7月底、8月初國際糖市震蕩加劇，食糖市場基本面和宏觀層面出現(xiàn)了一些貌似利好的因素是導(dǎo)致國際糖市呈現(xiàn)震蕩上行態(tài)勢的根本原因，不過，國際糖價(jià)上漲更偏向于技術(shù)性修正！

　　直接導(dǎo)致國際糖價(jià)震蕩上行的動力來源于最近數(shù)周投機(jī)商暫時(shí)停止了做空國際糖市的步伐（停止空頭增倉）并轉(zhuǎn)向買進(jìn)（空頭回補(bǔ)），不過，如果食糖市場基本面利好消息枯竭，且宏觀層面也趨于穩(wěn)定，不排除投機(jī)商繼續(xù)做空國際糖市的可能性。

　　據(jù)追蹤到的最新數(shù)據(jù)，經(jīng)過連續(xù)兩周減倉，截止7月25日當(dāng)周投機(jī)商手中的凈空頭頭寸已從兩周前的12萬余手降至9.7萬余手的水平。

　　其次，雖然不久前寒潮侵襲巴西蔗產(chǎn)區(qū)引起了市場的極大關(guān)注，但寒潮侵襲的蔗產(chǎn)區(qū)糖產(chǎn)量實(shí)在太小，僅170萬噸（整個(gè)中-南部地區(qū)預(yù)期產(chǎn)糖3,500萬噸以上），而且從目前的市場反應(yīng)來看，寒潮似乎并沒有給受災(zāi)區(qū)帶來毀滅性的打擊，其對國際糖市帶來的支撐有被市場夸大的嫌疑。

　　第三，巴西一系列的燃油政策變化給國際糖市運(yùn)行提供了支撐。巴西政府在上調(diào)燃油稅后（汽油和酒精的稅收分別上調(diào)了410雷亞爾/立方和207.3雷亞爾/立方米），又下調(diào)了酒精稅0.0855雷亞爾/公升，直接推動國際糖價(jià)短暫突破了15美分/磅。

　　理論上講，一方面是酒精稅的上調(diào)幅度僅有汽油的1/2將刺激巴西的酒精消費(fèi)，從而提升了巴西糖廠加大酒精的生產(chǎn)力度的前景，但政府提高酒精稅多多少少會抬高食糖和酒精生產(chǎn)的轉(zhuǎn)換點(diǎn)（據(jù)市場追蹤到的情況，上調(diào)酒精稅后，巴西糖廠的食糖和酒精的轉(zhuǎn)換點(diǎn)已升至13.90美分/磅），而政府直接下調(diào)酒精稅更是直接提升了酒精的市場競爭力，從而使得食糖和酒精的生產(chǎn)轉(zhuǎn)換點(diǎn)進(jìn)一步升至14.20美分/磅的水平，強(qiáng)化了巴西糖廠把更多甘蔗轉(zhuǎn)化成酒精的前景，但事實(shí)真的會是這樣嗎？是，也不是。

　　實(shí)際上，巴西糖廠把生產(chǎn)重心轉(zhuǎn)向酒精并不是單純地取決于酒精價(jià)格，還得看糖廠是產(chǎn)糖的利潤大，還是產(chǎn)酒精的利潤大，在現(xiàn)階段糖價(jià)上漲的可能性依然不小的背景下，而且根據(jù)目前的國際糖價(jià)巴西糖廠產(chǎn)糖的利潤顯然高于酒精，因此，僅憑酒精價(jià)格上升就斷言糖廠會把生產(chǎn)重心轉(zhuǎn)向酒精顯然有些差強(qiáng)人意。

　　第四，最近市場上傳言印度為抑制國內(nèi)糖價(jià)上漲有可能會增加免稅進(jìn)口食糖的數(shù)量，不管消息真與假，至少會起到提振市場人氣的作用。目前離新制糖年開始僅有一個(gè)多月，而糖廠為穩(wěn)價(jià)保供已要求糖廠持續(xù)向國內(nèi)市場投放食糖，此舉也得到了糖廠的積極回應(yīng)，從另一個(gè)角度也反映出現(xiàn)階段印度并不缺糖，隨著時(shí)間的推移，有關(guān)印度將增加免稅進(jìn)口食糖數(shù)量的傳聞也有偃旗息鼓的態(tài)勢。

　　第五，最近一段時(shí)間宏觀層面的變化也利好于國際糖市。美元指數(shù)回落至僅1年來93點(diǎn)的最低水平、巴西雷亞爾持續(xù)升值向3.10靠攏、原油價(jià)格較6月份的低點(diǎn)上漲了近20%，諸如此類因素也對國際糖市形成了支撐，但短時(shí)間內(nèi)雷亞爾跌穿3.00大關(guān)的可能性不是很大，而且美元指數(shù)下滑的勢頭似乎也得到了阻止。

　　不過，不論宏觀層面出現(xiàn)多少利好，依然改變不了來年，即17-18制糖年全球食糖生產(chǎn)將從16-17制糖年產(chǎn)不足需400余萬噸轉(zhuǎn)向生產(chǎn)過剩300余萬噸的預(yù)期。

　　從目前的情況看，雖然最近宏觀層面出現(xiàn)了一些利好消息，但國際糖市的上漲動力似乎并不是很強(qiáng)。國際糖價(jià)短暫突破15美分/磅后快速回落使得國際糖市的技術(shù)走勢顯得有些難看，如果國際糖價(jià)不能有效突破15-16美分/磅的區(qū)域，本輪國際糖價(jià)上漲有夭折的危險(xiǎn)。

　　從基本面看，隨著新制糖年臨近，印度的食糖生產(chǎn)前景可能會直接決定國際糖市的走向。經(jīng)歷16-17制糖年食糖產(chǎn)量大幅下滑（從15-16制糖年的2,510萬噸驟減至2,030萬噸）后，市場方面預(yù)期17-18制糖年的食糖產(chǎn)量有可能驟增25%，恢復(fù)到2,510萬噸的水平，印度糖業(yè)可謂“冰火兩重天”。如果印度食糖產(chǎn)量低于預(yù)期，國際糖價(jià)有可能會因印度重返食糖進(jìn)口市場而一鶴沖天，如果預(yù)期兌現(xiàn)，中短期國際糖市將繼續(xù)承受來年全球食糖生產(chǎn)過剩數(shù)百萬噸的壓力。

　　當(dāng)然，良好的天氣推動巴西食生產(chǎn)高速向前推進(jìn)、歐盟食糖市場進(jìn)入新時(shí)代（現(xiàn)行生產(chǎn)配額體制終結(jié)）后，其食糖產(chǎn)量和出口量潛在增加也將是國際糖市不得不面臨的現(xiàn)實(shí)問題。