.5個(gè)百分點(diǎn),亦低于上榨季同期的48.65%。

  不過(guò),24/25榨季4月起的累計甘蔗壓榨量及糖產(chǎn)量仍然均同比增加超過(guò)11%,5月份的數據暫未引發(fā)市場(chǎng)對整個(gè)24/25榨季估產(chǎn)的重大調整。截至5月底大部分糖廠(chǎng)均已開(kāi)榨,舊榨季遺留甘蔗基本壓榨完,6月開(kāi)始產(chǎn)能也基本穩定,天氣預報顯示整個(gè)6月份的天氣仍然較往年同期少雨,有利于壓榨的推進(jìn)。24/25榨季甘蔗是否受到去年3季度至今的干旱的實(shí)質(zhì)性影響需關(guān)注接下來(lái)幾個(gè)月的單產(chǎn)情況。

  24/25榨季截至5月底中南部累計產(chǎn)乙醇64.66億升,同比增加10.42%,受到加油站含水乙醇相對汽油更具競爭力的刺激,巴西乙醇需求保持強勁,2024年5月的乙醇銷(xiāo)量為29.7億升,同比增長(cháng)22.51%。近期巴西含水乙醇折算糖價(jià)仍維持在14美分/磅上下小幅波動(dòng),糖醇價(jià)差在4-5美分/磅,糖廠(chǎng)產(chǎn)糖收益更好。需要注意的是,若后期甘蔗產(chǎn)糖率繼續低迷,而乙醇需求保持強勁,整個(gè)榨季的糖醇比例或難以達到市場(chǎng)預期的51%-52%的高水平,進(jìn)而影響最終糖產(chǎn)量。

  

  

  巴西5月出口糖281.11萬(wàn)噸,同比增加13.76%,環(huán)比增長(cháng)48.8%。5月份食糖出口的主要目的地為埃及(39.974萬(wàn)噸)、阿爾及利亞(30.848萬(wàn)噸)、沙特阿拉伯(26.029萬(wàn)噸)、馬來(lái)西亞(20.475萬(wàn)噸)和加拿大(19.77萬(wàn)噸)。2024/25榨季4-5月巴西累計出口糖469.86萬(wàn)噸,同比增加36.48%。截至6月中旬巴西主要食糖發(fā)運港口天氣干燥且無(wú)擁堵情況,截至6月12日糖船待運量降至400萬(wàn)噸之下,桑托斯港最高等待時(shí)長(cháng)亦縮短至23天。

  印度

  根據印度全國糖廠(chǎng)合作聯(lián)盟有限公司(NFCSF)的數據,23/24榨季截至2024年5月31日全國僅3家糖廠(chǎng)未收榨,本榨季共有534家糖廠(chǎng)開(kāi)榨,同比持平,其中531家已收榨,同比減少3家。

  23/24榨季截至5月31日印度累計壓榨甘蔗3.1378億噸,產(chǎn)糖3167萬(wàn)噸。本榨季甘蔗壓榨量略低于前一榨季,但產(chǎn)糖率達到10.09%,高于上榨季同期的9.83%。本榨季最終產(chǎn)量預計在3200-3250萬(wàn)噸。

  隨著(zhù)印度大選結束,納倫德拉·莫迪連任總理,甘蔗和糖業(yè)將繼續獲得良好的政策支持。但預計在雨季對新榨季產(chǎn)量的影響進(jìn)一步明晰之前,糖出口禁令不會(huì )有變動(dòng)。自6月1日季風(fēng)雨季開(kāi)始以來(lái),印度全國的平均降雨量比正常水平偏低20%,除了少數南部州及西北部州以外,幾乎所有地區都出現降雨量偏少的情況。但從氣象部門(mén)的預計看,今年的整體降水仍將高于正常水平,繼續關(guān)注接下來(lái)兩個(gè)月的情況。除此之外,三季度關(guān)注印度的甘蔗公平報酬價(jià)格(FRP)、食糖最低支持價(jià)格(MSP)及甘蔗乙醇分流量政策潛在調整的可能性。

  

  

  后期展望

  從全球供需局面來(lái)看,根據不完全統計,國際機構對于23/24榨季的預估分歧在100多萬(wàn)噸的缺口至400多萬(wàn)的過(guò)剩之間,不過(guò)較為一致的是看法是本榨季的全球庫存仍處于今年低位。而機構對于24/25榨季供需情況的初步預估分歧較大,兩個(gè)極端預估為超過(guò)500萬(wàn)噸的缺口以及超過(guò)500萬(wàn)噸的過(guò)剩。貿易流方面,結合機構預估,預計3季度全球原糖貿易流供應將較2季度放寬,接近平衡,但巴西的生產(chǎn)和物流問(wèn)題可能會(huì )使原糖供應缺口重新擴大。

  隨著(zhù)原糖7月合約將于本月底到期,截至6月11日CFTC原糖期貨總持倉從前一周的超過(guò)88萬(wàn)手降至不到86萬(wàn)手,基金陸續出脫7月合約上的倉位,其中投機空頭持倉環(huán)比下降接近1.4萬(wàn)手,投機多單環(huán)比小增1119,或為6月以來(lái)原糖價(jià)格反彈的主要支撐。商業(yè)持倉方面,隨著(zhù)價(jià)格反彈,商業(yè)凈持倉從前一周的逾4年高位的凈多持倉轉為小幅凈空倉,不過(guò)這部分得益于商業(yè)買(mǎi)單的減持,在目前價(jià)位上商業(yè)套保單未出現大幅增加。

  

  

  由于近幾個(gè)月全球市場(chǎng)對巴西糖的依賴(lài)度仍然非常之高,在經(jīng)歷了5月份連續兩次巴西雙周數據的“驚嚇”之后,市場(chǎng)看空情緒或有所降級。然而,巴西干旱對產(chǎn)量的實(shí)質(zhì)性影響仍需幾個(gè)月的時(shí)間關(guān)注,在不出現嚴重天氣風(fēng)險的情況下,漸入高峰期的巴西生產(chǎn)或抑制原糖價(jià)格的上漲空間,預計近期價(jià)格在18-21美分/磅區間震蕩為主。未來(lái)幾個(gè)月市場(chǎng)將反復對巴西為主的幾個(gè)主產(chǎn)國天氣風(fēng)險進(jìn)行定價(jià)。

請先登錄再進(jìn)行評論。 已有 0 條評論
pua
溫馨提醒
尊敬的用戶(hù),為了獲得更好的用戶(hù)體驗,建議您使用高版本瀏覽器來(lái)對網(wǎng)站進(jìn)行查看。
一鍵下載放心安裝
×