多年來(lái)，食糖供需狀況是影響糖價(jià)走勢(shì)最根本的因素， 通常情況下，當(dāng)食糖供過(guò)于求，糖價(jià)表現(xiàn)下跌，反之，糖價(jià)漲占主導(dǎo)。然而，一旦外在因素“起風(fēng)”，糖市就有可能“掀浪”，不管浪大浪小，終歸免不了一場(chǎng)波動(dòng)。2016/17榨季全國(guó)食糖供需或趨于平衡，那么，是否就意味著糖價(jià)將平穩(wěn)安度？答案明顯是否定的，看看一個(gè)多月后可能公布的貿(mào)易救濟(jì)調(diào)查結(jié)果、看看國(guó)儲(chǔ)糖隨時(shí)投放市場(chǎng)的“姿態(tài)”、再看看走私糖的“無(wú)孔不入”，短期內(nèi)供需可能已經(jīng)無(wú)力決定糖價(jià)的走勢(shì)了吧。

一、近10個(gè)榨季國(guó)內(nèi)供需是決定糖價(jià)漲跌的重要因素

　　多年來(lái)，在全國(guó)食糖總供應(yīng)量中，食糖產(chǎn)量一直占主導(dǎo)地位，如表1中所示，2006/07-2008/09榨季，國(guó)內(nèi)食糖產(chǎn)量占總供應(yīng)量的86%-90%，雖然2009/10-2015/16榨季其占比有所縮小，但依舊在60%-80%之間，所以一直以來(lái)全國(guó)食糖產(chǎn)量決定著該榨季供應(yīng)量的大小，與此同時(shí)，也是決定著國(guó)內(nèi)供需狀況的重要因素。

　　

　　

　　

　　每個(gè)榨季，國(guó)內(nèi)食供給量除了少部分來(lái)自進(jìn)口糖、結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存糖及國(guó)家有可能投放的國(guó)儲(chǔ)糖外，其余主要就是該榨季的食糖產(chǎn)量了，如圖1中，食糖產(chǎn)量與供給量的增減走勢(shì)幾乎相同。

　　另外，有需求才有產(chǎn)出。根據(jù)全國(guó)近10個(gè)榨季的需求來(lái)看，總體需求量是緩慢趨增的（總需求量包括國(guó)內(nèi)民用消費(fèi)量、工業(yè)消費(fèi)量、出口量、國(guó)家收儲(chǔ)量），進(jìn)一步說(shuō)，供需決定商品價(jià)格走勢(shì)。結(jié)合圖1、圖2走勢(shì)來(lái)看，當(dāng)該榨季總供應(yīng)大于總需求一定量時(shí)，對(duì)應(yīng)的該榨季南寧現(xiàn)貨糖價(jià)出現(xiàn)下跌，反之，當(dāng)供不應(yīng)求或者供應(yīng)量稍大于需求量時(shí)，糖價(jià)以漲為主?？傮w來(lái)說(shuō)，近10個(gè)榨季以來(lái)，國(guó)內(nèi)食糖供需狀況是決定糖價(jià)漲跌的重要因素，當(dāng)然，譬如食糖進(jìn)口量突增或者宏觀調(diào)控政策實(shí)施對(duì)當(dāng)年糖價(jià)走勢(shì)也起著至關(guān)重要的作用。

　　

　　

　　2011/12-2013/14榨季雖然國(guó)內(nèi)外糖價(jià)同時(shí)下跌，但國(guó)際糖價(jià)跌幅明顯大于國(guó)內(nèi)糖價(jià)，以至于兩者價(jià)差逐漸擴(kuò)大，進(jìn)口糖利潤(rùn)凸顯，從而進(jìn)一步導(dǎo)致進(jìn)口激增。2011/12榨季食糖進(jìn)口總量從2010/11榨季的207萬(wàn)噸增至426萬(wàn)噸，該榨季供給過(guò)剩達(dá)187萬(wàn)噸；2012/13榨季雖然進(jìn)口糖減至366萬(wàn)噸，但國(guó)內(nèi)食糖產(chǎn)量同比增156萬(wàn)噸至1307萬(wàn)噸的水平，供給依舊過(guò)剩182萬(wàn)噸；2013/14榨季不僅食糖進(jìn)口量再次擴(kuò)大至420萬(wàn)噸，食糖產(chǎn)量也增產(chǎn)至1332萬(wàn)噸，供給過(guò)剩達(dá)303萬(wàn)噸（由于2011/12榨季及2012/13榨季國(guó)家分別收儲(chǔ)100萬(wàn)噸、180萬(wàn)噸，以至于供給過(guò)剩量不及2013/14榨季）。國(guó)內(nèi)糖價(jià)連續(xù)3年下跌，加之進(jìn)口糖數(shù)量大增致使國(guó)內(nèi)食糖產(chǎn)業(yè)嚴(yán)重虧損。

