白糖近期的表現(xiàn)可以說是波瀾壯闊的。猶記得五一前，鄭糖2009合約曾經(jīng)砸到4762，28日當(dāng)天一度是跌停的，可以看到的是市場對于當(dāng)時的悲觀預(yù)期還是很足的。當(dāng)時我寫過一篇文章，提示市場已經(jīng)處于技術(shù)超賣了，不建議繼續(xù)追空，需要等技術(shù)修復(fù)后再入場。當(dāng)時出現(xiàn)了幾個信號，一個是價格已經(jīng)達(dá)到前低，且下跌過程中出現(xiàn)了太多的跳空缺口，下跌過快，且臨近五一，空頭不會在這里過多的戀戰(zhàn)。五一后，糖價開始大幅反彈，將前面的兩個跳空缺口全部吃掉了。天氣開始熱起來了，而現(xiàn)貨市場賣貨也很積極，市場炒作旺季邏輯，并且疊加了重新收取高速路費的成本信息，因此白糖表現(xiàn)的很強(qiáng)，并且在上漲過程中同樣出現(xiàn)了跳空缺口。

　　但是，隨之而來的是什么呢？原油在最近的表現(xiàn)起起伏伏的，5月各國開始按計劃減產(chǎn)，并且沙特多減了100萬桶，但價格就是起不來。這導(dǎo)致了原糖在反彈了一次以后，卡在11美分下來熬不起頭來。因為原油上不去是的根源還是在于需求收縮過大，這大大壓制了替代品乙醇的需求，而巴西的糖廠除了生產(chǎn)食糖以外，有很大一塊是生產(chǎn)乙醇的。4月開始的20/21壓榨期，使得巴西大幅調(diào)降了乙醇的生產(chǎn)量，糖的供應(yīng)也就更多了。截至4月底，巴西共壓榨6038萬噸甘蔗，在甘蔗總體同比增加了32.3%，平均糖分提高6.8%的前提下，還大幅提高了生產(chǎn)食糖的比重至43.78%，而這個數(shù)字在4月下旬是45.76%。巴西有很多糖廠原來是只生產(chǎn)乙醇的，但是現(xiàn)在已經(jīng)有糖廠開始恢復(fù)生產(chǎn)食糖了，由于乙醇賣不掉，很多的糖廠乙醇的庫容都不夠大，惡性循環(huán)下，只能增加更多的食糖生產(chǎn)，畢竟巴西在原糖期貨的平均套保價格在13美分附近，比現(xiàn)在的糖價要高的多。而且巴西當(dāng)前的情況比較糟糕，雷亞爾還在持續(xù)貶值，4月底最高還是5.74，最近一度貶值到5.99，破6恐怕只是時間問題。

　　至于國內(nèi)，某商品的進(jìn)口在市場炒的沸沸揚(yáng)揚(yáng)。那就是糖漿的進(jìn)口。根據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，我國從去年四季度開始糖漿的進(jìn)口量大幅增加，并且在近期有加速的態(tài)勢。要知道去年前三個季度的糖漿進(jìn)口總量才只有7.21萬噸，而今年1-2月加起來就已經(jīng)有7.68萬噸，而3月單月更是飆升到了9.2萬噸，去年四季度到今年3月的進(jìn)口量達(dá)到了26.37萬噸。糖漿為什么進(jìn)口量那么大？首先還是老問題，內(nèi)外糖價差過大，在85%配額外關(guān)稅的情況下，巴西糖的進(jìn)口價格只有不到4500元，而如果5月22日以后恢復(fù)到50%關(guān)稅的情況下，進(jìn)口價格只有不到3700元，對比現(xiàn)在的糖價來說還是太高太高了。那么大的利益誘惑下，前幾年都是走私糖很猖獗，最近打擊走私嚴(yán)了，而且受到疫情的影響，走私就變得更加困難了，就有人想到進(jìn)口糖漿來獲得巨大利潤，畢竟糖漿進(jìn)口沒有關(guān)稅，是合法的，不需要承擔(dān)走私的風(fēng)險還能獲得巨大利潤。而且，在疫情過后，各地都積極的想盡快的恢復(fù)經(jīng)濟(jì)，而食糖下游乃至終端企業(yè)的復(fù)工復(fù)產(chǎn)就顯得尤為重要，某些地方已經(jīng)開始簡化糖漿的進(jìn)口的流程，以幫助相關(guān)企業(yè)更快的恢復(fù)操作，這對國內(nèi)當(dāng)前糖價是極為不利的。

　　國內(nèi)糖市這么多年以來，發(fā)展是極為困難的，成本的內(nèi)外差距造就了國內(nèi)糖市更多的依托政策市來度過一個又一個難關(guān)，但是在當(dāng)前情況下，缺乏強(qiáng)力的政策扶植，糖市可能會在短期內(nèi)遭遇重創(chuàng)，且可能是難以避免的。因此，短期我依舊認(rèn)為糖價仍有下行空間，至少在5月22日之前靴子落地前又是一地雞毛了。