　　2014/15榨季在國(guó)內(nèi)食糖迅速減產(chǎn)275萬(wàn)噸至1055.6萬(wàn)噸的提振下，國(guó)內(nèi)糖價(jià)開始反彈，而此時(shí)國(guó)際糖價(jià)依舊沒有擺脫下跌困境，國(guó)內(nèi)外食糖價(jià)差進(jìn)一步擴(kuò)大，進(jìn)口糖“泛濫”，并創(chuàng)下近10個(gè)榨季最高紀(jì)錄，達(dá)481萬(wàn)噸。以至于2014/15榨季下半年國(guó)內(nèi)糖價(jià)上漲乏力。

　　2015/16榨季受全球食糖產(chǎn)不足需提振，國(guó)際糖價(jià)止跌上揚(yáng)，國(guó)內(nèi)糖價(jià)保持強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行。然而，國(guó)際糖價(jià)上漲幅度大于國(guó)內(nèi)糖價(jià)使得兩者的價(jià)差逐漸縮小，進(jìn)口利潤(rùn)空間縮減，與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)嚴(yán)格管控食糖進(jìn)口，食糖進(jìn)口量同比減108萬(wàn)噸至373萬(wàn)噸的水平。國(guó)內(nèi)食糖產(chǎn)業(yè)逐漸扭轉(zhuǎn)虧損局面，但沒有“痊愈”。

　　

　　

　　綜上所述，雖然近些年來(lái)宏觀調(diào)控政策難以扭轉(zhuǎn)大局，但卻能緩解或者減少食糖產(chǎn)業(yè)的虧損程度，如2011/12-2012/13榨季實(shí)行收儲(chǔ)，供給過(guò)剩量低于2013/14榨季，且總體糖價(jià)高于2013/14榨季；2015/16榨季嚴(yán)格管控食糖進(jìn)口，在整體環(huán)境向好的基礎(chǔ)上促進(jìn)國(guó)內(nèi)食糖產(chǎn)業(yè)漸漸扭轉(zhuǎn)虧損局面，糖價(jià)穩(wěn)中見漲。

　　二、短期供需或“移位”，貿(mào)易救濟(jì)調(diào)查“定風(fēng)向”

　　據(jù)農(nóng)業(yè)部2017年3月食糖供需平衡表預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2016/17榨季全國(guó)預(yù)計(jì)產(chǎn)糖970萬(wàn)噸，進(jìn)口量350萬(wàn)噸，出口量7萬(wàn)噸，食糖消費(fèi)量或達(dá)1500萬(wàn)噸，就目前來(lái)看，初步計(jì)算全國(guó)總供應(yīng)量約1445萬(wàn)噸（總供應(yīng)量=該榨季產(chǎn)糖量+上榨季結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存量+進(jìn)口量+國(guó)儲(chǔ)糖已投放量），需求缺口約60萬(wàn)噸。

　　

　　

　　

　　不過(guò)，隨著2016/17榨季主產(chǎn)區(qū)糖廠陸續(xù)收榨，全國(guó)食糖總產(chǎn)量逐漸明朗，據(jù)最近市場(chǎng)預(yù)計(jì)，本榨季全國(guó)或僅產(chǎn)糖920萬(wàn)噸的水平，如此說(shuō)來(lái)，需求缺口可能達(dá)到100萬(wàn)噸左右。按理說(shuō)，需求存在缺口應(yīng)該支撐國(guó)內(nèi)糖價(jià)上漲，不過(guò)今年2月下旬以來(lái)糖價(jià)一直陰跌不止，短期內(nèi)食糖供需對(duì)糖價(jià)的影響略顯“失效”。

　　相比之下，2017年1-2月中旬，糖價(jià)走勢(shì)相對(duì)“穩(wěn)當(dāng)”原因有二，其一，由于春節(jié)氛圍濃厚，全國(guó)食糖購(gòu)銷基本在2月中旬恢復(fù)正常，加上銷售進(jìn)入淡季，市場(chǎng)缺乏指引，以至于1-2月中旬以來(lái)國(guó)內(nèi)鄭州盤主力合約糖價(jià)一直在黃金分割線6919元/噸附近盤整；其二，貿(mào)易救濟(jì)調(diào)查結(jié)果公布無(wú)形中給予市場(chǎng)在心理層面上的支撐。商務(wù)部公告2016年第46號(hào)《關(guān)于對(duì)進(jìn)口食糖進(jìn)行保障措施立案調(diào)查的公告》中決定自2016年9月22日起對(duì)進(jìn)口食糖進(jìn)行保障措施立案調(diào)查，當(dāng)天國(guó)內(nèi)糖價(jià)結(jié)束盤整行情出現(xiàn)上漲，如圖4所示。

　　

　　

　　不過(guò)，2月中旬以后，受國(guó)際糖價(jià)陰跌不止影響，國(guó)內(nèi)糖價(jià)跟跌跡象明顯，緊接著貿(mào)易救濟(jì)調(diào)查結(jié)果公布時(shí)間延后，市場(chǎng)心理受挫，國(guó)內(nèi)糖價(jià)繼續(xù)下跌。近一個(gè)多月以來(lái)，鄭州盤主力合約糖價(jià)已經(jīng)先后跌破6900、6800、6700元/噸一線，近期在6600元/噸關(guān)口徘徊，今日竟已跌破6500元/噸一線。

　　雖然貿(mào)易救濟(jì)調(diào)查結(jié)果公布延期，但最多也就推遲至5月22日，一旦結(jié)果利好糖市，那么收復(fù)失地的概率不小，反之，有可能再次開啟新的一輪下跌行情。

　　結(jié)合圖4、圖5來(lái)看，雖然今日糖價(jià)已跌破黃金分割線6524元/噸，但從技術(shù)上看大幅下挫之后止跌反彈也不是沒有可能，若短期內(nèi)或者在5月22日之前國(guó)內(nèi)沒有重大利跌因素出現(xiàn)，其支撐線或還是有效的。

　　

　　

　　

　　總之，不管貿(mào)易救濟(jì)調(diào)查結(jié)果公布前或者公布后，對(duì)國(guó)內(nèi)食糖市場(chǎng)的階段性影響依舊存在。

　　三、國(guó)儲(chǔ)糖仍可拋

　　如果2016/17榨季全國(guó)食糖產(chǎn)量如上述市場(chǎng)預(yù)計(jì)為920萬(wàn)噸的水平，那么需求將存在100萬(wàn)噸左右的缺口，而這部分缺口可能由國(guó)儲(chǔ)糖作為主要的補(bǔ)充，如此一來(lái)，國(guó)儲(chǔ)糖仍有投放的空間。

　　四、走私糖是“心病”，但可“治”

　　2015-2016年期間，由于國(guó)內(nèi)外食糖價(jià)差階段性出現(xiàn)擴(kuò)大，食糖進(jìn)口利潤(rùn)凸顯，走私糖活動(dòng)或可以用“猖獗”二字形容，當(dāng)然，2016年在全國(guó)打擊走私的高壓政策下，走私糖也得到有效遏制。

　　不過(guò)，近期隨著國(guó)內(nèi)外食糖價(jià)差再次拉大，食糖進(jìn)口利潤(rùn)凸顯。如表3所示，截止2017年2月份，按照15%的關(guān)稅計(jì)算，從泰國(guó)、巴西進(jìn)口的食糖理論利潤(rùn)達(dá)1400元/噸以上，按照50%的關(guān)稅計(jì)算，利潤(rùn)也在200元/噸上方。

　　食糖進(jìn)口利潤(rùn)出現(xiàn)，走私糖又開始蠢蠢欲動(dòng)。據(jù)了解，1-2月份走私糖再次現(xiàn)身于部分地區(qū)。在此期間，據(jù)國(guó)際方面消息，緬甸又開始采購(gòu)印度、泰國(guó)產(chǎn)白糖，乃至烏克蘭產(chǎn)白糖，市場(chǎng)稱這部分糖除了供應(yīng)緬甸本國(guó)需求外，有一部分最終可能會(huì)以走私糖的身份流入中國(guó)。另外，據(jù)市場(chǎng)消息稱，國(guó)內(nèi)沿海城市出現(xiàn)了走私新通道?？傊?，只要有利潤(rùn)存在，走私糖依舊是國(guó)內(nèi)食糖市場(chǎng)的一塊“心病”。

　　

　　不過(guò)，從另一方面說(shuō)，從2014/15榨季國(guó)內(nèi)對(duì)走私糖的“手足無(wú)措”，到2015/16榨季采取新思路、新舉措打擊走私并取得明顯成效，且據(jù)相關(guān)人士透露2016/17榨季將在此基礎(chǔ)上開創(chuàng)更有效的方法進(jìn)行打擊，那么走私糖的“氣焰”還是可以壓住的。

　　總體來(lái)說(shuō)，貿(mào)易救濟(jì)調(diào)查結(jié)果將是短期內(nèi)影響國(guó)內(nèi)糖價(jià)走勢(shì)的關(guān)鍵因素，如果不出所料，提高關(guān)稅將是大概率事件。當(dāng)然，對(duì)于國(guó)儲(chǔ)糖、走私糖的關(guān)注也絲毫不可放松。長(zhǎng)期來(lái)看，食糖價(jià)格走勢(shì)最終還是離不開供需狀況，而2016/17榨季國(guó)儲(chǔ)糖、走私糖等不可控因素也影響著全國(guó)的整體供需?？傊?，本榨季多重因素千絲萬(wàn)縷的關(guān)系共同決定著糖價(jià)的命運(yùn)。